Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月23日，恒铭达发布2026年半年度报告。
报告显示，公司2026年上半年营业收入为13.77亿元，同比增长10.62%；归母净利润为2.54亿元，同比增长8.21%；扣非归母净利润为2.39亿元，同比增长6.94%；基本每股收益0.99元/股。
公司自2019年1月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为6.28亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恒铭达2026年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为13.77亿元，同比增长10.62%；净利润为2.54亿元，同比增长7.96%；经营活动净现金流为4.75亿元，同比下降17.27%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为73.09%，43.01%，8.21%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 归母净利润（元） | 1.64亿 | 2.34亿 | 2.54亿 |
| 归母净利润增速 | 73.09% | 43.01% | 8.21% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为85.54%，38.88%，6.94%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 扣非归母利润（元） | 1.61亿 | 2.24亿 | 2.39亿 |
| 扣非归母利润增速 | 85.54% | 38.88% | 6.94% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动10.62%，销售费用同比变动59.03%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 9.41亿 | 12.44亿 | 13.77亿 |
| 销售费用（元） | 2038.91万 | 2375.52万 | 3777.76万 |
| 营业收入增速 | 41.22% | 32.19% | 10.62% |
| 销售费用增速 | 9.15% | 16.51% | 59.03% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长54.28%，营业收入同比增长10.62%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入增速 | 41.22% | 32.19% | 10.62% |
| 应收票据较期初增速 | -45.53% | -32.69% | 54.28% |
• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为41.22%、32.19%、10.62%持续下降，应收账款较期初变动分别为-26.81%、-24.84%、-22.51%持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入增速 | 41.22% | 32.19% | 10.62% |
| 应收账款较期初增速 | -26.81% | -24.84% | -22.51% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.62%，经营活动净现金流同比下降17.27%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 9.41亿 | 12.44亿 | 13.77亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.66亿 | 5.74亿 | 4.75亿 |
| 营业收入增速 | 41.22% | 32.19% | 10.62% |
| 经营活动净现金流增速 | 24.08% | 57.02% | -17.27% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为35.19%，同比增长13.54%；净利率为18.45%，同比下降2.41%；净资产收益率（加权）为7.94%，同比增长8.47%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为35.19%，同比大幅增长13.54%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | 29.93% | 31% | 35.19% |
| 销售毛利率增速 | 10.11% | 3.54% | 13.54% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期31%增长至35.19%，存货周转率由去年同期3.33次下降至3.06次。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | 29.93% | 31% | 35.19% |
| 存货周转率（次） | 2.58 | 3.33 | 3.06 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期31%增长至35.19%，销售净利率由去年同期18.9%下降至18.45%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | 29.93% | 31% | 35.19% |
| 销售净利率 | 17.5% | 18.9% | 18.45% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为25.51%，同比增长37.24%；流动比率为4.56，速动比率为4.18；总债务为3.73亿元，其中短期债务为1.03亿元，短期债务占总债务比为27.61%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为107.33%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初预付账款（元） | 493.01万 |
| 本期预付账款（元） | 1022.16万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长107.33%，营业成本同比增长3.89%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 预付账款较期初增速 | 166.98% | -12.03% | 107.33% |
| 营业成本增速 | 35.89% | 30.18% | 3.89% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.2亿元，较期初变动率为1551%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初其他应付款（元） | 703.69万 |
| 本期其他应付款（元） | 1.16亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.19，同比增长2.13%；存货周转率为3.06，同比下降8.19%；总资产周转率为0.31，同比下降2.56%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.33，0.32，0.31，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 总资产周转率（次） | 0.33 | 0.32 | 0.31 |
| 总资产周转率增速 | 22.22% | -3.74% | -2.56% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.7亿元，较期初增长502.3%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初在建工程（元） | 1190.26万 |
| 本期在建工程（元） | 7168.99万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.4亿元，同比增长59.03%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售费用（元） | 2038.91万 | 2375.52万 | 3777.76万 |
| 销售费用增速 | 9.15% | 16.51% | 59.03% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长29.9%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 管理费用（元） | 3883.88万 | 4838.9万 | 6285.84万 |
| 管理费用增速 | -8.58% | 24.59% | 29.9% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长29.9%，营业收入同比增长10.62%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入增速 | 41.22% | 32.19% | 10.62% |
| 管理费用增速 | -8.58% | 24.59% | 29.9% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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