营业收入微增7.53%
报告期内公司实现营业收入185.74亿元，上年同期为172.74亿元，同比小幅增长7.53%。营收保持正增长主要得益于下游高端铝加工领域需求持续释放，公司全产业链布局优势支撑产销规模稳中有升，但海外氧化铝业务行情波动对整体营收增量形成一定压制。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 185.74 | 172.74 | 7.53% |
归母净利润同比下滑14.40%
报告期内归属于上市公司股东的净利润为22.47亿元，上年同期为26.25亿元，同比下降14.40%。利润下滑主要受海外市场行情波动影响，氧化铝粉销售价格同比下行，子公司南山铝业国际业绩出现明显下滑，直接拖累公司整体盈利水平。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 22.47 | 26.25 | -14.40% |
扣非净利润同比降16.17%
报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为21.89亿元，上年同期为26.11亿元，同比下降16.17%，降幅高于归母净利润，说明非经常性损益对当期利润形成一定正向支撑，核心主业盈利下滑幅度更为显著。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非净利润（亿元） | 21.89 | 26.11 | -16.17% |
基本每股收益同比下滑13.04%
报告期内基本每股收益为0.20元/股，上年同期为0.23元/股，同比下降13.04%，与归母净利润变动幅度基本匹配，反映公司单位股本的盈利水平出现明显回落。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.20 | 0.23 | -13.04% |
扣非每股收益同比降17.39%
报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.19元/股，上年同期为0.23元/股，同比下降17.39%，降幅大于基本每股收益，进一步印证主业盈利能力下滑的趋势。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非每股收益（元/股） | 0.19 | 0.23 | -17.39% |
加权平均净资产收益率下降
报告期内加权平均净资产收益率为4.41%，上年同期为5.13%，同比减少0.72个百分点，公司净资产盈利效率出现明显回落。其中扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为4.18%，上年同期为5.27%，同比减少1.09个百分点，主业资产盈利效率下滑更为突出。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 4.41% | 5.13% | 减少0.72个百分点 |
| 扣非加权平均净资产收益率 | 4.18% | 5.27% | 减少1.09个百分点 |
应收账款同比大增33.47%
截至报告期末，公司应收账款账面价值为47.28亿元，上年末为35.43亿元，同比增长33.47%，主要原因是本期应收货款增加所致。应收账款大幅攀升意味着公司营收质量有所下降，资金占用规模扩大，后续需警惕坏账计提风险上升。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款（亿元） | 47.28 | 35.43 | 33.47% |
应收票据同比大降66.34%
截至报告期末，公司应收票据账面价值为0.93亿元，上年末为2.78亿元，同比下降66.34%，主要原因是本期期末在手的信用等级较低的银行承兑汇票减少所致。应收票据规模大幅收缩，反映公司当期回款结构中高流动性票据占比明显降低。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收票据（亿元） | 0.93 | 2.78 | -66.34% |
存货规模小幅增长
截至报告期末，公司存货账面价值为82.29亿元，上年末为81.31亿元，同比小幅增长1.20%。存货整体规模保持稳定，未出现大幅积压情况，但需关注铝价波动对存货跌价准备计提的潜在影响。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货（亿元） | 82.29 | 81.31 | 1.20% |
销售费用同比下降23.82%
报告期内公司销售费用为0.84亿元，上年同期为1.10亿元，同比下降23.82%，主要是市场推广费、差旅费等营销相关支出同比缩减，公司销售端费用管控力度有所加强。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（亿元） | 0.84 | 1.10 | -23.82% |
管理费用同比增长16.44%
报告期内公司管理费用为4.64亿元，上年同期为3.99亿元，同比增长16.44%，主要是职工薪酬、股份支付等相关支出同比增加，公司管理端人力成本与激励支出有所上升。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（亿元） | 4.64 | 3.99 | 16.44% |
财务费用同比大增52.74%
报告期内公司财务费用为-0.52亿元，上年同期为-1.11亿元，同比增长52.74%，主要原因是本期受汇率波动影响汇兑损失增加所致。财务费用负向收窄意味着公司利息收入、汇兑收益等对利润的正向贡献明显减弱。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（亿元） | -0.52 | -1.11 | 52.74% |
研发费用小幅下降
报告期内公司研发费用为6.81亿元，上年同期为7.19亿元，同比下降5.32%，研发投入规模保持高位稳定，未出现大幅缩减，公司对高端铝材领域的技术研发仍保持持续投入。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（亿元） | 6.81 | 7.19 | -5.32% |
经营活动现金流大降56.16%
报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为21.11亿元，上年同期为48.16亿元，同比大幅下降56.16%，主要原因是海外氧化铝粉业务收入同比下降，同时上年同期收到前期出口退税款，推高上年同期经营现金流基数。经营现金流大幅收缩是本期财报最核心的风险点，公司自身造血能力出现明显弱化。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | 21.11 | 48.16 | -56.16% |
投资活动现金流同比收窄
报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-13.77亿元，上年同期为-22.50亿元，同比增加38.80%，主要原因是本期理财产品到期赎回所致，投资端现金净流出规模明显缩减。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（亿元） | -13.77 | -22.50 | 38.80% |
筹资活动现金流同比大增
报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为1.74亿元，上年同期为-3.84亿元，同比增长145.47%，主要原因是本期融资净额增加所致。筹资端由净流出转为小幅净流入，反映公司当期通过外部融资补充现金流的力度明显加大。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（亿元） | 1.74 | -3.84 | 145.47% |
投资风险提示
海外氧化铝业务行情波动持续影响公司盈利，海外资产占比达33.62%，地缘政治、汇率波动等因素可能进一步冲击海外板块业绩。应收账款大幅增长叠加经营现金流腰斩，公司资金周转压力明显上升，需警惕后续流动性管理风险。铝价波动、行业竞争加剧、供应链扰动等多重外部因素仍可能对公司后续经营业绩形成持续压制，投资者需充分关注相关不确定性。
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