转自：贝壳财经

8月31日，神话题材季播剧《后西游记》在芒果TV上线，当晚同步登陆湖南卫视黄金档。定档消息一出，芒果超媒当日涨停，截至新京报贝壳财经记者发稿时，报收16.98元，涨幅20%。

股价大涨的另一面，业绩表现却是另一番景象。财报显示，2026年上半年，公司归母净利润2.02亿元，同比下降73.6%；其营收主力芒果TV互联网视频业务收入约44.62亿元，同比下滑8.61%。

首部上星AI长剧试水“边审边播”

《后西游记》由芒果TV出品、AIGC创新内容中心制作、伯璟文化承制，改编自明末清初同名神魔小说，是《西游记》三大续书之一。

作为季播剧，《后西游记》率先播出的第一季“花果山篇”共5集、每集40分钟。与《西游记》的“英雄降妖除魔”不同，本剧聚焦“西游二代”的成长，剧情设定在孙悟空封圣1080年后，世人曲解真经滋生乱象，花果山再诞小石猴孙小圣。开篇剧情中，十位长老于庆典上当众消失，花果山陷入危机，孙小圣被迫成长，最终与唐半偈、猪一戒、沙弥等“西游二代”集结，重踏补取真经之路。

《后西游记》由近百人团队进行创作，依托芒果灵创AIGC平台，并融合了湖南广电多年影视制作经验与前沿生成式AI技术。其中，芒果灵创为《后西游记》在迭代式算力与模型支撑。

据媒体报道，该剧还是国家广电总局去年8月印发实施《进一步丰富电视大屏内容 促进广电视听内容供给的若干举措》（即“广电21条”）后首部采用“边制作、边审核、边播出”创新模式的剧集。

AIGC此前在影视领域的应用，大多止步于短片、预告片。《后西游记》是第一部以长剧形态登上卫视黄金档的AI作品，但要论“上星”，它并非先例。

今年2月，浙江卫视播出国内首部上星AI短剧《中国传说·白蛇》。据媒体报道，该剧在34家卫视同时段收视率中居全国第二，浙江本地单集收视率最高达1.594%，收视份额一度超过22%；网络端方面，抖音上线3天正片播放破百万、全网话题曝光超2000万次。

安徽卫视也在7月底播出AI短剧《桃花潭记》，并安排在每晚21点50分的非黄金档，播出后曾引发“每个脸都一样”等争议。

平台端，爱奇艺是AI内容落地最密集的长视频平台。

今年7月，爱奇艺上线AIGC网络故事片《奇谭：纸刃渡荒墟》，该片成为国内获《网络剧片发行许可证》、首部上线播出的AIGC网络故事片。据媒体报道，该片首日爱奇艺热度破5300。

一个月后，爱奇艺又上线了两部《灵魂摆渡》“浮生梦”系列AIGC网络故事片（即：《灵魂摆渡·蝴蝶梦》《灵魂摆渡·天女之梦》）。据媒体报道，上线3天分账票房破300万元，爱奇艺热度最高达6600；上线首周末，两部作品快速登上云合电影品类有效播放市占率行业第一、第五位。

但《后西游记》台网双端同步播出，变现路径与上述作品并不相同。爱奇艺的AI电影走网络分账，《后西游记》目前仍靠会员付费。目前，在芒果TV上，对于《后西游记》，SVIP可以抢先看3集、VIP抢先看2集。

密集布局AI，会员收入乏力

近两年，芒果超媒加速布局AI。2024年，“芒果大模型”通过中央网信办备案，同年推出国内首个AI导演“爱芒”，在综艺《我们仨》中任助理导演。

2025年1月，对外披露“芒果西米露”AI Agent平台，并部署70余个智能体。同年，落地“山海AIGC创作平台”，并完成《坐标》《台湾岛纪》等多部AIGC作品。还成立了“AIGC创新内容中心”，聚焦虚拟晚会、虚拟艺人、AI真人剧、AI漫剧、AI动画等领域开发。

AI布局越铺越密，芒果超媒的核心财务数据却在同步走弱。

芒果超媒营收、净利润已连续两年负增长。财报显示，2023年至2025年，芒果超媒营收分别约为146.28亿元、140.8亿元、138.13亿元；归母净利润分别约为35.56亿元、13.64亿元、12.27亿元；扣非净利润分别约为16.95亿元、16.45亿元、11.52亿元。

其营收主力芒果TV互联网视频业务收入同样连续两年负增长。2023年至2025年，该项业务收入分别约为106.14亿元、101.79亿元、101.26亿元。

这与视频平台会员增长乏力有关。财报显示，2023年至2025年，芒果TV有效会员规模分别为6653万、7331万、7560万；会员收入分别为43.15亿元、51.48亿元、46.46亿元，分别同比增长10.32%、19.3%、-9.8%。

这一趋势在今年上半年进一步延续。2026年半年报显示，今年上半年，尽管芒果超媒营收约61.94亿元，同比增长3.9%；但公司归母净利润2.02亿元，同比大幅下降73.58%。其中，芒果TV互联网视频业务收入约44.62亿元，同比下滑8.61%。

股价涨停与业绩探底并存，市场给AI概念的定价，与公司基本面之间存在明显“温差”。目前，上星AI长剧仍是一次“试水+背书”性质的尝试，尚无公开的成熟变现数据。真正支撑公司利润的核心主业，即芒果TV互联网视频业务，营收仍在收缩。AI布局究竟能否、以及何时转化为实际的收入增量，还有待后续验证。

新京报贝壳财经记者 韦英姿 编辑 陈莉 校对 柳宝庆