Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月23日，松原安全发布2026年半年度报告。
报告显示，公司2026年上半年营业收入为13.89亿元，同比增长21.01%；归母净利润为1.24亿元，同比下降23.05%；扣非归母净利润为1.22亿元，同比下降18.75%；基本每股收益0.2625元/股。
公司自2020年9月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为2.3亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对松原安全2026年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为13.89亿元，同比增长21.01%；净利润为1.24亿元，同比下降23.05%；经营活动净现金流为-3277.36万元，同比下降147.92%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为95.65%，30.85%，-23.05%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 归母净利润（元） | 1.23亿 | 1.61亿 | 1.24亿 |
| 归母净利润增速 | 95.65% | 30.85% | -23.05% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为110.05%，26.63%，-18.75%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 扣非归母利润（元） | 1.18亿 | 1.5亿 | 1.22亿 |
| 扣非归母利润增速 | 110.05% | 26.63% | -18.75% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.01%，净利润同比下降23.05%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 8.03亿 | 11.48亿 | 13.89亿 |
| 净利润（元） | 1.23亿 | 1.61亿 | 1.24亿 |
| 营业收入增速 | 70.85% | 42.87% | 21.01% |
| 净利润增速 | 95.65% | 30.85% | -23.05% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.2亿元、1.6亿元、1.2亿元，同比变动分别为95.65%、30.85%、-23.05%，净利润较为波动。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 净利润（元） | 1.23亿 | 1.61亿 | 1.24亿 |
| 净利润增速 | 95.65% | 30.85% | -23.05% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.01%，经营活动净现金流同比下降147.92%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 8.03亿 | 11.48亿 | 13.89亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.02亿 | 6838.6万 | -3277.36万 |
| 营业收入增速 | 70.85% | 42.87% | 21.01% |
| 经营活动净现金流增速 | 37.15% | -32.66% | -147.92% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1亿元、0.7亿元、-0.3亿元，持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.02亿 | 6838.6万 | -3277.36万 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.2亿元、经营活动净现金流为-0.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.02亿 | 6838.6万 | -3277.36万 |
| 净利润（元） | 1.23亿 | 1.61亿 | 1.24亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.264低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.02亿 | 6838.6万 | -3277.36万 |
| 净利润（元） | 1.23亿 | 1.61亿 | 1.24亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.82 | 0.42 | -0.26 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.82、0.42、-0.26，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.02亿 | 6838.6万 | -3277.36万 |
| 净利润（元） | 1.23亿 | 1.61亿 | 1.24亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.82 | 0.42 | -0.26 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为24.58%，同比下降14.02%；净利率为8.94%，同比下降36.41%；净资产收益率（加权）为5.93%，同比下降48.21%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为30.28%、28.59%、24.58%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | 30.28% | 28.59% | 24.58% |
| 销售毛利率增速 | -2.27% | -5.6% | -14.02% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为15.35%，14.06%，8.94%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售净利率 | 15.35% | 14.06% | 8.94% |
| 销售净利率增速 | 14.52% | -8.41% | -36.41% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为5.93%，同比大幅下降48.21%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 净资产收益率 | 10.95% | 11.45% | 5.93% |
| 净资产收益率增速 | 57.33% | 4.57% | -48.21% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为52.87%，同比下降7.29%；流动比率为1.11，速动比率为0.79；总债务为17.38亿元，其中短期债务为14.38亿元，短期债务占总债务比为82.73%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.81，1.48，1.11，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 流动比率（倍） | 1.81 | 1.48 | 1.11 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至3.77。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 短期债务（元） | 4.07亿 | 5.02亿 | 11.55亿 |
| 长期债务（元） | 4.59亿 | 6.75亿 | 3.07亿 |
| 短期债务/长期债务 | 0.89 | 0.74 | 3.77 |
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为2.8亿元，短期债务为11.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.24，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 广义货币资金（元） | 1.97亿 | 2.55亿 | 2.75亿 |
| 短期债务（元） | 4.07亿 | 5.02亿 | 11.55亿 |
| 广义货币资金/短期债务 | 0.48 | 0.51 | 0.24 |
• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为2.8亿元，短期债务为11.6亿元，经营活动净现金流为-0.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） | 2.99亿 | 3.23亿 | 2.43亿 |
| 短期债务+财务费用（元） | 4.12亿 | 5.14亿 | 11.68亿 |
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.08，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 现金比率 | 0.25 | 0.16 | 0.08 |
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.24、0.13、0.08，持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 现金比率 | 0.24 | 0.13 | 0.08 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.15、0.06、-0.02，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.63亿 | 1.4亿 | 2619.71万 |
| 流动负债（元） | 5.24亿 | 10.77亿 | 17.5亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.31 | 0.13 | 0.01 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.23、0.22、0.19，持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 广义货币资金（元） | 1.97亿 | 2.55亿 | 2.75亿 |
| 总债务（元） | 8.66亿 | 11.77亿 | 14.62亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 0.23 | 0.22 | 0.19 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为440.9万元，较期初变动率为101.59%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初其他应收款（元） | 218.73万 |
| 本期其他应收款（元） | 440.94万 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为515万元，较期初变动率为86.37%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初其他应付款（元） | 276.34万 |
| 本期其他应付款（元） | 515万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.8亿元、1.5亿元、2.5亿元，公司经营活动净现金流分别1亿元、0.7亿元、-0.3亿元。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 资本性支出（元） | 2.81亿 | 1.51亿 | 2.53亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.02亿 | 6838.6万 | -3277.36万 |
• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为2.2亿元，公司营运资金需求为13.1亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-10.9亿元。
| 项目 | 20260630 |
| 现金支付能力（元） | -10.92亿 |
| 营运资金需求（元） | 13.11亿 |
| 营运资本（元） | 2.19亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.16，同比增长2.82%；存货周转率为1.64，同比下降26.36%；总资产周转率为0.32，同比下降8.19%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.28，2.23，1.64，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货周转率（次） | 2.28 | 2.23 | 1.64 |
| 存货周转率增速 | 55.99% | -2.54% | -26.36% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为10.44%、11.87%、14.16%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货（元） | 2.42亿 | 4.02亿 | 6.39亿 |
| 资产总额（元） | 23.16亿 | 33.85亿 | 45.1亿 |
| 存货/资产总额 | 10.44% | 11.87% | 14.16% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.37，0.35，0.32，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 总资产周转率（次） | 0.37 | 0.35 | 0.32 |
| 总资产周转率增速 | 22.89% | -5.88% | -8.19% |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.5亿元，较期初增长40.15%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 3516.21万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 4927.99万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长26.08%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 管理费用（元） | 3326.33万 | 4476.1万 | 5643.26万 |
| 管理费用增速 | 20.46% | 34.57% | 26.08% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长26.08%，营业收入同比增长21.01%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入增速 | 70.85% | 42.87% | 21.01% |
| 管理费用增速 | 20.46% | 34.57% | 26.08% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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