（来源：国泰海通非银团队 欣琦看金融）

作者：刘欣琦/李嘉木/唐关勇/马以越

股票基金配置创新高，债券仍是压舱石

2026年二季度保险公司资金运用点评

本报告导读

保费稳健增长叠加市值提升推动26Q2保险资金运用余额稳健增长，股票基金配置再创新高，债券维持压舱石属性，看好资产配置优化推动盈利改善，维持“增持”。

摘要

事件：8月14日，金融监管总局发布2026年二季度保险公司资金运用情况。

保费稳健增长叠加投资收益贡献推动26年二季度保险资金运用余额规模持续提升。截至2026年二季度，保险行业资金运用余额40.8万亿元，较年初+6.1%；其中人身险36.9万亿元，较年初+6.4%；财险2.5万亿元，较年初+4.9%。预计储蓄险需求延续带来的持续性保费现金流，以及权益市场回暖下投资收益对于资产规模增厚，共同支撑保险资金运营余额稳步抬升。2026年6月末保险行业累计保费同比+3.2%，人身险同比+3.6%，财险同比+2.1%。2026年6月末上证指数较年初上涨3.2%，科创50、创业板指分别+64.3%、35.6%。

26年二季度权益资产规模及占比再创历史新高，债券延续“压舱石”属性。1）截至26年二季度末，保险行业（“人身险+财险”口径，下同）配置“股票+基金”资产合计6.39万亿元，较年初提升0.69万亿元，占比为16.2%，较年初提升0.8pt。其中，股票资产达4.10万亿元，较年初提升0.37万亿元，环比Q1末提升0.26万亿元，占比为10.4%，较年初提升0.3pt，环比Q1末提升0.3pt。基金资产2.29万亿元，较年初提升0.32万亿元，环比Q1末提升0.22万亿元，占比为5.8%，较年初提升0.5pt，环比Q1末提升0.4pt。我们预计“中长期资金入市”导向下保险公司稳健提升权益资产配置，叠加二季度权益市场回暖共同驱动保险资金“股票+基金”规模再创历史新高。2）保险行业债券资产配置占比为50.5%，较年初提升0.1pt，环比Q1末基本持平。我们预计低利率环境下债券资产仍是保险公司资产配置的“压舱石”，是险企落实资产负债匹配管理的核心载体。3）保险行业银行存款配置占比为7.7%，较年初下降0.5pt，环比Q1末下降0.4pt，延续下降趋势。4）保险行业其他资产（预计非标为主）配置占比为17.9%，较年初下降0.4pt，环比Q1末下降0.1pt，我们预计存量非标资产到期以及新增优质非标资产较为欠缺背景下其他资产占比将进一步降低。

看好利率企稳和慢牛预期下险企盈利向好态势。2026年，10年期国债收益率维持1.70%-1.90%区间窄幅震荡。长端利率企稳下有助于缓解险企资产负债匹配压力，权益市场回暖增厚险企投资组合收益；同时险企持续优化大类资产配置结构，放大资产端盈利弹性，驱动盈利表现向好。

投资建议：我们认为当前保险板块的投资机会更多来自市场对低估值资产的偏好度，长期看资产配置持续优化利好推动保险公司盈利改善，维持行业“增持”评级。

风险提示：长端利率下行；资本市场波动；负债成本改善不及预期

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告：股票基金配置创新高，债券仍是压舱石——2026年二季度保险公司资金运用点评，具体分析内容详见完整版报告。

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