随着中报季接近尾声，市场风格逐渐偏向银行、医药、粮食等传统低估值板块。9月1日，医疗器械ETF招商（159898）标的指数午盘涨超1%，板块多股持续修复。截至发文，透景生命涨超12%、英科医疗涨近5%，迈瑞医疗、鱼跃医疗等多股走强。

数据显示，截至今日午盘，医疗器械（H30217.CSI）自7月以来累计修复超7%。指数在业绩端出现标志性拐点：2026年中报，医疗器械净利润同比增速在连续13个报告期负增长后，实现首次转正。

连亏13个季度后，利润首次修复转正

2026年上半年，中证全指医疗器械指数净利润同比增长10.49%，营业收入同比增长7.62%。其中，营收端一季度已率先转正（+3.70%）、利润端从一季度的-13.45%跃升至上半年的+10.49%，隐含二季度利润增速较为亮眼。

这条修复曲线走了整整五年：

2023年一季度，受抗疫需求（检测、防护、监测设备）高基数集中坍塌影响，医疗器械净利润同比暴跌68.05%；

随后四年，行业在“挤泡沫+找新平衡”中漫长磨底：2023年报-55.20%、2024中报-4.03%、2025年报-16.70%；

2025年集采扩围、DRG/反腐等扰动，板块业绩继续回踩；

2026年，在“政策底”与“业绩底”共振下，指数首次利润增速回正。

数据来源：Wind，截至2026年中报，取自每年一季报、中报、三季报和年报数据。注：指数过往表现仅供参考，不预示未来表现。

前20大权重业绩拆解：12家营、利正增长，8家营、利双增

从具体成份股表现来看，医疗器械前二十大权重股（合计占指数权重约60.7%）的中报提供了更细致的图景：12家归母净利润正增长、12家营收正增长，8家实现“营收利润双增”。

出海制造链表现最突出。英科医疗上半年营收69.09亿元，同比增长40.61%，归母净利润8.37亿元，同比增长17.86%；奕瑞科技营收同比增长56.66%、净利润增长21.25%；惠泰医疗营收增长25.75%、净利润增长26.38%。高值耗材“后集采时代”回归同样明显——赛诺医疗净利润同比增长263.59%。

但龙头出现了分化。迈瑞医疗上半年营收177.47亿元（+6.00%），Q2单季营收93.95亿元（+10.45%）、归母净利润24.67亿元（+1.10%），Q2增速转正拐点确认；联影医疗营收70.52亿元，同比增长17.22%，但归母净利润8.97亿元，同比下降10.12%。“增收不增利”反映的是设备更新招标放量伴随的价格竞争，以及海外拓展的费用压力。

数据来源：Wind，截至2026年中报。注：以上仅为对指数部分成份券的列示，不构成对上述行业及股票的推荐。指数成份券及权重根据市场情况变化。指数过往表现仅供参考，不预示未来表现。

政策底已至：集采从“杀价”转向“优质优价”

利润增速榜单上，几个数字尤为亮眼：迪安诊断+2160.87%、九安医疗+233.66%、金域医学+324.27%。但这三类高增速的成色截然不同。

九安医疗的30.7亿净利润主要来自一级市场科创投项目退出带来的公允价值变动收益；迪安诊断和金域医学的暴增则源于去年同期基数几乎归零的。这些数字或许验证了检验服务链的早期反转信号。

业绩修复背后，与政策坐标系变化离不开关系。

2026年7月，三部门集采通知将评审标准从“低价优先”转向“技术适宜、质量优先、价格合理”；8月19日，《全民医疗保障“十五五”规划》发布，明确“健全医保支持创新药械高质量发展机制”；政府工作报告首次提出“推动创新药和医疗器械高质量发展”。集采从“一味杀价”转向“稳价格、提质量、促创新”。

低估值+基本面拐点，市场开始重新定价

数据显示，虽然自7月以来累计修复超7%，但医疗器械（H30217.CSI）年内仍跌超9%。当前指数PE-TTM约37.70倍，处于近10年约45%的历史分位。当低估值遇上基本面拐点，市场或正对板块重新定价。

国信证券指出，我国医疗器械成长逻辑扎实，虽然短期面临盈利压力，但正处在由产业大国向产业强国跨越的黄金周期，有望持续诞生全球竞争力的本土龙头企业。目前迈瑞医疗等少数国内企业已跻身全球盈利第一梯队；创新激励、审批提速、集采规范、产业扶持、出海赋能构成完整政策框架，板块业绩与估值有望持续修复。

医疗器械ETF招商（159898）跟踪中证全指医疗器械指数，全面覆盖迈瑞、联影、九安、英科、惠泰等医疗设备、医疗耗材和体外诊断龙头，β质地纯粹、并有23%在脑机接口有实质性布局的相关企业，或可借道布局板块拐点机遇。