还在信“AI是泡沫”？

三家海外巨头刚甩来的财报，直接把这论调抽成了筛子。

Snowflake、MongoDB、CrowdStrike 的FY26Q3成绩单新鲜出炉，营收、EPS双双炸穿预期。

AI业务更狠，从“PPT概念”焊死在“赚钱实景”里。

前阵子有人喊“AI只烧钱不造血”，现在看，数据处理、平台适配、安全防护三条赛道，全跑成了“印钞机”。

别猜泡沫了，真相是：AI应用早起飞，关键是抓对赛道。

01 数据基础设施AI化：AI落地的“地基工程”

AI要赚钱，先得把数据“伺候”好。

这是行业铁律，就像盖楼先打地基，少了这步，再牛的AI也是空中楼阁。

Snowflake这季度的表现，把“地基刚需”焊得明明白白。

总营收12.1亿美元，同比暴涨29%；核心产品营收11.6亿美元，增速丝毫不差。

双双踩碎市场预期，最狠的是AI业务——年化收入破1亿美元，比原计划早了整整一个季度。

这不是“实验室胜利”，是客户真金白银堆出来的。

福布斯2000强里776家都是它的客户，平均每年花230万美元，没人会为“泡沫”掏这钱。

其实这波浪潮，格隆汇研究院早有预判。

我们从2023年就跟踪Snowflake的“Data & AI一体化”战略，反复提醒这是“基建刚需”。

不会像生成式AI那样大起大落，如今财报数据，刚好印证了判断。

Snowflake的“地基打法”确实聪明。

它家的AI代理Snowflake Intelligence，堪称“数据界Siri”。

业务人员不用写代码，说句“分析下Q3华东销售数据”，实时结果就出来了。

才上线没多久，1200家客户抢着用，成了公司史上最抢手的产品。

搭配CortexAI套件和OpenFlow工具，效果更绝。

不管是表格数据，还是合同、图纸这类非结构化数据，都能一键变成“AI能吃的料”。

生态合作也铺得密不透风。

和AWS合作每年卖20亿美元，跟SAP、Salesforce搞“零拷贝数据共享”。

连埃森哲都专门组“专属服务天团”，要培训5000个“Snowflake专家”帮客户落地。

当然短期也有小插曲。

Q4营收增速指引27%，没达投资者期待的30%；7%的营业利润率，也低于分析师8.5%的预期。

但和Anthropic的2亿美元合作官宣，后续想象空间很大。

就像我们之前跟踪时强调的，核心赛道的韧性，从来不是短期波动能撼动的。

02 AI原生平台崛起：AI时代的“专用工具箱”

用传统数据平台跑AI应用，像用老年机玩手游。

不是不能用，卡到你怀疑人生。

AI从小打小闹到规模化落地，必须有“专属工具箱”。

MongoDB这季度的成绩单，就证明了这类“工具箱”有多吃香。

总营收6.283亿美元，同比涨19%；调整后EPS1.32美元，超预期不少。

最核心的云服务Atlas，营收直接飙30%，占总营收75%，连续三个季度加速。

它的杀手锏，是“AI原生架构”。

传统数据库像“文件柜”，只能放规格统一的资料；MongoDB的文档模型（JSON）像“万能抽屉”。

图片、音频、文本这些乱七八糟的非结构化数据，全能塞进去，刚好戳中AI的“痛点”。

再加上Atlas Vector Search和Voyage AI模型，还能减少大模型“说胡话”的概率。

有个全球媒体公司迁过去后，延迟降90%，运营成本省65%，点击率涨35%。

这就是“专用工具”的威力。

格隆汇研究院对MongoDB的跟踪，也持续了近两年。

风格和跟踪Snowflake不同，我们更关注技术迭代细节。

比如去年向量搜索功能内测时，我们就提示“AI原生平台会成传统数据库替代主力”。

当时不少人觉得小题大做，现在看，6.25万客户（这季度新增2600家）的增长数据，恰恰坐实了前瞻观点。

客户增长数据最有说服力。

年消费超10万美元的大客户有2694家，同比涨16%；年度净增客户8000家，同比多增65%。

新任CEO奇兰坦·德赛喊出“打造AI时代数据平台”，不是空口号。

靠着企业上云、AI规模化、AI初创替代这三大支柱，增长逻辑很扎实。

更关键的是，行业还在“早期红利期”。

就像我们之前跟踪时提到的，现在企业AI应用大多是“试点尝鲜”。

要做到生产级、可审计的规模化应用，至少还要3-5年。

MongoDB连续四年稳居Gartner魔力象限“领导者”，提前占好了坑位。

有个细节很说明趋势：不少AI初创公司宁肯放弃免费的Postgres，也要花钱用MongoDB。

原因很简单，传统数据库处理不了AI的“非标数据”，而这正是MongoDB的强项。

03 AI安全刚需爆发：智能时代的“防盗门”

AI越火，“小偷”越猖獗。

以前黑客搞攻击，得懂代码、会编程；现在用AI工具，小白都能发起攻击。

攻击成本降10倍，防御窗口从几天缩到几分钟，AI安全成了“必买保险”。

CrowdStrike这季度的表现，就印证了这波“安全刚需”有多猛。

总营收12.3亿美元，同比涨22%；非GAAP每股收益0.96美元，超预期。

核心指标更炸：期末ARR49.2亿美元，同比涨23%；新增净ARR2.65亿美元，同比飙73%。

创下三季度纪录，超出预期逾10%。

它的核心打法，是“用AI防AI”。

就像我们在跟踪报告里反复强调的，AI安全不是“给传统安全加个AI插件”。

而是要从底层重构防护逻辑，CrowdStrike刚好踩中了这个点。

它家的CharlotteAI，早不是简单的“聊天机器人”。

黑客发起攻击后，它能自动溯源、分析路径，原本3小时的人工调查，它5分钟搞定。

还拿了Fed RAMP High认证，连美国政府客户都敢用，目标是搞“无人值守安全中心”。

产品矩阵更是全面开花。

下一代SIEM成了AWS Security Hub的默认工具，一下子触达数百万客户；Falcon Flex模式ARR超13.5亿美元，同比涨200%。

近一半客户用了6个以上模块，粘性堪比“手机预装软件”；云安全、身份保护业务的新增ARR，全创纪录。

Canalys报告更有意思：Falcon平台每卖1美元产品，能给生态伙伴带来7美元服务机会。

这已经不是卖工具，是建了个“安全生态帝国”。

作为AI安全龙头，市场给它高估值很合理。

毕竟就像我们跟踪时说的，AI越普及，安全需求越刚性，这是个“躺赚”的赛道。

04 AI进入“价值兑现期”，三条赛道怎么抓？

海外AI的核心变化，已经很明确：从“概念炒作”进入“价值兑现”。

喊“泡沫”的人，忽略了关键——企业买AI是为了降本增效。

Snowflake省数据处理时间，MongoDB提AI运行效率，CrowdStrike防损失。

全是真金白银的价值。

这三条赛道的逻辑闭环，格隆汇研究院在季度跟踪里反复拆解过。

数据基建是“前提”，原生平台是“载体”，安全防护是“底线”。

我们对这三家的持续跟踪和前瞻，就围绕“解决真问题”展开。

如今业绩落地，刚好验证了这套逻辑。

增长空间才刚打开：

数据基建：传统数据仓库云迁移仅15%-20%，AI会加速进程；

原生平台：金融、医疗等强监管行业的AI应用还没爆发，正是机会；

安全赛道：未来每人或管90个AI代理，安全需求会几何级增长。

竞争格局也清晰：

Snowflake靠生态当“基建话事人”，MongoDB凭架构抢“平台地盘”，CrowdStrike用技术守“安全大门”。

这三家是能长期吃赛道红利的龙头。

对从业者和投资者来说，别纠结“泡沫”了。

盯紧这三条“硬需求赛道”就行，泡沫会破，但能解决真问题的产业，只会越稳越涨。

这也是我们长期跟踪AI的核心逻辑。

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