核心主业订单储备充足

报告期内公司三大核心赛道协同发力，在手大额订单筑牢业绩基本盘。数据通信领域接连斩获运营商集采订单，合计在手通信类订单规模超3亿元，稳固核心供应商地位；绿色出行业务成为增长核心引擎，电动自行车充换电业务上半年落单合同额接近6000万元，出货量同比大幅提升，深度绑定中国铁塔等头部客户。氢能领域核心产品拿到欧盟市场入场券，成功切入工商业绿色发电全新场景。

业务板块	核心进展	业务价值
数据通信	中标中国铁塔1.46亿元模块化开关电源集采	稳固运营商核心供应商地位，为后续5G-A网络建设需求储备产品
绿色出行-充换电	电动自行车充换电业务落单近6000万元	深度绑定中国铁塔等头部客户，享受换电行业40%增速红利
绿色出行-氢能	SOFC用隔离型DCDC变换器获TÜV南德CE认证	拿到欧盟市场入场券，切入工商业绿色发电新场景

费用精益管控成效突出

公司通过业务结构优化、人员效能提升、聚焦高毛利客户等精细化运营举措，期间费用管控成效显著，整体费用率较上年同期明显下降。销售费用同比大降48.00%，管理费用同比下滑29.43%，直接推动亏损幅度大幅收窄，同时研发投入保持稳定，重点投向氢能、超充等高壁垒赛道，保障长期技术竞争力。

费用科目	2026年上半年（万元）	2025年上半年（万元）	同比变动	优化原因
销售费用	1990.99	3828.69	-48.00%	业务结构优化，人员精简，销售人员薪酬大幅下降
管理费用	3242.72	4595.34	-29.43%	管理效能提升，非核心费用支出压降
研发费用	2619.34	2603.16	+0.62%	核心技术研发投入保持稳定，重点投向氢能、超充等高壁垒赛道
财务费用	3206.15	2072.57	+54.69%	受国际贸易摩擦影响，融资成本阶段性上升

利润质量大幅修复

报告期内公司盈利质量改善信号明确，归母净利润较上年同期减亏40.80%，扣非净利润从上年同期的-9417.74万元收窄至-5786.25万元。经营活动现金流净额从上年同期的-2.88亿元大幅收窄至-3004.98万元，同比改善幅度超89%，回款效率显著提升。同时合同负债（预收款项）从上年末的763.91万元增长至1193.67万元，同比增长56.26%，下游客户预付款增加，订单景气度持续上行。

核心技术壁垒持续筑牢

公司深耕电力电子领域三十年，研发人员占比达19.60%，累计拥有有效知识产权五百余项，技术储备深厚。报告期内多项核心技术实现行业级突破：新一代非隔离多合一氢燃料电池产品峰值电流突破1000A，性能达到业内领先水平；新一代乘用车三合一车载电源效率达96.5%，功率密度提升至4kW/L，支持V2G电网互动功能，适配新能源汽车高压平台升级趋势；全液冷兆瓦级超充解决方案斩获行业重磅奖项，在AI算力中心配套供电、新能源超充等高端场景形成差异化竞争优势。

产能建设聚焦核心赛道

报告期内公司在建工程余额从上年末的55.62万元增长至143.05万元，同比增长157.19%，资金重点投向车载电源研发及产业化项目，为后续新能源汽车车载电源业务规模化交付做好产能储备。公司中试平台全年运行总时长达28562小时，自主开发的200KW燃料电池DC/DC测试系统投入使用，产品可靠性验证能力大幅提升，新产品转产效率显著优化，为后续高毛利产品批量交付提供坚实支撑。

行业景气度打开成长空间

当前公司三大主业全面契合国家“十五五”数字中国、新型电力系统、氢能产业等战略方向，行业长期增长确定性极强：2026年上半年国内新能源汽车产销双双突破700万辆，出口同比增长122.2%，车载电源市场需求持续扩容；全球5G FWA连接数突破2亿，海外通信电源市场2026-2028年年均增速达7%-9%；AI算力爆发带动数据中心高压直流电源需求爆发，2028年全球HVDC市场渗透率将突破30%。作为国内电力电子领域老牌龙头，动力源当前手握超3亿元在手订单，技术储备充足，经营拐点信号清晰，后续随着订单逐步交付，业绩弹性将持续释放，基本面修复的确定性进一步增强。

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