核心经营业绩表现

东阿阿胶2026年上半年营收保持小幅增长，盈利端稳中有升，但多项核心财务指标出现大幅异动，潜在经营风险值得投资者重点关注。

指标名称	2026年半年度	上年同期（调整后）	同比变动
营业收入	31.55亿元	30.52亿元	3.39%
归属于上市公司股东的净利润	8.60亿元	8.14亿元	5.66%
扣非净利润	8.20亿元	7.84亿元	4.56%
基本每股收益	1.34元/股	1.26元/股	5.97%
扣非每股收益	1.28元/股	1.22元/股	4.92%
加权平均净资产收益率	8.12%	7.69%	上升0.43个百分点

营业收入小幅增长

报告期内公司实现营业收入31.55亿元，同比增长3.39%。分业务来看，医药工业板块收入30.97亿元，同比增长3.69%，仍是营收核心支柱；毛驴养殖及贸易板块收入2215万元，同比下滑34.48%；其他药品及保健品板块收入2.64亿元，同比大增86.69%，成为营收增长的重要补充。区域维度上，华中地区收入同比大增79.50%，华南地区同比增长30.45%，华东区域收入同比下滑15.73%，区域营收结构出现明显调整。

净利润小幅提升

报告期内归属于上市公司股东的净利润为8.60亿元，同比增长5.66%，增速略高于营收增速，主要得益于营业成本同比下滑3.11%，成本端管控成效显现，整体盈利水平稳中有升。

扣非净利润同步增长

扣除非经常性损益后，公司实现净利润8.20亿元，同比增长4.56%，略低于净利润增速，非经常性损益合计4050.52万元，主要来自非流动性资产处置损益、金融资产相关收益等，对整体盈利的贡献占比不足5%，主业盈利基本盘保持稳定。

基本每股收益小幅上涨

报告期内基本每股收益为1.34元/股，同比增长5.97%，一方面得益于净利润增长，另一方面公司本期完成415万股股份回购注销，总股本从6.44亿股缩减至6.40亿股，股本摊薄效应进一步推高每股收益水平。

扣非每股收益同步上行

扣非后基本每股收益为1.28元/股，同比增长4.92%，反映主业对应的每股盈利能力同步提升，盈利含金量保持稳定。

加权平均净资产收益率微升

报告期内加权平均净资产收益率为8.12%，较上年同期上升0.43个百分点，在净资产规模略有下降的背景下，盈利效率实现小幅提升，股东回报水平稳中有进。

核心资产端异动警示

应收账款大幅攀升

报告期末公司应收账款账面价值达5.89亿元，较上年末的1.32亿元大幅增长345%，占总资产比重从0.99%攀升至4.63%。其中1年以内应收账款达6.09亿元，占总账面余额的67.4%，前五大客户应收账款占总余额比例达63.2%，客户集中度较高。应收账款大幅增长主要受授信政策阶段性调整影响，本期销售回款同比减少4.19亿元，需警惕后续坏账计提压力抬升，对利润形成潜在侵蚀。

应收票据大幅缩水

报告期末应收票据账面价值仅为232.56万元，较上年末的5278.18万元大幅下滑95.59%，主要系本期大量票据完成兑付或背书贴现，票据类流动资产规模大幅收缩，流动性结构出现明显变化。

存货规模小幅上升

报告期末存货账面价值为8.97亿元，较上年末的8.36亿元同比增长7.41%。其中库存商品账面余额同比大增82.8%，消耗性生物资产规模也同步提升，主要系公司为满足后续生产经营需求加大大宗物资采购量，存货整体规模处于合理区间，未出现明显积压迹象。

期间费用结构变动分析

费用项目	2026年半年度	上年同期	同比变动
销售费用	10.43亿元	10.33亿元	0.95%
管理费用	2.08亿元	1.86亿元	11.32%
财务费用	-0.21亿元	-0.31亿元	32.86%
研发费用	1.24亿元	0.80亿元	55.90%

销售费用基本持平

报告期内销售费用为10.43亿元，同比仅微增0.95%，其中宣传及推广费支出8.07亿元，同比小幅增长0.81%，整体营销投入保持稳定，未出现大幅扩张迹象，费用投放效率维持现有水平。

管理费用同比增长超11%

报告期内管理费用达2.08亿元，同比增长11.32%，主要受业务部门及核心支持部门人员配置强化、社保调基等因素影响，人工成本支出同比增加，带动管理费用规模上行。

财务费用收益收窄

报告期内财务费用为-0.21亿元，较上年同期的-0.31亿元同比变动32.86%，收益规模明显收窄，主要受国家金融政策调整，银行协定存款及活期利率下调，导致本期活期存款利息收入同比减少，利息收益水平下降。

研发费用大幅增长近56%

报告期内研发费用达1.24亿元，同比增长55.90%，研发投入力度显著加大，重点投向员工成本、委外研发等领域，支撑公司在中药创新药、健康消费品等方向的技术布局，为长期产品竞争力提升蓄力。

现金流端重大异动风险提示

现金流项目	2026年半年度	上年同期	同比变动
经营活动产生的现金流量净额	0.82亿元	9.66亿元	-91.56%
投资活动产生的现金流量净额	7.59亿元	11.07亿元	-31.44%
筹资活动产生的现金流量净额	-10.64亿元	-7.91亿元	-34.43%
现金及现金等价物净增加额	-2.23亿元	12.82亿元	-117.44%

经营活动现金流大幅下滑

报告期内经营活动产生的现金流量净额仅为0.82亿元，同比大降91.56%，同比减少8.85亿元。除前述销售回款减少4.19亿元外，叠加采购资金支付增加0.67亿元、人工成本支出增加0.57亿元、税费支出增加0.93亿元、营销及研发相关资金支出增加2.88亿元多重因素共同影响，经营端造血能力大幅弱化，需警惕后续流动性承压风险。

投资活动现金流明显收缩

报告期内投资活动产生的现金流量净额为7.59亿元，同比下滑31.44%，同比减少3.48亿元。主要受三方面影响：健康产业园项目等长期资产购建支付资金同比增加1.92亿元，收购子公司支付现金净额同比增加0.2亿元，理财产品运作带来的净流入同比减少1.45亿元，投资端现金回流规模明显下降。

筹资活动现金净流出扩大

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-10.64亿元，净流出规模同比扩大34.43%，同比多流出2.72亿元。一方面本期分配股利支出较上年增加1.04亿元，另一方面回购股份资金支出同比增加1.2亿元，分红叠加股份回购的高回报策略，大幅消耗公司存量现金储备。

现金及等价物净增加额转负

受前述三类现金流同步走弱影响，报告期内现金及现金等价物净增加额为-2.23亿元，同比大降117.44%，从上年同期的大额净流入转为净流出，公司货币资金储备规模出现明显下滑，需持续关注后续现金流健康度，警惕流动性边际收紧带来的潜在经营风险。

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