双主业协同营收结构持续优化
2026年上半年，沃尔核材聚焦“电子通信+新能源电力”双核心赛道，依托国内多区域及越南成熟生产基地、覆盖海内外的营销网络，叠加热缩材料行业龙头的技术积淀，推动五大核心业务协同发力，整体经营稳健向上。报告期内公司实现总营收46.49亿元，同比增长17.97%，各业务板块增长动能分化明确，高附加值赛道收入占比持续提升。
| 产品分类的收入 | 2026 年 1–6 月 | 2025 年 1–6 月 | 同比增减 | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 人民币千元 | 占比 | 人民币千元 | 占比 | ||
| 通信电缆产品 | 1,551,940 | 33.38% | 1,246,053 | 31.61% | 24.55% |
| 电子材料产品 | 1,475,881 | 31.74% | 1,332,932 | 33.82% | 10.72% |
| 新能源汽车电力传输产品 | 977,856 | 21.03% | 712,341 | 18.07% | 37.27% |
| 电缆附件产品 | 480,173 | 10.33% | 486,723 | 12.35% | (1.35%) |
| 风电 | 59,265 | 1.27% | 79,817 | 2.03% | (25.75%) |
| 其他 | 104,366 | 2.25% | 83,484 | 2.12% | 25.01% |
| 合计 | 4,649,481 | 100.00% | 3,941,350 | 100.00% | 17.97% |
受益于全球算力基建建设浪潮，通信电缆板块上半年收入达15.52亿元，同比增长24.55%，其中高速铜缆收入6.31亿元，同比增长35.29%，成为板块增长核心引擎。新能源汽车电力传输板块表现最为亮眼，同比增速达37.27%，公司掌握国内领先的液冷超充技术，欧标、美标充电枪海外推广进度超预期。电子材料板块保持稳健增长，收入同比提升10.72%，39.92%的毛利率持续维持行业高位水平。
研发加码技术壁垒持续夯实
报告期内公司研发开支达2.67亿元，同比大幅增长28.39%，研发投入强度稳步提升。截至2026年中期，公司累计拥有有效专利2200余项，其中发明专利500余项，报告期内新增授权专利103项，其中发明专利21项，技术储备厚度持续增强。 核心技术成果落地进度超市场预期：通信电缆领域完成单通道448G高速铜缆样品开发并进入小批量试产阶段，56Gbps车载以太网线材、人形机器人专用耐扭转线缆实现小批量生产；新能源板块完成快换直流充电枪、单体装配式直流充电座开发验证，可适配重卡、矿卡等大功率超充场景；电缆附件领域110kV、220kV硅橡胶电缆附件实现销售，35kV智能型电缆附件完成项目落地，进一步巩固公司在细分赛道的龙头地位。
盈利韧性凸显资本结构大幅优化
2026年上半年，公司在原材料价格上行的外部环境下，依然实现归母净利润5.67亿元，同比增长1.54%，展现出极强的盈利韧性。随着港股上市完成，公司现金流状况得到大幅改善，期末现金及现金等价物达35.03亿元，同比2025年中期增长359.21%，资产负债率从2025年末的44.5%下降至38.7%，负债资本比率转为-8.66%，正式进入净现金状态，抗风险能力得到质的提升。
| 2026 年 1-6 月 人民币千元 | 2025 年 1-6 月 人民币千元 | 同比变动 | |
|---|---|---|---|
| 经营活动所得现金净额 | 349,099 | 498,507 | (29.97%) |
| 投资活动所用现金净额 | (629,888) | (398,356) | 58.12% |
| 融资活动所得╱(所用)现金净额 | 2,501,777 | (213,985) | 不适用 |
| 现金及现金等价物增加╱(减少)净额 | 2,220,988 | (113,834) | 不适用 |
| 期初现金及现金等价物 | 1,288,024 | 877,485 | 46.79% |
| 外汇汇率变动的影响净额 | (5,752) | (769) | 647.98% |
| 期末现金及现金等价物 | 3,503,260 | 762,882 | 359.21% |
产能有序扩张全球布局提速
报告期内公司资本开支达4.86亿元，重点投向惠州水口产业园、越南北宁省生产基地扩建项目，前期订购的罗森道发泡芯线挤出设备已全部到货安装，高速铜缆产能持续释放。截至报告期末，公司未结算资本承担达21.28亿元，较2025年末增长125.5%，为后续长期业绩增长筑牢产能基础。依托H股上市平台和海外生产基地，公司全球化运营体系逐步成型，海外充电枪、高速铜缆产品市场拓展进度超预期，未来海外收入占比有望持续提升。
赛道高景气成长空间广阔
当前沃尔核材所处的核心赛道均处于高景气周期：全球AI基础设施市场2025-2030年复合增速约30%，2030年市场规模将达1.21万亿美元，高速铜缆作为算力互联核心部件需求持续爆发；国内“十五五”期间两大电网总投资预计达5万亿元，特高压、配电网升级改造带来电缆附件增量空间；2026年上半年国内充电基础设施增量同比上升51.9%，大功率超充普及带动液冷充电枪市场快速扩容。作为细分领域龙头，公司充分受益于行业渗透率提升红利，当前业绩增长确定性强，估值具备较高安全边际，后续成长动能充足。
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