营业收入小幅下滑

报告期内设研院实现营业收入7.55亿元，较上年同期的7.90亿元同比下降4.54%，整体营收规模保持基本稳定，未出现大幅波动。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
营业收入（亿元）	7.55	7.90	-4.54%

营收端的小幅回落虽未引发规模级别的收缩，但也侧面反映出公司当前业务拓展的增长动能不足，在行业需求未出现明显提振的背景下，后续营收能否止跌回升仍存不确定性。

归母净利润亏损扩大

报告期内设研院归属于上市公司股东的净利润为-4373.96万元，上年同期为-2524.51万元，同比下滑73.26%，亏损幅度明显扩大，盈利承压态势进一步加剧。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
归母净利润（万元）	-4373.96	-2524.51	-73.26%

净利润端的大幅下滑直接体现出公司当前盈利端的脆弱性，亏损缺口的快速拉大意味着公司自身造血能力尚未修复，若后续未能及时扭转颓势，将持续侵蚀股东权益。

扣非净利润亏损收窄

报告期内设研院归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4266.66万元，上年同期为-3060.10万元，同比下滑39.43%，亏损幅度小于归母净利润，非经常性损益对当期亏损有小幅放大作用。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
扣非净利润（万元）	-4266.66	-3060.10	-39.43%

扣非净利润的表现说明公司主业本身的亏损程度略低于归母净利润体现的水平，但核心经营层面仍未摆脱亏损状态，主业盈利质量并未出现实质性改善。

基本每股收益下滑

报告期内基本每股收益为-0.12元/股，上年同期为-0.08元/股，同比下滑50.00%，每股亏损幅度进一步提升，反映单位股本对应的盈利水平明显恶化。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
基本每股收益（元/股）	-0.12	-0.08	-50.00%

每股收益的同步走弱直接影响投资者持有股份的对应价值，单位股本对应的亏损持续扩大，也让二级市场的估值支撑进一步弱化。

扣非每股收益走弱

报告期内扣非每股收益为-0.12元/股，上年同期为-0.08元/股，同比下滑50.00%，扣非后每股亏损同样显著扩大，主业盈利质量未得到改善。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
扣非每股收益（元/股）	-0.12	-0.08	-50.00%

扣非每股收益与基本每股收益表现一致，说明公司非经常性收益并未对每股收益形成正向托底，主业经营的颓势直接传导到了每股权益层面。

应收账款规模高位运行

截至报告期末，公司应收账款账面价值为14.97亿元，较上年末的15.59亿元小幅下降0.64%，占总资产比例达24.77%。其中3年以上应收账款账面余额达12.54亿元，占总应收账面余额的47.21%，大额长期应收款存在较高坏账风险，后续可能持续侵蚀公司利润。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
应收账款账面价值（亿元）	14.97	15.59	-0.64%

接近25%的总资产占比叠加近半数应收款账龄超3年，意味着公司大量资金被下游客户占用，长期应收款的回收不确定性极高，未来一旦出现集中坏账计提，将对当期利润造成剧烈冲击。

应收票据小幅下降

截至报告期末，公司应收票据账面价值为1424.11万元，上年末为1483.46万元，小幅下降。其中已背书但尚未到期承兑的受限应收票据余额达433.79万元，票据流动性存在一定约束。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
应收票据账面价值（万元）	1424.11	1483.46	-4.00%

应收票据的小幅收缩叠加部分票据受限，说明公司通过票据快速变现补充现金流的渠道存在一定限制，资产的即时流动性有所折扣。

加权平均净资产收益率走低

报告期内公司加权平均净资产收益率为-1.57%，上年同期为-0.97%，同比下降0.6个百分点，净资产的盈利效率进一步走低，股东权益的收益水平持续承压。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
加权平均净资产收益率	-1.57%	-0.97%	-0.60pct

净资产收益率持续为负且降幅扩大，说明公司运用股东投入的资本创造收益的能力持续弱化，股东权益正在持续被亏损消耗。

存货规模明显收缩

截至报告期末，公司存货账面价值为5.65亿元，上年末为7.10亿元，同比下降20.38%，主要系合同履约成本随项目推进逐步结转，存货去化效果显著，库存积压风险有所缓解。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
存货账面价值（亿元）	5.65	7.10	-20.38%

存货的大幅去化是当前财报中为数不多的正向信号，项目推进带来的存货结转有效降低了库存占用的资金规模，一定程度上缓解了运营资金的占用压力。

销售费用小幅增长

报告期内公司销售费用为1924.88万元，上年同期为1745.18万元，同比增长10.30%，主要系市场拓展相关投入有所增加，费用变动整体处于合理区间。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
销售费用（万元）	1924.88	1745.18	10.30%

销售端投入的增加体现出公司仍在主动拓展市场，但在营收规模未同步增长的背景下，新增市场投入的转化效率有待后续验证。

管理费用平稳微增

报告期内公司管理费用为4585.98万元，上年同期为4477.47万元，同比增长2.42%，管理端费用管控成效显现，整体支出保持稳定。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
管理费用（万元）	4585.98	4477.47	2.42%

管理费用的小幅增长说明公司在运营管理端的成本控制效果突出，刚性支出没有出现不合理的大幅上涨，对亏损的扩大起到了一定的对冲作用。

财务费用大幅下降

报告期内公司财务费用为1589.07万元，上年同期为2761.08万元，同比下降42.45%，主要系当期利息支出大幅减少，公司债务成本管控效果突出，有效缓解了利润端的压力。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
财务费用（万元）	1589.07	2761.08	-42.45%

财务费用的大幅收缩是公司当期费用端的重要亮点，债务成本的压降直接减少了利润端的刚性支出，若能持续保持，将为后续盈利修复创造有利条件。

研发费用小幅回落

报告期内公司研发费用为3035.02万元，上年同期为3130.77万元，同比下降3.06%，研发投入规模保持稳定，未出现大幅缩减，技术研发相关投入仍维持在合理水平。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
研发费用（万元）	3035.02	3130.77	-3.06%

研发投入的小幅波动并未影响整体技术布局的稳定性，公司并未因短期盈利承压而大幅削减研发投入，长期技术竞争力的保留为后续业务突破保留了可能性。

经营活动现金流缺口收窄

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-2577.73万元，上年同期为-8846.33万元，同比增长70.86%，主要得益于当期回款增加及经营活动现金支出减少，经营端现金缺口大幅收窄，现金流健康度明显提升。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
经营活动现金流净额（万元）	-2577.73	-8846.33	70.86%

经营端现金流的大幅改善说明公司当期回款效率有所提升，自身运营产生现金的能力正在边际修复，不过当前仍未转正，主业自我造血的目标尚未达成。

投资活动现金流大幅改善

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-390.50万元，上年同期为-6806.48万元，同比增长94.26%，主要系当期购建长期资产的支出大幅减少，投资端现金投入显著收缩，现金流压力得到极大缓解。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
投资活动现金流净额（万元）	-390.50	-6806.48	94.26%

投资端支出的大幅收缩快速改善了整体现金流状况，但也侧面反映出公司当前扩张意愿明显降低，长期产能布局的节奏有所放缓，未来业务增长的硬件支撑投入不足。

筹资活动现金流显著增长

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为1.48亿元，上年同期为8776.88万元，同比增长68.94%，主要系当期银行贷款规模增加，公司通过筹资活动补充现金流，有效支撑当前业务运营。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
筹资活动现金流净额（亿元）	1.48	0.88	68.94%

当前公司现金流的改善高度依赖外部银行贷款的注入，这种流动性补充方式的可持续性高度绑定融资环境，一旦信贷政策收紧，公司的运营资金保障将直接面临考验。

投资风险提示

整体来看，设研院当期财报呈现出“现金流边际改善但盈利持续承压”的分化格局，多项核心风险点值得投资者高度警惕：占总资产近25%的高位应收账款中近半数账龄超3年，大额坏账计提的潜在威胁始终存在；归母净利润亏损同比扩大超七成，主业盈利尚未找到明确修复路径；现金流改善高度依赖银行贷款，外部融资环境变动将直接影响公司流动性安全。投资者需充分评估相关不确定性，审慎做出投资决策。

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