核心事件：加拿大Z世代借款人债务规模持续攀升，成为拉动该国消费信贷增长的核心主力，当前市场围绕该轮新增信贷扩张属于良性金融普惠还是潜在债务风险显现存在争议。

关键数据：

• 2025年5月加拿大消费信贷未结清余额突破2.5万亿加元，Z世代贡献10%的信贷增速，该增速占比显著高于其总人口占比
• 2025年12月加拿大银行卡逾期率降至0.89%，为2022年以来同期12月最低水平；此前单线放贷机构60天以上逾期率曾于2025年1月触及6.8%的五年高点
• 2025年第三季度90天以上非房贷类债务逾期率为1.63%，同比上涨14%；2025年第二季度加拿大消费者人均非房贷类债务达22147加元
• 截至2025年年中，加拿大家庭债务收入比升至179.6%，连续六个季度上涨
• 2025年加拿大经济增速达1.7%，避开衰退；2026年第一季度家庭负债规模环比微增0.4%
• 调研显示72%的千禧一代背负信用卡债务，Z世代该比例为61%，Z世代未结清债务绝对规模更小但增速远超其他群体

市场影响与逻辑：

• 此前加拿大加息催生的逾期压力已阶段性缓释，但当前整体债务水平仍高于疫情前常规区间，风险仅完成转移未得到消解
• 加拿大银行体系因保守经营风格、房贷压力测试等结构性因素，叠加居民主动缩减开支的周期性因素，未出现此前预判的大规模违约潮
• Z世代群体收入积累浅、储蓄缓冲薄，身处高房价市场，该群体主导的信贷扩张天然具备脆弱性，无需经济衰退，仅需后续加息、就业冲击或放贷标准收紧即可触发实质性风险
• 现有信贷体系的放贷激励机制导向持续投放贷款，逐步将信贷资源向抗风险能力最弱的年轻边缘群体倾斜

后续关注点：加拿大监管层是否会将房贷领域的压力测试、资本充足率要求等风控规则同步覆盖至消费信贷领域，避免金融体系过度依赖年轻人的借贷能力填补收入缺口。

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