营业收入平稳小幅增长
2026年上半年特发服务实现营业收入15.03亿元，较上年同期的13.93亿元同比增长7.90%，整体营收端保持稳中有升的态势。占比最高的综合物业管理服务板块实现营收12.68亿元，同比增长8.25%，核心主业增长略高于整体营收增速，核心业务底盘保持稳固。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 15.03 | 13.93 | 7.90% |
净利润小幅增长 盈利弹性不足
报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为6405.80万元，上年同期为5914.05万元，同比增长8.31%，增速略高于营收增速，盈利端小幅跑赢营收端。但从绝对规模来看，6400余万元的半年度净利润对于体量15亿元的营收规模而言，整体盈利水平仍处于偏低区间，物业行业薄利特征凸显。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（万元） | 6405.80 | 5914.05 | 8.31% |
扣非净利润增速高于净利润
公司2026年上半年扣除非经常性损益的净利润为5727.98万元，上年同期为5219.82万元，同比增长9.74%，增速高于归母净利润增速，核心主业的盈利质量有所提升，非经常性损益对利润的贡献占比有所收窄。非经常性损益合计677.82万元，主要来自理财收益、政府补助等，对整体利润的影响处于合理区间。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非归母净利润（万元） | 5727.98 | 5219.82 | 9.74% |
基本每股收益同步小幅提升
报告期内公司基本每股收益为0.3790元/股，上年同期为0.3499元/股，同比增长8.32%，与归母净利润增速完全匹配，公司总股本未发生变动，每股收益的增长完全来自利润端的提升。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.3790 | 0.3499 | 8.32% |
扣非每股收益同步上行
2026年上半年扣非每股收益为0.3389元/股，上年同期为0.3089元/股，同比增长9.71%，与扣非净利润增速保持一致，反映公司扣非后每股对应的主业盈利水平同步提升。
应收账款规模大幅攀升
截至2026年6月末，公司应收账款账面价值达7.27亿元，较上年末的5.99亿元增长21.30%，占总资产的比例从上年末的27.42%提升至30.66%，是资产端占比最高的项目。前五大客户应收账款合计占比达42.52%，其中单项计提100%坏账的无法收回账款合计823.90万元，已全额计提减值。 应收账款规模大幅增长远超7.9%的营收增速，说明公司营收扩张的同时回款效率有所下降，资金被下游客户占用的情况加剧，坏账计提压力同步提升，需警惕后续账款回收不及预期的风险。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 较上年末变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值（亿元） | 7.27 | 5.99 | +21.30% |
| 占总资产比例 | 30.66% | 27.42% | +3.24个百分点 |
应收票据规模小幅平稳增长
截至报告期末，公司应收票据余额为40万元，期初为39万元，仅微增2.56%，全部为银行承兑汇票，未计提坏账准备，该类资产规模极小，对公司整体资产质量影响有限。
加权平均净资产收益率小幅下滑
2026年上半年公司加权平均净资产收益率为5.01%，上年同期为5.37%，同比下降0.36个百分点，在净利润实现正增长的背景下，ROE不升反降，主要原因是归属于上市公司股东的净资产从上年末的11.96亿元微增至12.09亿元，净资产摊薄效应拉低了净资产收益率水平，公司净资产的使用效率略有下降。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 5.01% | 5.37% | -0.36个百分点 |
存货规模几乎无变动
截至2026年6月末，公司存货账面价值为434.80万元，上年末为432.14万元，几乎没有变动，占总资产比例仅为0.18%，物业行业本身存货占比极低，不存在存货积压、跌价的相关风险。
销售费用小幅低速增长
2026年上半年销售费用总额为872.56万元，上年同期为826.25万元，同比仅增长5.61%，低于营收7.9%的增速，公司销售端的费用管控效果显现，销售投入的产出效率有所提升。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（万元） | 872.56 | 826.25 | 5.61% |
管理费用增速低于营收增速
报告期内公司管理费用为6118.23万元，上年同期为5699.26万元，同比增长7.35%，同样低于7.9%的营收增速，公司管理端的精细化管控成效显现，费用率有所摊薄。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（万元） | 6118.23 | 5699.26 | 7.35% |
财务费用由负转正大幅增长
2026年上半年公司财务费用为132.09万元，上年同期为-640.72万元，同比增幅高达120.62%，由收益项转为费用项。变动原因主要是利息收入减少，同时票据贴现费用大幅增加，公司资金端的成本明显上升，对当期利润形成一定侵蚀。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（万元） | 132.09 | -640.72 | +120.62% |
研发费用同比增长投入加大
报告期内公司研发费用投入323.56万元，上年同期为278.27万元，同比增长16.27%，是所有期间费用中增速最高的项目，公司明确本年度加大研发投入，重点投向智慧物业系统、医院智慧运维等数字化场景，长期来看将助力公司降本增效。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 323.56 | 278.27 | 16.27% |
经营活动现金流由负转正
2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为3147.29万元，上年同期为-5124.76万元，同比大幅增长161.41%，实现由负转正。变动核心原因是公司强化回款管理，经营回款同比大幅增加，经营性应收项目的增幅得到控制，经营端的现金流状况明显改善。但3100余万元的经营现金流净额和6400余万元的净利润之间仍存在缺口，利润的现金含量仍有提升空间。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（万元） | 3147.29 | -5124.76 | +161.41% |
投资活动现金流净流出收窄
报告期内投资活动产生的现金流量净额为-3722.65万元，上年同期为-9441.13万元，同比增长60.57%，净流出规模大幅收窄，主要原因是本期赎回理财产品收到的现金同比大幅增加，投资端的现金回流明显。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（万元） | -3722.65 | -9441.13 | +60.57% |
筹资活动现金流大幅增长
2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为4950.19万元，上年同期为-4828.64万元，同比增幅高达202.52%，实现大额净流入。变动原因主要是本期银行承兑汇票贴现规模大幅增加，同时短期借款从上年末的5808.72万元激增至1.73亿元，公司通过债务融资大幅补充流动性，资产负债率也从上年末的39.94%升至44.07%，债务杠杆明显抬升，后续利息偿付压力同步加大，需警惕偿债风险。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（万元） | 4950.19 | -4828.64 | +202.52% |
整体风险提示
整体来看特发服务2026年上半年业绩保持小幅稳健增长，但应收账款增速远超营收、财务费用由负转正、债务杠杆抬升三大风险点值得投资者重点关注，后续需持续跟踪公司账款回收进度、债务成本管控情况，警惕行业存量竞争加剧下盈利进一步承压的可能性。
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