营业收入稳健增长
2026年上半年康龙化成整体营收保持扩张态势，实现营业收入75.95亿元，较上年同期的64.41亿元同比增长17.92%。三大核心服务板块均实现正向增长，其中CDMO服务营收增速显著高于整体营收水平。
| 业务板块 | 2026年上半年营收（万元） | 2025年上半年营收（万元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 实验室服务 | 463351.09 | 407459.63 | 13.72% |
| CDMO服务 | 188410.27 | 141891.07 | 32.78% |
| 临床研究服务 | 106852.07 | 93935.30 | 13.75% |
| 合计 | 758613.43 | 643286.00 | 17.93% |
净利润增速放缓
报告期内归属于上市公司股东的净利润为7.50亿元，上年同期为7.01亿元，同比仅增长6.96%，显著低于17.92%的营收增速，利润端增速明显滞后于营收端。扣除股份支付影响后的净利润为7.88亿元，同比增长8.33%，同样远低于营收增速，反映出公司整体盈利效率有所下滑。
| 利润指标 | 2026年上半年（亿元） | 2025年上半年（亿元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | 7.50 | 7.01 | 6.96% |
| 扣股份支付后净利润 | 7.88 | 7.27 | 8.33% |
扣非净利润小幅增长
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.93亿元，上年同期为6.37亿元，同比增长8.87%，增速略高于归母净利润，非经常性损益整体对利润的拉动作用有限。非经常性损益合计5706.03万元，主要来自其他非流动金融资产公允价值变动收益4903.99万元，占非经常性损益总额的85.94%，该部分收益不具备可持续性。
| 利润指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 扣非净利润（亿元） | 6.93 | 6.37 | 8.87% |
| 非经常性损益总额（万元） | 5706.03 | - | - |
| 其中公允价值变动收益占比 | 85.94% | - | - |
基本每股收益微增
2026年上半年基本每股收益为0.4138元/股，上年同期为0.3984元/股，同比仅增长3.87%，增速远低于营收增速，主要系报告期内公司完成H股配售，总股本从17.78亿股扩张至18.37亿股，股本摊薄进一步压低了每股收益的增长幅度。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.4138 | 0.3984 | 3.87% |
| 总股本（亿股） | 18.37 | 17.78 | - |
扣非每股收益同步微增
对应扣非后基本每股收益随股本扩张同步小幅提升，2026年上半年扣非每股收益为0.3827元/股，上年同期为0.3627元/股，同比增长5.51%，同样呈现出增速平缓的特征。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 扣非每股收益（元/股） | 0.3827 | 0.3627 | 5.51% |
应收账款规模小幅上升
截至报告期末，康龙化成应收账款账面价值为28.56亿元，期初为27.07亿元，同比微增5.50%，占总资产比例为9.87%，较期初的9.99%略有下降。应收账款整体账龄结构中1年以内占比高达93.41%，但3年以上应收账款余额从期初1.98亿元增长至3.20亿元，同比增幅达61.62%，长期挂账款项增加，后续坏账计提压力有所上升。
| 指标 | 2026年期末 | 2026年期初 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值（亿元） | 28.56 | 27.07 | 5.50% |
| 3年以上应收账款余额（亿元） | 3.20 | 1.98 | 61.62% |
| 占总资产比例 | 9.87% | 9.99% | -0.12个百分点 |
应收票据规模大幅下降
期末应收票据余额为897.68万元，期初为1480.73万元，同比大幅下降39.38%，主要系报告期内银行承兑汇票到期兑付减少所致，应收票据占流动资产比例不足0.02%，对公司整体流动性影响极小。
| 指标 | 2026年期末 | 2026年期初 | 同比降幅 |
|---|---|---|---|
| 应收票据余额（万元） | 897.68 | 1480.73 | 39.38% |
加权平均净资产收益率下滑
2026年上半年加权平均净资产收益率为4.61%，较上年同期的4.97%下降0.36个百分点，反映出公司净资产的盈利效率有所降低。一方面是净利润增速远低于营收增速，另一方面是报告期内完成H股配售，净资产从期初150.64亿元大幅增长至期末163.49亿元，净资产规模快速扩张拉低了整体收益率水平。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 4.61% | 4.97% | -0.36个百分点 |
| 期末净资产（亿元） | 163.49 | 150.64 | 8.53% |
存货规模大幅攀升
期末存货账面价值达19.35亿元，期初为14.72亿元，同比大幅增长31.41%，占总资产比例从期初5.43%提升至6.68%。存货增长主要来自原材料及合同履约成本增加，其中合同履约成本从期初4.23亿元增长至7.13亿元，同比增幅达68.56%，对应未交付的在手项目规模持续扩大，若后续项目交付进度不及预期，可能存在存货跌价风险。
| 指标 | 2026年期末 | 2026年期初 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值（亿元） | 19.35 | 14.72 | 31.41% |
| 合同履约成本（亿元） | 7.13 | 4.23 | 68.56% |
| 占总资产比例 | 6.68% | 5.43% | 1.25个百分点 |
销售费用平稳增长
报告期内销售费用发生额为1.69亿元，上年同期为1.43亿元，同比增长18.53%，增速与营收增速基本匹配。销售费用中人工成本占比达81.16%，为1.38亿元，同比增长17.05%，与业务扩张带来的销售团队人员规模扩张节奏一致，整体费用管控保持平稳。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 销售费用总额（亿元） | 1.69 | 1.43 | 18.53% |
| 其中人工成本（亿元） | 1.38 | 1.18 | 17.05% |
| 人工成本占比 | 81.16% | - | - |
管理费用稳步提升
管理费用发生额为9.38亿元，上年同期为8.05亿元，同比增长16.51%，略低于营收增速。管理费用中人工成本占比45.82%，为4.30亿元，同比增长15.84%，股份支付费用4306.69万元，同比增长46.21%，股权激励相关费用增长是管理费用小幅抬升的重要因素。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 管理费用总额（亿元） | 9.38 | 8.05 | 16.51% |
| 其中人工成本（亿元） | 4.30 | 3.71 | 15.84% |
| 股份支付费用（万元） | 4306.69 | 2945.53 | 46.21% |
财务费用同比暴增
报告期内财务费用发生额为1.96亿元，上年同期为1.12亿元，同比大幅增长74.42%，是所有费用中增幅最高的项目。增长核心原因是本报告期汇兑损失大幅增加，汇兑损益净额达1.17亿元，上年同期仅为0.32亿元，人民币兑美元升值导致海外美元计价收入产生大额汇兑损失，直接侵蚀了公司利润空间。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 财务费用总额（亿元） | 1.96 | 1.12 | 74.42% |
| 其中汇兑损益净额（亿元） | 1.17 | 0.32 | 265.63% |
研发费用持续投入
报告期内研发费用发生额为2.96亿元，上年同期为2.50亿元，同比增长18.11%，与营收增速基本持平。研发投入中人工成本占比61.71%，为1.83亿元，同比增长18.87%，重点投向诱导邻近类药物、多肽、寡核苷酸等前沿技术平台建设，全病程管理系统项目本期资本化1821.81万元，研发转化逐步落地。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 研发费用总额（亿元） | 2.96 | 2.50 | 18.11% |
| 其中人工成本（亿元） | 1.83 | 1.54 | 18.87% |
| 资本化金额（万元） | 1821.81 | - | - |
经营活动现金流净额大幅下滑
2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为10.85亿元，上年同期为14.08亿元，同比大幅下降22.98%。主要系支付给职工以及为职工支付的现金从31.45亿元增长至36.08亿元，同比增长14.72%，同时经营性应收项目同比增加5.35亿元，回款速度放缓，共同导致经营现金流明显收缩。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | 10.85 | 14.08 | -22.98% |
| 支付职工现金（亿元） | 36.08 | 31.45 | 14.72% |
| 经营性应收项目增加额（亿元） | 5.35 | - | - |
投资活动现金流净额收窄
投资活动产生的现金流量净额为-12.96亿元，上年同期为-17.37亿元，同比收窄25.43%。主要系报告期内理财产品到期收回规模增加，收回投资收到的现金达28.50亿元，上年同期为18.76亿元，部分对冲了购建固定资产、无形资产支付的13.68亿元现金流出，整体投资现金流出压力有所缓解。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（亿元） | -12.96 | -17.37 | 收窄25.43% |
| 收回投资收到的现金（亿元） | 28.50 | 18.76 | 51.92% |
| 购建长期资产支付现金（亿元） | 13.68 | - | - |
筹资活动现金流净额爆发式增长
筹资活动产生的现金流量净额为8.65亿元，上年同期为-1.01亿元，同比暴增955.71%，是所有财务指标中变动幅度最大的项目。核心驱动因素是报告期内公司完成配售新H股，取得现金折合人民币11.85亿元，直接带来大额筹资现金流入，公司借此偿还部分银行贷款，优化资本结构，资产负债率从期初41.91%下降至期末41.10%。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（亿元） | 8.65 | -1.01 | 955.71% |
| H股配售现金流入（亿元） | 11.85 | - | - |
| 期末资产负债率 | 41.10% | 41.91% | -0.81个百分点 |
风险提示
人民币汇率持续升值将进一步加剧汇兑损失，侵蚀海外业务利润，公司虽开展远期外汇合约套期保值，但仍无法完全覆盖全部汇率敞口。存货规模同比大增31.41%，若后续下游创新药企业研发投入收缩，项目交付延迟，将导致合同履约成本对应的存货出现跌价减值。经营活动现金流同比下滑超两成，叠加公司持续大额投入产能建设，若后续新签订单增速不及预期，可能面临阶段性现金流压力。
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