Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月23日，德联集团发布2026年半年度报告。
报告显示，公司2026年上半年营业收入为25.01亿元，同比下降3.65%；归母净利润为5608.04万元，同比下降5.52%；扣非归母净利润为3366.37万元，同比下降37.69%；基本每股收益0.07元/股。
公司自2012年3月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为7.25亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对德联集团2026年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为25.01亿元，同比下降3.65%；净利润为5423.43万元，同比下降6.21%；经营活动净现金流为186.16万元，同比下降99.25%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为25亿元，同比下降3.65%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 22.14亿 | 25.96亿 | 25.01亿 |
| 营业收入增速 | -10.97% | 17.23% | -3.65% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为30.15%，17.68%，-5.52%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 归母净利润（元） | 5044.05万 | 5935.85万 | 5608.04万 |
| 归母净利润增速 | 30.15% | 17.68% | -5.52% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为65.96%，-8.69%，-37.69%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 扣非归母利润（元） | 5916.87万 | 5402.66万 | 3366.37万 |
| 扣非归母利润增速 | 65.96% | -8.69% | -37.69% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.034低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.05亿 | 2.49亿 | 186.16万 |
| 净利润（元） | 4974.3万 | 5782.82万 | 5423.43万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 4.12 | 4.31 | 0.03 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为11.55%，同比下降6.66%；净利率为2.17%，同比下降2.66%；净资产收益率（加权）为1.59%，同比下降5.36%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为14.51%、12.37%、11.55%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | 14.51% | 12.37% | 11.55% |
| 销售毛利率增速 | 37.31% | -14.72% | -6.66% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为2.25%，2.23%，2.17%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售净利率 | 2.25% | 2.23% | 2.17% |
| 销售净利率增速 | 50.3% | -0.83% | -2.66% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为1.59%，同比下降5.36%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 净资产收益率 | 1.48% | 1.68% | 1.59% |
| 净资产收益率增速 | 28.7% | 13.51% | -5.36% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为60.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 非常规性收益（元） | -1102.89万 | 1139.71万 | 3283.12万 |
| 净利润（元） | 4974.3万 | 5782.82万 | 5423.43万 |
| 非常规性收益/净利润 | -19.07% | 19.71% | 60.5% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为0.9亿元，较期初变动率为1247.01%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初商誉（元） | 672.45万 |
| 本期商誉（元） | 9058.02万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为31.79%，同比下降6%；流动比率为2.28，速动比率为1.51；总债务为12.22亿元，其中短期债务为10.68亿元，短期债务占总债务比为87.4%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为4.67%、6.13%、6.23%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 预付账款（元） | 1.51亿 | 2.21亿 | 2.09亿 |
| 流动资产（元） | 32.42亿 | 36.1亿 | 33.55亿 |
| 预付账款/流动资产 | 4.67% | 6.13% | 6.23% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长6.58%，营业成本同比增长-2.75%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 预付账款较期初增速 | 34.33% | 25.32% | 6.58% |
| 营业成本增速 | -14.9% | 20.16% | -2.75% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为2.26%、2.32%、2.64%，持续上涨。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 其他应收款（元） | 7312.74万 | 8374.23万 | 8860.4万 |
| 流动资产（元） | 32.42亿 | 36.1亿 | 33.55亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 2.26% | 2.32% | 2.64% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.3亿元，较期初变动率为43.28%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初其他应付款（元） | 2413.84万 |
| 本期其他应付款（元） | 3458.52万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为18.8亿元，公司营运资金需求为20.2亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-1.4亿元。
| 项目 | 20260630 |
| 现金支付能力（元） | -1.37亿 |
| 营运资金需求（元） | 20.22亿 |
| 营运资本（元） | 18.85亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.82，同比下降4.63%；存货周转率为2.07，同比下降4.24%；总资产周转率为0.48，同比下降4.12%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.14%、0.31%、0.38%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为4220.05%、322.15%、50.84%，持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 应收票据/流动资产 | 0.14% | 0.31% | 0.38% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 4220.05% | 322.15% | 50.84% |
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