双良节能（维权）是国内节能节水与光伏新能源领域兼具技术壁垒的头部企业，核心产品覆盖溴化锂机组、大尺寸单晶硅片等品类。公司成立于1995年10月5日，2003年4月22日登陆上海证券交易所，注册地与办公地均位于江苏省。

公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-硅料硅片，覆盖节能环保、中盘均衡、低价三大概念板块，当前主要业务分为两大板块：一是节能节水系统，涵盖溴化锂冷热机组、换热器、空冷系统等产品；二是光伏新能源系统，包括多晶硅还原炉及其模块，以及大尺寸单晶硅棒、硅片。

经营业绩：营收行业第四，净利润行业第四
2026年上半年，公司实现营业收入30.7亿元，在7家同行业可比公司中排名第四，行业第一名通威股份营收达343.57亿元，第二名TCL中环营收为143.15亿元，当期行业平均营收为81.59亿元，行业中位数为30.7亿元。同期公司实现净利润**-7.68亿元**，在7家同行业可比公司中排名第四，行业第一名华民股份净利润为-1.6亿元，第二名*ST沐邦（维权）净利润为-2.22亿元，当期行业平均净利润为-19.48亿元，行业中位数为-7.68亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为80.91%，较去年同期的84.35%有所下降，高于行业平均69.73%的水平。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为**-8.90%**，较去年同期的1.45%有所下滑，低于行业平均-23.96%的水平。

总经理刘正宇薪酬151.69万元，同比增加66.98万元
公司控股股东为双良集团有限公司，实际控制人为缪双大。董事长缪文彬，男，1978年7月出生，硕士，汉族，南京大学信息管理专业获学士学位，美国西雅图城市大学金融管理专业获金融MBA；2004-2006年任双良集团有限公司销售分公司总经理助理；2007年至今任双良集团有限公司副总裁，同时担任中国投资协会股权和创业投资专业委员会常务理事、江苏省苏商发展促进会副会长等多项社会职务，现任本公司董事长。总经理刘正宇，男，1972年出生，中国籍，无境外永久居留权，本科学历，1992年起任职于江阴市溴冷机厂测试中心，历任江苏双良特灵溴化锂制冷机有限公司技术中心职员、江苏双良空调设备股份有限公司技术服务分公司总经理、双良节能系统股份有限公司溴冷机事业部总经理，现任双良节能系统股份有限公司董事、总经理，2025年薪酬为151.69万元，较2024年的84.71万元同比增加66.98万元。

A股股东户数较上期增加27.01%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数达17.31万，较上期增加27.01%；户均持有流通A股数量为1.19万，较上期减少21.26万。当期十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股3762.06万股，相比上期减少1538.92万股，华夏能源革新股票A（003834）退出十大流通股东之列。

长江证券指出，公司2025年经营性现金流转正，设备业务保持稳定增长：

• 2025年公司实现经营活动现金流入20.2亿元，2026年一季度经营性现金流持续为正，流入6.7亿元；
• 节能节水设备利润贡献稳定，海外新签订单验证产品力，电解槽制氢业务未来有望逐步贡献利润；
• 光伏硅片业务随行业反内卷推进，报价上涨明显，后续盈利修复可期。

华泰证券指出，公司2025年经营现金流大幅转正，维持“买入”评级，下调2026-2028年归母净利润预测至0.19亿元、7.87亿元、10.68亿元，对应目标价7.73元：

• 节能节水业务受益于顶层政策加码节能降碳，作为行业头部企业订单拓展顺利，2025年该板块营收27.2亿元，毛利率27.7%，经营稳中有升；
• 氢能业务布局持续推进，国内已完成多区域直销网络布局，海外已中标阿曼10万吨绿氨项目，逐步打通欧洲、中东等区域销售渠道；
• 光伏业务持续深化降本增效，拓展代工业务降低硅料价格波动影响，有望受益于行业出清实现减亏。

图：双良节能营收及增速

图：双良节能净利润及增速

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