Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月23日，中航成飞发布2026年半年度报告。
报告显示，公司2026年上半年营业收入为151.67亿元，同比下降26.74%；归母净利润为7.09亿元，同比下降22.32%；扣非归母净利润为6.51亿元，同比下降23.85%；基本每股收益0.2654元/股。
公司自2025年2月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为27.34亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中航成飞2026年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为151.67亿元，同比下降26.74%；净利润为7.03亿元，同比下降23.59%；经营活动净现金流为-72.44亿元，同比增长5.47%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为151.7亿元，同比下降26.74%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 8.18亿 | 207.02亿 | 151.67亿 |
| 营业收入增速 | -6.27% | -38.99% | -26.74% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-26.74%，销售费用同比变动6.82%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 8.18亿 | 207.02亿 | 151.67亿 |
| 销售费用（元） | 4318.95万 | 4589.25万 | 4902.14万 |
| 营业收入增速 | -6.27% | -38.99% | -26.74% |
| 销售费用增速 | -9.13% | -0.27% | 6.82% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长20.01%，营业成本同比增长-28.46%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货较期初增速 | - | 25.14% | 20.01% |
| 营业成本增速 | -8.07% | -36.68% | -28.46% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长20.01%，营业收入同比增长-26.74%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货较期初增速 | - | 25.14% | 20.01% |
| 营业收入增速 | -6.27% | -38.99% | -26.74% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-72.4亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.51亿 | -76.64亿 | -72.44亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为7亿元、经营活动净现金流为-72.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.51亿 | -76.64亿 | -72.44亿 |
| 净利润（元） | 8357.72万 | 9.2亿 | 7.03亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-10.31低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.51亿 | -76.64亿 | -72.44亿 |
| 净利润（元） | 8357.72万 | 9.2亿 | 7.03亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -1.81 | -8.33 | -10.31 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-1.81、-8.33、-10.31，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.51亿 | -76.64亿 | -72.44亿 |
| 净利润（元） | 8357.72万 | 9.2亿 | 7.03亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -1.81 | -8.33 | -10.31 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为11.04%，同比增长24.02%；净利率为4.63%，同比增长4.3%；净资产收益率（加权）为4.93%，同比增长4.45%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为36.85%、8.9%、11.04%，同比变动分别为3.46%、-75.84%、24.02%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | 36.85% | 8.9% | 11.04% |
| 销售毛利率增速 | 3.46% | -75.84% | 24.02% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.9%增长至11.04%，存货周转率由去年同期0.7次下降至0.5次。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | 36.85% | 8.9% | 11.04% |
| 存货周转率（次） | 0.77 | 0.7 | 0.5 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.9%增长至11.04%，应收账款周转率由去年同期1.23次下降至0.79次。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | 36.85% | 8.9% | 11.04% |
| 应收账款周转率（次） | 0.77 | 1.23 | 0.79 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为78.43%，同比下降4.3%；流动比率为1.04，速动比率为0.67；总债务为108.8亿元，其中短期债务为103.75亿元，短期债务占总债务比为95.36%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.33，1.08，1.04，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 流动比率（倍） | 2.33 | 1.08 | 1.04 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至2.47。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 短期债务（元） | - | 43.67亿 | 57.3亿 |
| 长期债务（元） | - | 26.46亿 | 23.18亿 |
| 短期债务/长期债务 | - | 1.65 | 2.47 |
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 现金比率 | 0.45 | 0.21 | 0.17 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为28.6%、33.48%、34.7%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 总债务（元） | 7.18亿 | 70.14亿 | 80.48亿 |
| 净资产（元） | 25.12亿 | 209.48亿 | 231.91亿 |
| 总债务/净资产 | 28.6% | 33.48% | 34.7% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长17.71%，营业成本同比增长-28.46%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 预付账款较期初增速 | - | 176.31% | 17.71% |
| 营业成本增速 | -8.07% | -36.68% | -28.46% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-72.4亿元、-8.9亿元、-4.7亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | -72.44亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -8.93亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -4.75亿 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.7亿元、7.2亿元、9.5亿元，公司经营活动净现金流分别-1.5亿元、-76.6亿元、-72.4亿元。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 资本性支出（元） | 7006.21万 | 7.16亿 | 9.5亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.51亿 | -76.64亿 | -72.44亿 |
• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-5.8亿元，营运资本为32.8亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为38.5亿元，资金使用效率值得进一步关注。
| 项目 | 20260630 |
| 现金支付能力（元） | 38.54亿 |
| 营运资金需求（元） | -5.77亿 |
| 营运资本（元） | 32.77亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.79，同比下降36.23%；存货周转率为0.5，同比下降27.68%；总资产周转率为0.14，同比下降26.11%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为0.79，同比大幅下降至36.23%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 应收账款周转率（次） | 0.77 | 1.23 | 0.79 |
| 应收账款周转率增速 | -0.62% | 59.81% | -36.23% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.77，0.7，0.5，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货周转率（次） | 0.77 | 0.7 | 0.5 |
| 存货周转率增速 | -8.65% | -9.24% | -27.68% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为16.72%、25.95%、27.19%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货（元） | 6.82亿 | 301.13亿 | 292.33亿 |
| 资产总额（元） | 40.81亿 | 1160.52亿 | 1075.13亿 |
| 存货/资产总额 | 16.72% | 25.95% | 27.19% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.2，0.18，0.14，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 总资产周转率（次） | 0.2 | 0.18 | 0.14 |
| 总资产周转率增速 | -10.97% | -8.98% | -26.11% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为10亿元，较期初增长32.36%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初在建工程（元） | 7.58亿 |
| 本期在建工程（元） | 10.04亿 |
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