通合科技是国内较早涉足充换电站充电电源领域的企业，电力操作电源全系列研发能力突出，特种电源国产化水平领先。公司成立于1998年12月21日，2015年12月31日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均为河北省石家庄市。

公司主营业务为高频开关电源及相关电子产品的研发、生产和销售，同时布局军品业务，所属申万行业为电力设备-其他电源设备Ⅱ-其他电源设备Ⅲ，属于小盘、小盘成长、QFII持股概念板块。

经营业绩：营收行业第12，净利润行业第17
2026年上半年，公司实现营业收入7.88亿元，在28家同行业可比公司中排名第12，行业第一名中国动力营收达308.42亿元，第二名海博思创营收为62.97亿元，当期行业平均营收为23.81亿元，行业中位数为7.17亿元。主营业务构成方面，新能源功率变换产品实现6.23亿元收入，占比79.11%；智能电网电源产品收入1亿元，占比12.72%；定制类电源及检测业务收入5083.45万元，占比6.45%；其他补充业务收入1350.92万元，占比1.71%。当期实现净利润107.55万元，行业排名第17，行业第一名中国动力净利润达26.45亿元，第二名海博思创净利润为6.33亿元，当期行业平均净利润为1.56亿元，行业中位数为1345.85万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为62.66%，较去年同期的47.29%有所上升，高于行业平均46.25%的水平。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为19.03%，较去年同期的26.71%有所下滑，低于行业平均26.28%的水平。

董事长马晓峰薪酬144.43万元，同比增加12.46万元
公司控股股东、实际控制人为贾彤颖、马晓峰。董事长马晓峰为中国国籍，无境外永久居留权，1968年生，本科学历，毕业于华中科技大学（原华中工学院）电力工程系高电压技术与设备专业。1991年至1993年任职于北京燕山石化动力厂；1993年至1998年任职于河北科华通信设备制造有限公司，从事技术研发工作；1998年至2012年8月任职于石家庄通合电子有限公司，历任生产部经理、总经理、执行董事；2012年8月至2021年8月任公司董事长；2021年8月至今任公司董事长、总经理。其2025年薪酬为144.43万元，2024年薪酬为131.97万元，同比增加12.46万元。

A股股东户数较上期减少26.26%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为1.74万，较上期减少26.26%；户均持有流通A股数量为9064.25，较上期增加35.28%。当期十大流通股东中，易方达环保主题混合A（001856）、前海开源公用事业股票（005669）、鹏华双债加利债券A（000143）退出十大流通股东之列。

中航证券指出，公司深耕电力电子行业二十余年，2025年营收达15.57亿元创历史新高，同比增长28.78%，归母净利润0.40亿元同比增长67.72%，核心业务亮点包括：

• 收购霍威电子布局特种领域，形成新能源、智能电网、航空航天三大业务协同格局，航空航天特种电源国产化水平领先；
• 募投4.07亿元布局AI数据中心供配电系统项目，达产后预计年营收超10亿元，毛利率约32%，适配800V HVDC高压直流供电主流技术趋势；
• 新能源充电模块技术领先，推出液冷、V2G等多款创新产品，受益于电动重卡、储能装机高增带动需求释放。
  机构预计公司2026-2028年营业收入分别为18.75亿、21.86亿元和26.65亿元，归母净利润分别为0.56亿元、0.93亿元和1.45亿元，首次覆盖给予“买入”评级，目标价50.00元。

华创证券指出，公司2025年营收同比增长29%，归母净利润同比增长68%，业绩拐点已现，核心业务亮点包括：

• 新能源业务持续放量，2025年新能源行业销量达60.58万台/套，同比增长50.64%，充电模块先发优势进一步巩固；
• 全面布局HVDC产品，覆盖240V/336V主流方案并储备800V前沿技术，募投项目申请已于2026年3月获深交所审核通过，打开长期增长空间；
• 布局全电压等级储能产品平台，相关产品已实现项目落地，受益于“十五五”电网4万亿元投资红利。
  机构调整公司2026-2028年归母净利润预测至0.90/1.22/1.56亿元，维持“强推”评级。

图：通合科技营收及增速

图：通合科技净利润及增速

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