阅读完约5分钟

金融投资报记者 陈雨禾

11月24日，国产GPU“独角兽”摩尔线程正式启动科创板发行，申购代码为787795，发行价格为114.28元/股。这一发行价创下2025年以来A股新股发行价新高，也是年内新股中的唯一一只“百元股”。对于选择打新的投资者来说，如果中一签（500股），要缴款57140元，同时，单一账户申购上限为11000股，意味着顶格申购需配市值11万元。

然而，即便如此高价，摩尔线程在“国产GPU第一股”的光环下依然吸引了众多机构及投资者参与关注，并成为了市场话题焦点。

“第一股”打新热情高涨

11月24日晚，摩尔线程发布公告称，根据上交所提供的数据，本次网上发行有效申购户数为4826579户，有效申购股数为46216647000股，网上发行初步中签率为0.02423369%。由于本次网上发行初步有效申购倍数约为4126.49倍，超过100倍，发行人和保荐人（主承销商）决定启动回拨机制，对网下、网上发行的规模进行调节，将扣除最终战略配售部分后本次公开发行股票数量的10%从网下回拨到网上。

回拨机制启动后，其网下最终发行数量为3920万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的70%；网上最终发行数量为1680万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的30%。回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.03635054%。

截图自摩尔线程公告

网上发行初步有效申购倍数超4000倍，可以看出投资者们对摩尔线程的打新热度。至于机构投资者的投资热情，华安证券分析称，在科创板新股摩尔线程的询价中，有56%的网下投资者选择限售期与限售比例最高的档位一。

有分析指出，以本次发行股票数量7000万股，发行后总股本约4.7亿股计算，其上市时总市值将达537亿元。招股书还显示，摩尔线程此次发行拟募集资金80亿元。这意味着，其也将成为今年以来A股第二大IPO项目，仅次于今年7月在沪市主板上市的华电新能。

市场对公司如此关注并非没有理由，Wind数据显示，今年以来，登陆科创板的新股，均在上市首日以上涨收盘，其中收盘涨幅最高的是赛分科技，涨幅达379.17%，而涨幅最低的必贝特，首日收盘涨幅也达到74.41%。换言之，即使以今年科创板最低的收盘涨幅74.41%计算，中一签摩尔线程的首日浮盈也有望达到4万元以上，更别提摩尔线程本身还有“国产GPU第一股”光环带来的流量热度。

公司多名高管来自英伟达

资料显示，摩尔线程成立于2020年，以全功能GPU（图形处理器）为核心，致力于向全球提供加速计算的基础设施和一站式解决方案，为各行各业的数智化转型提供强大的AI计算支持。在创办摩尔线程前，公司创始人张建中曾在2006年4月至2020年9月任英伟达全球副总裁兼中国区总经理，推动GPU技术生态建设。因此，也有部分市场人士将摩尔线程称为“中国版英伟达”。

在部分观点看来，摩尔线程是国内极少数具备全功能GPU研发能力的企业，全面助力我国GPU产业自主可控进程加速。华金证券分析称，除实控人张建中为前英伟达全球副总裁、曾在英伟达任职15年之久外，公司多位高管来自英伟达、AMD等国际巨头。在核心团队的带领下，公司自2020年成立以来，始终聚焦自主研发的MUSA架构以打造差异化竞争优势；相比采用GPGPU、ASIC等技术路线的其他单一AI加速卡产品，MUSA架构技术具备更强的计算通用性、更优的技术演进能力、更佳的生态兼容性以及更广泛的市场适应性。

目前，由于GPU在应用灵活性、计算性能、开发友好性等方面优势突出，使其成为AI计算场景中兼具效率与普适性的主流方案。随着近年来AI产业持续成为市场焦点，GPU作为AI算力的“基石”，其重要性也在持续“水涨船高”。

据摩尔线程官网，截至2024年10月，摩尔线程已获得425项授权专利，位居国内GPU企业专利授权数量前列，涵盖处理器架构设计、AI应用、驱动软件设计、GPU算力集群等关键技术领域。目前，摩尔线程的客户覆盖了头部运营商、大型国有银行、大模型创业公司等。

业绩方面，公司招股书显示，2025年前三季度，摩尔线程实现营业收入7.85亿元，净利润亏损7.24亿元，至今尚未盈利。此前在2022年至2024年，摩尔线程分别实现营业收入0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，净利润则分别亏损18.94亿元、17.03亿元、16.18亿元。

不过，公司也介绍称，基于市场空间、产品研发、客户接洽及导入情况等，最早可于2027年实现合并报表盈利。

华金证券分析表示，截至目前，公司已成功自主研发并量产四代全功能GPU架构，产品在部分性能指标上已接近或超过国际先进水平，实现了对部分“卡脖子”领域核心产品的突破。

国产GPU产业链更进一步

在部分观点看来，摩尔线程打新火爆的背后，是近年来国产AI算力需求的持续增长，以及GPU相关产业链的持续发展。

事实上，随着摩尔线程上市进程持续，A股市场的部分“摩尔线程概念股”也受到了市场关注。Wind数据显示，自今年年初至今，A股摩尔线程指数已整体上涨超90%。从个股年初至今的累计涨幅来看，胜宏科技涨超500%，世纪华通涨超250%，和而泰、卓易信息、深信服等多股股价翻番。

此外，在国产GPU领域，11月13日还有另一家企业沐曦股份的科创板IPO注册获批，而壁仞科技、燧原科技等相关企业也在紧锣密鼓追赶中。根据资料，沐曦股份拟募集资金39.04亿元，目标投向“新型高性能通用GPU研发及产业化项目”、“新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目”和“面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目”。

对此，开源证券有观点指出，摩尔线程上市在即、沐曦IPO获批，显示国产算力进入快车道。海通证券则表示，国产GPU沐曦IPO过会，太空计算逐步推进商用化，共同推动国产算力实现关键突破。

对于中国AI智算GPU市场发展，甬兴证券分析认为，数据中心GPU产品是过去增速最快的细分市场，其市场规模从2020年的82.00亿元，以70.1%的年均复合增长率，快速增长至2024年的687.22亿元，预计未来还将以年均复合增长率55.7%的高增速增长至2029年的6639.16亿元。目前，GPU芯片及计算加速芯片行业呈现出国际企业主导、国内厂商快速追赶的竞争格局。随着国内企业在技术、生态和市场拓展方面的持续突破，未来有望在更多领域实现自主可控和市场拓展。