8月31日消息，近期华宝政金债债券A披露2026年上半年报，基金规模12.22亿元，比2026年第一季度增加20.76%。基金经理徐锬最新投资观点同步出炉。

徐锬表示，下半年国内经济基本面、政策面、流动性及机构行为多重因素支撑下，债券市场将维持平稳运行格局，政金债基金将灵活调整策略为投资者谋求稳定回报。 宏观经济： 下半年经济新旧动能转换持续推进，内需偏弱与出口韧性并存，消费增速预计维持低位，房地产市场企稳有赖增量政策，基建投资有望随专项债和超长期特别国债资金落地企稳回升，物价修复将对名义利率进一步走低形成内生抑制，货币政策降准降息预期有所升温，财政政策重点聚焦存量政策加快落地。 资本市场： 下半年资金面将维持合理充裕、资金利率低位震荡的格局，受海外流动性边际趋紧、美债收益率高企等因素制约，国内利率下行空间有限，同时政府债供给放量但银行体系配置韧性较强，资产荒格局难以根本逆转，短端利率预计维持平稳，中长端期限利差存在压缩空间，10年期国债收益率大概率在1.65%~1.75%区间震荡。 投资方向： 将秉持谨慎稳健安全的原则，紧密跟踪经济与政策面动态，灵活调整组合久期、杠杆水平，适时开展波段操作，重点挖掘政金债品种的配置价值，把握中长端期限利差压缩带来的收益机会。 风险提示： 需警惕海外加息节奏超预期、国内经济修复速度快于预期、资金面波动加大等因素引发的债券市场调整风险。

业绩回报：2026年上半年跑输基准0.09%

数据显示，截至2026年上半年末，华宝政金债债券A净值为1.10元，2026年上半年年基金份额净值增长率为1.72%，同期业绩比较基准收益率为1.81%，跑输基准0.09%。

徐锬自2021年12月31日担任华宝政金债债券A基金经理，截止2026年8月31日，任期回报12.76%。

表：华宝政金债债券A业绩表现（截止2026年6月30日）
阶段	净值增长率	业绩比较基准收益率	跑赢基准
近3月	0.98%	0.92%	0.06%
近6月	1.72%	1.81%	-0.09%
近1年	1.42%	2.06%	-0.64%
近3年	7.92%	10.45%	-2.53%
近5年	14.52%	19.39%	-4.87%
成立以来 (2019-9-6)	21.30%	26.67%	-5.37%

资料显示，徐锬，硕士，15年证券从业年限，曾在太平资产管理有限公司担任信用分析师，2014年7月加入华宝基金管理有限公司，先后担任信用分析师、高级信用分析师、投资经理、基金经理助理，2021年12月31日起担任华宝政策性金融债债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，华宝政金债债券A依托当前债券市场平稳运行的环境，以政金债为核心配置方向，通过灵活调整久期、杠杆及波段操作谋求稳健收益，基金规模近期实现较快增长。不过该产品历史各阶段净值增长率均未跑赢业绩基准，投资者布局时需兼顾产品收益特征与自身低风险配置需求，同时警惕海外加息超预期、经济修复提速等潜在债市波动风险，理性评估政金债产品的收益确定性与风险边界。

附公告原文节选：

今年上半年债券市场整体走强,利率债收益率震荡下行,中短端下行幅度更大,收益率曲线 陡峭化,10 年国债收益率下行11bp 至1.73%,30 年下行3bp 至2.24%,政金债各期限下行2025bp｡

一季度,除了30 年等超长期品种外,其他利率债收益率先上后下,整体有所下行,中短端表 现好于长端｡一季度债市表现较好,主要原因在于:1)两会经济增速目标小幅下调,广义财政规 模未超预期｡2)央行货币政策“适度宽松”明确,流动性保持充裕｡3)银行负债端好于预期, 表内配置力量强劲｡4)信用债仍面临供需失衡的情况,摊余成本法债基打开增加了部分期限债券 配置需求｡5)通胀预期回升､机构行为变化､供给压力使得超长端表现较弱｡

二季度,利率债走势较强,各期限国债收益率均下行10bp 左右,政金债表现好于国债,下行 9-17bp,收益率曲线平坦化,节奏上,4 月中下旬,地缘政治冲突边际缓和,资金价格中枢持续下 行,收益率快速下行;5 月初,央行买断式逆回购大额净回笼,引发货币政策边际收敛预期,叠加 特别国债集中发行,短端收益率快速上行,中长端陷入震荡｡5 月中下旬,基本面数据走弱驱动长 短端同步走强,10 年国债下行至1.70%附近｡6 月多空交织,资金面在6 月上旬边际收紧,随后

华宝政金债债券2026 年中期报告

陆家嘴论坛释放“优化短端流动性调节工具”信号提振信心,资金价格回落,10 年国债收益率区 间窄幅震荡｡

报告期内,本基金在结合对宏观经济､政策面和交易情绪等分析判断下,采取灵活的投资策 略,积极调整组合久期和杠杆,同时对部分仓位品种进行波段交易,整体运行平稳｡

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