核心业绩指标全线走弱

营业收入同比下滑16.66%

报告期内公司实现营业收入65.83亿元，上年同期营收规模为78.98亿元，同比下滑16.66%。业绩下滑主要受控股子公司丽珠集团拖累，当期丽珠集团实现营业收入约50亿元，同比下降20.28%，旗下艾普拉唑钠系列、注射用尿促性素等核心品种受医保降价影响收入下滑，叠加呼吸道疾病就诊量同比回落，进一步拉低公司整体营收表现。

归母净利润同比下降17.49%

报告期内归属于上市公司股东的净利润录得6.48亿元，上年同期为7.85亿元，同比下降17.49%。利润降幅高于营收降幅，反映出公司盈利端的收缩幅度超过营收端，主业盈利韧性出现阶段性松动。

扣非净利润大降21.55%

报告期扣除非经常性损益的净利润为6.04亿元，上年同期为7.70亿元，同比大幅下滑21.55%，降幅远超归母净利润变动幅度，说明公司核心主业盈利能力收缩明显，非经常性损益对利润形成一定支撑，主业造血能力的下滑幅度比账面净利润表现更为严峻。

基本每股收益同比下滑18.60%

报告期基本每股收益为0.35元/股，上年同期为0.43元/股，同比下滑18.60%，直接体现出当期普通股股东的每股收益水平出现明显回落，股东账面回报能力阶段性走弱。

扣非每股收益大降21.43%

报告期扣非基本每股收益为0.33元/股，上年同期为0.42元/股，同比大幅下滑21.43%，该指标的大幅下滑直接对应核心主业盈利的收缩，剔除偶发性收益后，公司主业带给普通股东的实际回报缩水幅度显著，需警惕主业盈利持续走弱的长期影响。

加权平均净资产收益率下滑1.17个百分点

报告期加权平均净资产收益率为4.21%，上年同期为5.38%，同比减少1.17个百分点，扣非加权平均净资产收益率为3.92%，上年同期为5.28%，同比减少1.36个百分点，反映出公司运用自有资本的效率出现明显下降，净资产的获利能力阶段性走低。

指标	本报告期	上年同期	同比变动
营业收入（亿元）	65.83	78.98	-16.66%
归母净利润（亿元）	6.48	7.85	-17.49%
扣非归母净利润（亿元）	6.04	7.70	-21.55%
基本每股收益（元/股）	0.35	0.43	-18.60%
扣非基本每股收益（元/股）	0.33	0.42	-21.43%
加权平均净资产收益率	4.21%	5.38%	减少1.17个百分点
扣非加权平均净资产收益率	3.92%	5.28%	减少1.36个百分点

资产类科目异动拆解

应收账款同比下降9.04%

截至报告期末，公司应收账款账面价值24.76亿元，较上年同期的27.22亿元同比下降9.04%。公司应收账款整体账龄结构健康，1年以内应收款项占比超97%，但当期信用减值损失计提29.44万元，叠加境外业务占比提升，后续需关注海外客户回款稳定性与汇率波动对应收账款实际价值的侵蚀风险。

应收票据大降34.57%

期末应收票据账面价值10.71亿元，较期初的16.36亿元大幅下降34.57%，变动核心原因是本期收入下降带动应收票据相应收缩，同时有3.65亿元应收票据用于票据池业务质押，票据流动性受限，后续需警惕票据兑付环节的潜在风险。

存货小幅增长8.93%

期末存货账面价值24.11亿元，较期初的22.14亿元同比增长8.93%。其中产成品及库存商品账面余额9.50亿元，存货跌价准备合计7401.30万元，整体存货周转效率受下游需求疲软影响有所放缓，若后续集采落地导致部分产品价格下行，存货跌价计提压力将进一步上升。

项目	期末账面价值（亿元）	期初账面价值（亿元）	同比变动
应收账款账面价值	24.76	27.22	-9.04%
应收票据账面价值	10.71	16.36	-34.57%
存货	24.11	22.14	+8.93%

期间费用结构分化显著

报告期内公司期间费用呈现出明显的分化特征，营销端、运营端、研发端投入均有不同程度收缩，财务端收益大幅收窄，费用端的变动直接反映出公司当前的经营调整策略。

销售费用大降28.29%

报告期销售费用发生额为14.46亿元，上年同期为20.17亿元，同比大幅下滑28.29%，核心变动原因是市场宣传及推广费从15.68亿元降至9.85亿元，营销投放力度随收入规模收缩同步调整，大幅缩减营销投入虽能短期节流，但也可能影响核心产品的终端覆盖能力，后续或进一步传导至营收端。

管理费用同比下滑10.01%

报告期管理费用发生额为3.80亿元，上年同期为4.22亿元，同比下滑10.01%，主要是职工薪酬、质量专项费等项目缩减，整体运营效率有所优化，体现出公司在收入承压背景下的降本控费动作。

研发费用同比下滑16.43%

报告期研发费用发生额为5.11亿元，上年同期为6.11亿元，同比下滑16.43%，主要是试验费、职工薪酬投入阶段性减少，但研发投入总额占营业收入比例仍达8.20%，保持行业较高水平，不过研发投入的阶段性收缩，可能会延缓后续创新管线的推进节奏。

财务费用收益大幅收窄

报告期财务费用录得-0.07亿元，上年同期为-2.22亿元，利息收益对利润的贡献度明显下滑，主要是本期存款利息收入从2.46亿元降至1.10亿元，同时汇兑损失大幅增加，直接侵蚀了部分账面利润。

费用项目	本期发生额（亿元）	上年同期（亿元）	同比变动	变动原因
销售费用	14.46	20.17	-28.29%	核心是市场宣传及推广费从15.68亿元降至9.85亿元，营销投放力度随收入规模收缩同步调整
管理费用	3.80	4.22	-10.01%	职工薪酬、质量专项费等项目缩减，整体运营效率有所优化
研发费用	5.11	6.11	-16.43%	试验费、职工薪酬投入阶段性减少，但研发投入总额占营业收入比例仍达8.20%，保持行业较高水平
财务费用	-0.07	-2.22	不适用	主要是本期存款利息收入从2.46亿元降至1.10亿元，同时汇兑损失大幅增加，导致利息收益对利润的贡献度明显下滑

现金流走势分化明显

报告期内公司三大现金流指标走势分化，经营端表现出较强韧性，投资、筹资端均呈现大额净流出状态，现金流结构的变动背后对应着公司重大资本动作与分红安排。

经营活动现金流同比增长6.03%

报告期经营活动产生的现金流量净额为20.42亿元，上年同期为19.26亿元，同比增长6.03%，在营收、利润双降的背景下实现逆势增长，主要得益于支付的各项税费同比减少1.75亿元、其他与经营活动有关的现金支出同比缩减4.96亿元，显示公司在收入下滑背景下仍保持较强的造血能力。

投资活动净流出扩大4.22%

报告期投资活动产生的现金流量净额为-6.69亿元，上年同期为-6.41亿元，净流出规模同比扩大4.22%，大额净流出主要是控股子公司丽珠集团斥资15.49亿元要约收购越南上市公司IMP 67.87%股份，布局东南亚市场，该收购事项形成9.70亿元大额商誉，后续标的整合效果存在较大不确定性。

筹资活动净流出收窄8.44%

报告期筹资活动产生的现金流量净额为-14.74亿元，上年同期为-16.09亿元，净流出规模同比收窄8.44%，当期筹资活动净流出主要是2025年度分红4.02亿元落地，叠加子公司向少数股东分派大额股利所致。

现金流项目	本期发生额（亿元）	上年同期（亿元）	同比变动
经营活动产生的现金流量净额	20.42	19.26	+6.03%
投资活动产生的现金流量净额	-6.69	-6.41	净流出扩大4.22%
筹资活动产生的现金流量净额	-14.74	-16.09	净流出收窄8.44%

多重经营风险需警惕

医保目录调整、国家集采常态化推进下，公司艾普拉唑、亮丙瑞林等多款核心制剂后续仍存在价格下行压力，“以价换量”的销量承接效果尚需验证。本次越南IMP收购标的2026年5月交割后当期净利润亏损1408.54万元，短期业绩承压，后续生产体系、渠道整合进度不及预期将直接影响公司国际化战略落地效果。本期财务费用中汇兑损失达6636.30万元，叠加境外资产占总资产比例达17.62%，若后续人民币汇率持续波动，将进一步对公司盈利和外币报表折算差额造成冲击。同时公司多款1类创新药处于临床后期阶段，玛帕西沙韦胶囊虽已完成全国挂网，但医保准入进度、终端销售放量节奏仍存在变数，创新投入转化为实际业绩的周期可能超出市场预期，投资者需充分关注上述风险点，理性评估公司当前的经营承压态势。

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