核心财务规模指标大幅跃升

2026年上半年该基金核心经营数据表现亮眼，本期实现利润2.98亿元，期末净资产达20.16亿元，较2025年末的5.12亿元大幅增长，规模扩张近3倍。本期已实现收益1.75亿元，加权平均基金份额本期利润0.0267元，期末可供分配利润达1.48亿元，期末基金份额净值为1.0889元。

指标类型	具体指标	2026年上半年/期末数值
期间数据	本期利润	2.98亿元
期间数据	本期已实现收益	1.75亿元
期末数据	期末净资产	20.16亿元
期末数据	期末可供分配利润	1.48亿元
期末数据	期末份额净值	1.0889元

各阶段净值表现显著跑赢基准

报告期内基金份额净值增长率达2.48%，同期业绩比较基准收益率仅为0.63%，超额收益达1.85个百分点。拉长时间维度看，各阶段净值表现均显著优于基准，成立以来累计净值增长率25.62%，较同期基准收益率高出13.4个百分点，长期收益优势突出。

阶段	份额净值增长率	业绩比较基准收益率	超额收益
过去三个月	1.44%	0.49%	0.95%
过去六个月	2.48%	0.63%	1.85%
过去三年	6.19%	4.45%	1.74%
过去五年	13.31%	7.70%	5.61%
成立以来	25.62%	12.22%	13.40%

上半年投资运作策略清晰落地

2026年上半年国际大宗商品波动加剧，主要经济体加息预期升温，国内经济呈现结构分化特征，PPI回升但CPI偏弱、外需强内虚弱，货币政策延续适度宽松基调，债市整体呈现震荡下行趋势，二季度多数期限国债收益率普遍下行。基金管理人基于宏观周期研究，动态调整组合久期与杠杆率，通过期限结构策略、个券深度挖掘，充分获取信用溢价，在严格控制净值波动的前提下实现了稳健收益。

上半年业绩超额达标表现靠前

截至2026年6月30日，基金份额净值为1.0889元，报告期内份额净值增长率2.48%，大幅跑赢同期中债总全价指数0.63%的收益率，在纯债定开类产品中业绩表现位居前列，充分体现了组合管理的稳健性与收益获取能力。

后市展望聚焦债市震荡格局

管理人判断三季度财政政策力度有望加大，货币政策将与财政协同配合，资金价格难以回到二季度低点，DR007预计围绕1.4%窄幅波动，降准仍有一定空间。债市整体将维持震荡格局，中枢较二季度有所抬升，短债套息收益预期保持稳定，组合将继续优化久期配置，把握票息收益机会，严控信用风险。

基金费用支出合规占比清晰

报告期内基金管理人报酬为177.37万元，托管费支出59.12万元，两类费用合计占当期营业总支出的83.6%。管理费按照前一日基金资产净值0.30%的年费率计提，托管费按0.1%的年费率计提，费用计提标准符合基金合同约定。

费用项目	2026年上半年支出金额
管理人报酬（基金管理费）	177.37万元
托管费	59.12万元
当期营业总支出	282.81万元

交易成本控制处于行业极低水平

报告期内应付交易费用仅1.92万元，全部为银行间市场交易相关费用，无交易所市场交易费用，对应当期买卖债券总成交规模超11.87亿元，交易成本控制处于行业极低水平。

债券投资收益构成清晰明确

报告期内债券投资总收益达1989.28万元，其中债券利息收入1422.02万元，买卖债券差价收入567.27万元，是基金当期利润的核心来源。本基金不参与权益类资产投资，无任何股票投资相关收益。

债券投资收益构成	2026年上半年金额
债券利息收入	1422.02万元
买卖债券差价收入	567.27万元
债券投资总收益	1989.28万元

关联方交易单元零交易无佣金

报告期内基金未通过关联方山西证券的交易单元开展任何股票、债券及回购交易，也无应支付给关联方的佣金，关联交易完全合规，不存在利益输送情形。

重仓债券资质优良持仓分散

期末基金债券投资总公允价值达15.97亿元，占基金资产净值比例79.21%，其中金融债券占比最高，达9.17亿元，占基金资产净值45.47%。前五大重仓债券以政策性金融债和地方政府债为主，持仓分散且信用资质优良。

债券代码	债券名称	公允价值	占基金资产净值比例
250431	25农发31	1.42亿元	7.03%
210208	21国开08	0.92亿元	4.58%
2605036	26浙江债07	0.62亿元	3.06%
2571295	25江苏债49	0.60亿元	2.98%
2605038	26宁波债10	0.52亿元	2.57%

持有人结构高度集中于机构端

期末基金总持有人户数为232户，户均持有基金份额798.18万份，机构投资者持有份额占比达99.999%，个人投资者持有占比仅为0.0001%，持有人结构以机构配置为主，整体持有稳定性较强。

持有人类型	持有份额	占总份额比例
机构投资者	18.52亿份	99.999%
个人投资者	2484.27份	0.0001%

管理人从业人员未持有本基金份额

截至报告期末，山证资管的从业人员未持有本基金任何份额，不存在内部人持有相关情形。

上半年份额几乎无赎回大幅增长

报告期内基金总申购份额达13.78亿份，总赎回份额仅27.46份，几乎无赎回，期末基金总份额从期初的4.74亿份大幅增长至18.52亿份，净资产合计从期初5.12亿元增长至期末20.16亿元，规模实现跨越式增长。

份额变动项目	份额数值
期初基金份额总额	4.74亿份
本期总申购份额	13.78亿份
本期总赎回份额	27.46份
期末基金份额总额	18.52亿份

券商交易单元无权益类交易

本基金报告期内未进行任何股票、权证类交易，通过租用的证券公司交易单元未产生相关股票成交金额与佣金支出，所有交易均集中于银行间债券市场，完全符合纯债基金的投资定位。

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