德源药业是国内慢性病治疗药物领域领先的仿创结合型药企，为国家高新技术企业，专注代谢类慢病药物研产销，拥有多领域成熟产品矩阵。公司成立于2004年10月29日，2021年2月19日在北京证券交易所上市，注册及办公地址均位于江苏省连云港市。

德源药业是一家专注于内分泌治疗药物研发、生产、销售的医药制造企业，所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，覆盖小盘、抗流感、融资融券三大概念板块。

经营业绩：营收行业第56，净利润行业第42
2026年上半年，公司实现营业收入5.97亿元，在110家同行业企业中排名第56位；行业第一名百济神州营收达222.2亿元，第二名华东医药营收220.67亿元，当期行业平均营收为20.57亿元，行业中位数为6.01亿元。主营业务构成方面，糖尿病类营收3.87亿元占比64.84%，高血压类营收1.82亿元占比30.54%，高血脂类营收862.13万元占比1.44%，罕见病类营收786.8万元占比1.32%，周围神经类营收719.24万元占比1.20%，风湿免疫类营收328.94万元占比0.55%，泌尿系统类营收51.18万元占比0.09%，甲状腺类营收10.44万元占比0.02%。当期实现净利润1.29亿元，在110家同行业企业中排名第42位；行业第一名恒瑞医药净利润达44.65亿元，第二名百济神州净利润32.71亿元，当期行业平均净利润为2.58亿元，行业中位数为7082.92万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为18.82%，较去年同期的19.02%小幅下降，低于行业平均34.32%，整体偿债压力较小，财务结构稳健。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为82.06%，较去年同期的83.83%略有回落，高于行业平均57.25%，产品盈利水平显著优于行业整体表现。

董事长陈学民薪酬198.38万元，同比增加37.7万元
公司控股股东及实际控制人为何建忠、徐根华、李永安、范世忠、陈学民。董事长兼总经理陈学民，男，1968年1月出生，中国国籍，无境外永久居留权，大学本科学历，高级工程师，1990年毕业于华东理工大学化学制药专业；1990年8月至1993年1月任恒瑞医药实验室及车间技术员，1993年1月至1998年3月任连云港市医药管理局科技科科员，1998年3月至2003年5月先后任连云港恒瑞集团发展部副部长、副总经理，2004年10月至2014年12月任德源有限董事、总经理，2014年12月至2023年5月25日任德源药业董事、总经理，2023年5月26日至今任德源药业董事长、总经理；其2025年薪酬为198.38万元，2024年薪酬为160.68万元，同比增加37.7万元。

A股股东户数较上期减少2.57%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为8309户，较上期减少2.57%；当期户均持有流通A股数量为1.37万股，较上期增加12.90%。

开源证券指出，2026年上半年公司实现营收5.97亿元，同比增长13.89%，归母净利润1.29亿元，同比增长31.57%，维持“增持”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为2.38亿元、2.52亿元、2.64亿元，对应EPS为1.84元/股、1.95元/股、2.04元/股：

• 核心糖尿病、高血压产品稳步增长，多个新获批品种上市销售，周围神经类、风湿免疫类、罕见病类等新兴领域营收同比增速均超100%，新产品进一步丰富产品线；
• 当期研发投入7100.26万元，同比增长16.79%，占营收比例达11.89%，DYX116已同步开展降糖适应症、减重适应症的Ⅱ期临床试验，多款仿制药产品获批并视同通过一致性评价。

东莞证券指出，公司作为国内慢性病治疗药物领域领先的仿创结合型药企，为江苏省专精特新中小企业、国家高新技术企业，2026年上半年15个产品进入《国家基本药物目录（2026年版）》，其中6个为新增品种：

• 当期利润增速显著高于收入增速，主要得益于销售费用率同比下降6.14个百分点，费用管控成效显著，产品结构持续优化；
• 公司依托成熟商业化网络可快速承接创新品种落地，核心三重受体激动剂DYX116已进入II期临床覆盖糖尿病、减重赛道，同时布局口服GLP1小分子等管线，仿制药现金流反哺创新研发，若临床进展顺利，有望打开第二增长曲线与估值重估空间。

图：德源药业营收及增速

图：德源药业净利润及增速

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