跨境合规赛道高景气度持续释放
当前跨境电商合规服务正处于需求爆发的黄金窗口，根据灼识咨询披露数据，2025年全球跨境电商市场规模已达14.0万亿元，预计2030年将进一步增长至22.2万亿元；对应中国跨境电商合规平台2025年市场规模达36亿元，过去5年年均复合增长率高达51.2%，预计未来5年仍将维持34.4%的高速增长。 伴随欧盟CBAM碳边境调节机制、EPR环保法规及各国增值税申报要求持续升级，跨境卖家合规支出不断攀升，中大型卖家年合规支出可达数百万元，一站式合规服务已经成为行业刚性需求。欧税通作为全球行业龙头，2025年销售额超过中国市场排名第二至第八的同行总和，21.5%的市占率奠定了其绝对领先的行业地位。
多元业务板块齐头并进
公司搭建七大品牌矩阵，覆盖四大核心业务分部，累计服务超26.4万名付费用户，在121个国家及地区运营超6000个活跃服务SKU，各板块收入增长动能充足。
| 业务分部 | 2023年收入（万元） | 占比 | 2024年收入（万元） | 占比 | 2025年收入（万元） | 占比 | 2026年上半年收入（万元） | 占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 环保合规 | 9482.3 | 39.5% | 14191.7 | 40.5% | 23529.0 | 44.5% | 17250.8 | 44.7% |
| 企业财税合规 | 10963.8 | 45.6% | 14691.4 | 41.9% | 18573.2 | 35.1% | 13939.3 | 36.1% |
| 产品检测及认证 | 1713.7 | 7.1% | 3248.7 | 9.3% | 7221.9 | 13.7% | 5592.8 | 14.5% |
| 知识产权保护 | 1872.5 | 7.8% | 2915.1 | 8.3% | 3523.5 | 6.7% | 1808.6 | 4.7% |
| 总计 | 24032.3 | 100.0% | 35046.9 | 100.0% | 52847.6 | 100.0% | 38591.5 | 100.0% |
公司是全球唯一获得英国、德国、法国、意大利、西班牙五国税务机关官方API直接连接认证的平台，2026年8月推出国内首款跨境合规全流程AI智能体「小O」，2026年第二季度增值税+及EPR服务交付人员处理效率同比提升77%，AI审核材料准确率达95%以上，技术壁垒优势十分突出。
财务表现高质量稳健
公司收入增速连续两年维持45%以上高增长，2026年上半年同比增速进一步提升至65.6%，盈利质量同步保持优异，核心经营指标表现亮眼。
| 指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年上半年 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 24032.3 | 35046.9 | 52847.6 | 38591.5 |
| 同比增速 | - | 45.9% | 50.8% | 65.6% |
| 毛利率 | 52.5% | 52.5% | 52.9% | 53.2% |
| 经调整净利润（万元） | 3710.6 | 8297.4 | 10207.8 | 7411.7 |
| 经调整净利润率 | 15.4% | 23.7% | 19.3% | 19.2% |
| 累计付费用户（名） | 87117 | 167113 | 246254 | 264005 |
| 净收入留存率NDR | 104% | 118% | 126% | - |
值得关注的是，公司连续三年净收入留存率超过100%，充分说明存量客户持续增购服务，单客价值不断提升，商业模式具备极强的复购属性。2026年上半年财务成本同比大降94.1%，主要由于重组安排后赎回负债利息大幅减少，财务结构持续优化。同时2024年年度利润同比大幅增长171.8%至7120万元，盈利能力实现跨越式提升。
| 核心盈利指标 | 2023年（万元） | 2024年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 年度利润 | 2620 | 7120 | +171.8% |
| 行政开支 | 3930 | 4770 | +21.4% |
| 研发开支 | 2830 | 3000 | +6.0% |
| 减值损益净额 | -100 | +113 | 扭亏为盈 |
现金流与资产质量表现优异
公司现金流储备极为充裕，截至2026年6月30日现金及现金等价物达56.32亿元，较2023年末的3.65亿元增长超14倍。经营活动现金流持续强劲，2023-2025年分别录得8900万元、1.737亿元、2.691亿元，2026年上半年单期经营现金流已达8640万元，完全覆盖日常运营及扩张需求。 同时公司负债结构持续优化，2025年末全额清偿全部4.11亿元赎回负债，截至2026年6月末有息负债仅剩余1954.5万元租赁负债，无任何未偿还银行借款，整体资产负债率极低，财务安全边际极高。 运营效率同样远超行业平均水平：贸易应收款项周转天数长期稳定在4-6天区间，截至2026年6月末仅为4.4天，几乎不存在坏账风险，回款速度极快；贸易应付款项周转天数从2023年的26.2天持续攀升至2026年上半年的61.9天，对上游供应商的议价能力显著增强，无偿占用产业链资金能力突出。
股东阵容头部机构云集
公司Pre-IPO投资方阵容豪华，包括高成资本、博裕资本、IDG资本等一线美元基金，以及架桥资本等国内知名投资机构，产业及财务资源储备丰富。孙玉涛等核心创始人组成的一致行动集团，上市后将维持对公司的稳定控制权，管理层在跨境合规领域平均从业经验超15年，战略执行能力突出。
并购与产能扩张协同推进
报告期内公司围绕跨境合规全赛道完成多起优质标的收购：2024年收购小贸出海、深圳绿舟，2025年收购深圳易思、广东能标，快速补齐海外企业服务、碳合规、财税合规、TIC检测服务等业务板块。截至2026年6月末商誉规模达6.78亿元，对应6个独立现金产生单位全部完成减值测试，各标的均实现业绩承诺，协同效应逐步释放。 资产端随着前海办公物业购置、实验室设备采购，非流动资产规模同步扩张，截至2026年6月末物业、厂房及设备达3.35亿元，较2025年末的1.75亿元大幅增长91.4%，产能扩张为后续业务增长提供坚实支撑。
募资投向聚焦核心赛道
本次港股IPO募资将重点投向四大方向：一是升级AI智能体产品矩阵，深化天衡架构技术底层能力，建设3万平米智能检测检验实验室；二是扩大TIC检测认证等新兴业务产能，完善全球13个核心市场的本地化交付网络；三是强化全球品牌推广，拓展海外本地卖家客户群体，打造VATAi海外品牌；四是围绕跨境合规赛道开展战略并购，进一步扩大市场领先优势。整体募资规划完全贴合公司AI驱动跨境合规平台的战略定位，长期成长确定性极强。
综合点评
欧税通作为AI驱动的跨境合规绝对龙头，兼具高增长、高盈利、高留存、高现金流、低负债的多重优质属性，2025年销售额超过国内第二至第八名同行之和，行业护城河极其深厚。当前公司预收款模式下的合约负债持续高增，截至2026年6月末达49.04亿元，在手订单储备充足，叠加全球跨境电商合规要求持续升级、AI技术带来运营效率飞跃、海外市场空间打开的多重成长曲线，后续上市后有望获得港股市场稀缺性溢价，是港股市场极为少见的赛道龙头优质标的，值得投资者重点关注。
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