本部记者 刘佳 北京报道

8月13日晚间，建元信托（600816.SH）交出2026年半年成绩单。

数据显示，今年上半年，公司实现营业总收入1.12亿元，同比减少25.45%；实现利润总额14.25亿元，同比增长3852.42%；实现归母净利润10.71亿元，同比增长2559.08%。

这份财报一经披露便引发市场热议。营收下滑、净利暴增，但剥开光鲜的利润数字，建元信托的真实盈利能力究竟如何？

改个科多出9.86亿元

此番净利润的暴涨并非公司主营业务的爆发，而是一次会计核算方法的转换。

根据公司公告，报告期内，建元信托成功向参股公司上海农商银行委派董事，公司对其会计核算方法自2026年3月31日起转换为长期股权投资并采用权益法核算。

回溯投资过程，今年4月，建元信托曾公告表示，为实现固有业务资产稳健增长与收益提升，公司前期将沪农商行作为公司高股息策略标的之一进行投资，分别于2025年3月和12月通过司法拍卖竞买，并结合二级市场增持的方式累计取得沪农商行3.0016%股权。

记者查阅沪农商行2026年一季报，建元信托持股28949.14万股，持股比例恰好为3%，位列公司前十大股东。

核算方式变更之前，该笔股权归类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产；变更之后，会计科目调整为长期股权投资，计量规则切换至权益法。

经建元信托计算，本次会计核算方法转换，考虑所得税影响因素后，对净利润影响金额约9.86亿元。

“会计核算方法转换带来的一次性账面影响，并不能完全反映企业当期核心业务的实际盈利能力。” 注册会计师姚兰向《华夏时报》记者解释，在获得董事席位前，建元信托仅是沪农商行的财务投资者，股权按照市场公允价值计量，即便股价上涨产生浮盈，也不会计入当期净利润。在取得董事席位后，会计准则认定公司对沪农商行具备重大影响，股权科目随之调整为长期股权投资，对比对应可辨认净资产份额，最终形成近 9.86 亿元的一次性账面收益。

金乐函数分析师廖鹤凯亦表示，根据会计准则，转换时须按公允价值“视同处置”原金融资产，原账面价值与公允价值之间的差额及累计其他综合收益一次性转入留存收益。

“由于沪农商行股价在持有期间大幅上涨，转换日公允价值远高于取得成本，该会计处理产生税前营业外收入约13.15亿元，扣除所得税影响3.26亿元后，对净利润的净贡献约为9.86亿元，占当期归母净利润10.71亿元的92%。但这笔利润属于会计准则转换带来的一次性账面增益，并非公司经营性盈利。扣除此因素后，公司扣非净利润为1.74亿元，更能反映真实经营能力的核心指标。”廖鹤凯对《华夏时报》记者分析道。

公司也在财报中坦承，“上述财务数据变动系会计核算方法转换带来的一次性账面影响”。

尽管扣非归母净利润仅1.74亿元，但同比依旧大涨158.23%。建元信托表示，自恢复展业以来资产收益率稳步改善，本期归母扣非净利润实现同比增长，盈利质量持续向好，长期股权投资收益的兑现进一步夯实了整体盈利基础。

“增量不增收”困局

扣非利润虽有同比改善，但信托本源业务的收入端依旧面临不小压力。

财报显示，公司上半年营业总收入1.12亿元，较上年同期1.50亿元下降25.45%；其中代表信托核心创收能力的手续费及佣金收入（信托报酬）8134.41万元，同比减少3129.82万元，降幅27.8%，信托主业报酬出现明显收缩。

与收入下滑形成鲜明反差的是信托管理规模快速扩张。报告期内，上半年公司新增信托项目 182个，新增信托规模1620.67亿元，同比增长50%；截至6月末，受托管理信托总规模达 6045.20亿元，较年初增长26%。其中，风险处置服务信托存续规模突破1350亿元，标准化资产管理信托规模达到1447亿元。

新增信托规模同比增长50%，但信托业务收入反而下降27.8%。“增量不增收”的矛盾在这一组数据中凸显。

廖鹤凯分析认为，2026年上半年新增信托规模中，风险处置服务信托和标准化资产管理信托占比较大，这两类业务的费率显著低于传统融资类信托业务，且管理费收入需在存续期间逐步确认，存在明显的收入确认滞后性。

“新业务尚处于盈利爬坡期，这是信托行业转型阶段的正常特征，属于业务结构的自然演变，而非经营基本面的恶化。”廖鹤凯表示。

不过，从环比数据来看，营业总收入较一季度的下滑幅度已有所收窄。与此同时，与信托主业形成互补的是，公司以自有资本开展的固有业务表现较为亮眼。2026年上半年，固有业务实现利息收入0.30亿元，投资收益2.51亿元，同比增长72.53%。

眺远影响力研究院院长高承远对此持相同看法。在他看来，“增量不增收” 是信托行业转型期的结构性现象，行业整体报酬率下行属于阶段性特征，主动管理能力的商业价值释放尚需要时间。

历史风险包袱仍存

重整完成并不代表历史风险彻底画上句号，半年报披露的诉讼、保底承诺数据显示，历史遗留风险依旧持续消耗建元信托的经营资源，成为悬在公司头上的现实压力。

截至报告期末，建元信托作为被告的未决诉讼共计57宗，涉诉金额5.43亿元；历史保底承诺余额8.34亿元，其中部分已经进入诉讼程序。公司预计负债2.75亿元，较年初增加 5836万元，持续为历史风险做准备。同时，公司应收账款较上年末激增92.19%，存量风险处置持续占用企业资金。

多重压力之下，建元信托已经确立以“风险化解与业务转型齐头并进，夯实高质量发展基础”为战略目标。

在资产服务信托领域上，建元信托在报告期内成功落地保险金、特殊需要、绿色资产服务、法人及非法人组织财富管理信托等创新业务；在资产管理信托领域，公司加速推进标品转型，上半年成立了纯债固收、大类资产配置、ETF轮动、指数增强策略等多款主动管理产品，搭建了层次多元、风格互补的标品资管产品体系。

对于市场关心的未来业绩前景，建元信托在半年报中并未给出明确指引。公司表示，将坚守信托本源主业，加快业务与服务场景创新，锤炼专业受托能力。同时，公司严守风险底线、优化业务结构、稳步拓展合规本源业务，提升管理效能与经营效益。

多位受访人士表示，评估建元信托真实经营状况，需要剥离一次性会计收益的干扰，重点聚焦信托本源业务的自我造血能力。随着建元信托业务结构持续优化、特色赛道优势持续放大，未来有望持续释放发展潜力，打造差异化高质量发展新路径。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟