营业收入小幅增长

2026年上半年山金国际实现营业收入96.59亿元，较上年同期的92.46亿元同比增长4.47%。收入增长主要来自矿产品收入增加，金属商品贸易业务收入同比有所下降。分业务结构来看，有色金属矿采选业收入51.31亿元，同比增长37.77%，占总营收比重提升至53.12%；金属商品贸易收入45.24亿元，同比下降18.00%，营收占比回落至46.84%。

项目	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比增减
营业收入	965,902.94	924,564.50	4.47%

归母净利润大幅增长

报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润24.16亿元，较上年同期的15.96亿元同比增长51.43%，利润增速显著高于营收增速，主要得益于矿产品毛利率提升以及利润总额增长带动。

项目	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比增减
归属于上市公司股东的净利润	241,647.44	159,573.31	51.43%

扣非净利润近24亿元

公司上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为23.85亿元，较上年同期的15.98亿元同比增长49.23%，盈利质量保持稳健，核心主业盈利能力突出。

项目	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比增减
扣除非经常性损益的净利润	238,517.36	159,827.43	49.23%

基本每股收益升至0.87元

报告期内公司基本每股收益为0.8712元/股，上年同期为0.5747元/股，同比增长51.59%。股份回购注销后公司总股本减少，进一步增厚了每股收益水平。

项目	2026年半年度（元/股）	2025年半年度（元/股）	同比增减
基本每股收益	0.8712	0.5747	51.59%

扣非每股收益同步提升

扣除非经常性损益后，公司上半年扣非基本每股收益为0.8599元/股，同样实现近五成增长，反映主业盈利对每股收益的支撑作用较强。

应收账款同比暴增618.48%

截至报告期末，公司应收账款账面价值为4003.99万元，较期初的557.27万元大幅增长618.48%，主要原因是尚未结算的矿产品销售款增加。应收账款前五名合计占比达97.34%，客户均为黄金冶炼、贸易类企业，整体信用资质较好，但应收款规模快速扩张仍需警惕回款滞后风险。

项目	2026年6月末（万元）	2025年末（万元）	同比增减
应收账款	4,003.99	557.27	618.48%

应收票据新增2000万元

报告期末公司应收票据余额为2000万元，全部为银行承兑票据，本报告期内新增该类资产，票据已背书贴现且未到期终止确认，不存在逾期兑付风险。

项目	2026年6月末（万元）	2025年末（万元）
应收票据	2,000.00	0

加权平均净资产收益率提升

2026年上半年公司加权平均净资产收益率为15.45%，较上年同期的11.72%提升3.73个百分点，资产盈利效率明显改善，股东回报水平进一步提高。

项目	2026年半年度	2025年半年度	变动
加权平均净资产收益率	15.45%	11.72%	+3.73个百分点

存货规模同比下降16.68%

截至2026年6月末，公司存货账面价值为9.66亿元，较期初的11.60亿元同比下降16.68%，库存商品计提400.43万元跌价准备，整体库存周转效率有所提升，不存在大规模存货积压减值风险。

项目	2026年6月末（万元）	2025年末（万元）	同比增减
存货	96,610.77	115,955.50	-16.68%

销售费用小幅增长35.69%

上半年公司销售费用发生额为128.31万元，较上年同期的94.56万元同比增长35.69%，主要是销售人员薪酬、差旅和业务费用增加所致。销售费用整体规模极低，对当期利润影响十分有限。

项目	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比增减
销售费用	128.31	94.56	35.69%

管理费用平稳增长8.04%

报告期内公司管理费用为1.96亿元，较上年同期的1.81亿元同比增长8.04%，增长主要来自职工薪酬、咨询服务费用等增加，费用管控整体保持平稳。

项目	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比增减
管理费用	19,581.67	18,125.17	8.04%

财务费用大增91.30%

上半年公司财务费用发生额为3414.33万元，较上年同期的1784.84万元同比大增91.30%，是增速最高的期间费用，主要受利息支出及汇兑损失同比增加的影响。随着海外项目建设融资增加，后续财务费用仍有继续上行压力，需警惕对利润的侵蚀。

项目	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比增减
财务费用	3,414.33	1,784.84	91.30%

研发费用投入增长23.59%

报告期内公司研发费用为7270.88万元，较上年同期的5883.23万元同比增长23.59%，研发强度持续增加，重点投入矿山智能化开采、选矿工艺升级等技术攻关，上半年多项技术成果获得中国黄金协会科学技术奖项。

项目	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比增减
研发费用	7,270.88	5,883.23	23.59%

经营活动现金流净额增长

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为30.67亿元，较上年同期的26.19亿元同比增长17.13%，主要得益于金属价格上涨带来的产品销售收入增加，主业造血能力保持强劲。

项目	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比增减
经营活动产生的现金流量净额	306,712.50	261,851.76	17.13%

投资活动现金流大降超10倍

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-38.35亿元，上年同期为4.19亿元，同比大幅下降1015.92%，变动幅度为所有指标最高，主要原因是本期计划持有至到期的大额存单以及以Osino为主的海外项目建设投资大幅增加。大规模海外项目投入短期将持续消耗公司现金储备，项目回报周期较长，存在一定的海外运营和投资不确定性风险。

项目	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比增减
投资活动产生的现金流量净额	-383,469.87	41,867.09	-1015.92%

筹资活动现金流净额同比改善

上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为-3.33亿元，上年同期为-12.32亿元，同比增长72.96%，主要是本期境外项目建设贷款增加，筹资端现金流压力有所缓解，但整体仍为净流出状态。

项目	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比增减
筹资活动产生的现金流量净额	-33,331.18	-123,243.79	72.96%

风险提示

公司当前海外双子山金矿项目处于集中投入期，投资活动现金流大额净流出叠加财务费用快速增长，若后续黄金价格出现大幅波动，可能对公司盈利和现金流稳定性造成冲击，建议投资者重点关注海外项目建设进度、金属价格走势及汇兑损失变动情况，警惕相关不确定性风险。

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