（来源：邬佳文 看透的小人物）

人红是非多。

企业红了，也一样。

2026年9月1日，传出一些关于具身智能明星企业宇树科技的八卦：“宇树员工称超100元报销需王兴兴审批”、“奖惩机制只有罚几乎没有奖”……

宇树官方的回应简短快速：内容不适、切勿当真。

问题是，宇树的回应没有数据、没有细则解释，投资者的信心，很难建立在八个字上。

现在回头想想，宇树科技上市当日，王兴兴的表情（见下图），可能早预感到企业即将面临的考验。

一场教科书级别的市值腰斩

2026年8月19日，宇树科技君临科创板。

开盘价1100元/股，市值最高时4499亿元。

宇树科技创始人王兴兴借此，纸面身家超过1300亿元，“90后新首富” 的标签，闪闪发光。

8月20日，宇树股价狂跌至687元/股，市值缩减到2778.67亿元。

9月2日，股价再跌至550元/股，市值在2224亿元左右。

宇树科技仅用11天，就蒸发了2000多亿的市值。

2026年上半年，宇树科技营收11.52亿元（全年预估23亿元）。蒸发掉的数字，宇树科技要用100年的时间才能挣回来。

“人形机器人第一股”的光环，看来没能保佑宇树科技在股市顺风顺水。

赚钱了，但没那么赚钱了

宇树科技还赚钱吗？

从2026年上半年的数据看，净利润2.74亿元。2025年同期，这个数字还是亏损3202.45万元。

扭亏为盈是肯定的。

只是业绩增速下滑明显。

2025年，332.64%；2026年一季度，68.49%。

宇树的官方解释是：入局具身智能赛道的企业日益增多，竞争激烈。

可，赛道的规模变大了也是事实。

根据2025年的数据，宇树科技的产品，有超过七成是由科研教育单位买走的。

这些场所的产品复购能力有限，科研经费成了宇树的“第一桶金”。

随着更多高校完成采购，宇树的商业场景拓展能力，会经受考验。

百元报销传闻

如果王兴兴还要为100元的报销介入企业管理的话，宇树肯定是走不长远的。

上市企业有基本的财务审批流程，“百元报销还要创始人签字”，如此传闻不足信。

《财经》的报道给出了与常理相反的事实呈现。

百元保险创始人审批，是多名宇树员工言论的交叉印证。

在此基础上，王兴兴已经细致到，在产品层面“小到螺丝钉长度都要过问”。

仔细想来，外界还曾传言王兴兴每天凌晨三四点下班，如此工作节奏的企业创始人，真能做到事必躬亲吗？

资本盛宴下的隐忧

国内许多知名企业、机构，都投资了宇树科技。

美团是宇树科技最大外部股东，累计持股9.65%；

红杉中国合计持股7.11%；

小米创始人雷军旗下的顺为资本持股4.42%；

腾讯、阿里、字节系各持股约0.6%。

资本认定宇树科技的上市，能为自己带来更多收益。

从2025年出货超5500台的事实，也可以证明这一点。

百元报销和奖惩不公的传闻，展现的是资本的焦虑，即：这家科技企业上市后，是否进入了更加科学的企业管理范畴？

资本可以买来市场份额，买不来组织能力。

宇树科技，需要认真回应相关疑问。

站在市值角度，宇树科技从“人形机器人第一股”到“腰斩第一股”，下降的速度过快。

股价震荡引发的不止是市值变化，还有市场的信心。