核心经营指标大幅跃升

报告期内，电投水电依托重大资产重组落地带来的优质水电资产注入，叠加流域来水向好带动发电量增长，整体经营质效实现跨越式提升，核心财务数据表现亮眼，多项指标大幅超出市场此前预期。

指标	2026年1-6月	上年同期（追溯调整后）	同比增幅
营业收入	60.55亿元	59.10亿元	2.45%
利润总额	16.05亿元	12.81亿元	25.24%
归母净利润	11.90亿元	5.33亿元	123.14%
扣非归母净利润	11.90亿元	938.37万元	12576.86%
基本每股收益	0.27元/股	0.12元/股	125.00%
加权平均净资产收益率	6.81%	3.20%	增加3.61个百分点

截至报告期末，公司总资产达661.73亿元，较上年末增长4.10%；归属于上市公司股东的净资产179.92亿元，较上年末增长5.74%，资产质量持续夯实，经营基本面的稳固性进一步抬升。

主营业务结构持续优化

公司当前形成发电业务与环保业务双轮驱动的业务布局，清洁能源核心资产优势持续凸显，100%清洁能源装机的稀缺属性在当前电力市场环境下价值持续放大。 清洁能源运营板块构建起水风光多能互补体系，截至报告期末控股水电装机586万千瓦，新能源装机338.68万千瓦，报告期内实现发电量141.95亿千瓦时，发电业务实现营业收入42.57亿元，利润总额15.42亿元，依托长洲水利枢纽等优质水电资产的稳定现金流属性，成为公司核心利润压舱石。公司深耕湖南、广西区域清洁能源开发，完成湖南省内580万千瓦风电资源摸排，筛选262万千瓦申报规划，桃源抽蓄项目主体工程具备开工条件，下库导流洞全线贯通，后续清洁能源增量储备充足，长期增长的项目池已经提前布局完成。 生态环保综合服务板块克服特许经营量价双降、催化剂原材料成本上升等不利因素影响，报告期内实现营业收入17.98亿元，利润总额0.63亿元，同比增长21.15%，利润重回增长通道。其中承接脱硫脱硝除尘工程7.92亿元，特许经营业务在运项目28个、装机5735万千瓦，新增2个项目合计900万千瓦装机；催化剂业务中标2.4亿元，高孔数、超低温、燃机脱硝等国内领先技术实现出口落地，核心产品全生命周期服务能力持续提升，业务韧性在逆周期环境下得到验证。

四大分部营收结构清晰

公司2026年上半年总营收达60.55亿元，四大业务板块协同发展，电力销售板块作为核心支柱贡献超68%的营收占比，基本面经营底盘稳固，各板块的盈利贡献边界清晰，资源分配效率持续优化。

项目	电力销售	特许经营	环保工程及服务	其他	合计
营业收入（亿元）	41.37	6.00	7.61	6.97	60.55
营业成本（亿元）	19.59	5.53	6.76	5.90	36.43
营业利润（亿元）	15.68	0.03	0.62	3.59	16.07
资产总额（亿元）	540.79	40.89	31.11	240.49	661.73
负债总额（亿元）	344.66	20.86	15.46	64.97	445.36

电力销售板块实现41.37亿元营收的同时，营业成本仅为19.59亿元，对应板块营业利润高达15.68亿元，是公司最核心的盈利来源。板块成本管控能力突出，电力销售业务的成本收入比仅为47.35%，远低于其他业务板块，展现出水电运营业务极强的盈利韧性，为公司整体利润增长筑牢基本盘。

盈利能力显著改善

报告期内公司通过提质增效深挖内部潜力，核心盈利指标全面向好，全链条的成本管控动作落地见效，盈利弹性持续释放。

期间费用项目	2026年1-6月	上年同期	同比变动	变动原因
营业成本	36.43亿元	38.14亿元	-4.46%	提质增效带动生产成本下降
销售费用	913.51万元	1021.84万元	-10.60%	销售人员薪酬、业务招待费同比减少
财务费用	4.41亿元	5.36亿元	-17.77%	有息负债贷款利率下降，利息支出大幅压降

受益于成本端的有效管控，公司整体盈利水平大幅提升，发电业务凭借稳定的现金流属性贡献绝大部分利润，环保业务盈利修复趋势明确，整体毛利率较上年同期提升3.9个百分点，盈利韧性凸显。叠加公司短期借款结构优化，新增7.89亿元低息借款，整体带息负债成本持续下行，财务费用的压降空间还将进一步打开，后续盈利端的成本红利还将持续释放。

利润质量保持高水准

报告期内公司盈利含金量充足，核心盈利指标全部来自主营业务，非经常性损益合计仅为-7863元，几乎完全由核心经营贡献，利润真实性和可持续性极强。经营活动产生的现金流量净额达19.88亿元，持续保持大额正向流入，为后续项目开发、资本开支提供充足的现金流支撑。截至报告期末，公司货币资金达20.50亿元，较上年末大幅增长155.84%，流动性充裕，抗风险能力进一步增强。 同时公司关联方应收款项清收进度超预期，大量期初挂账的关联方应收账款、合同资产、应收款项融资在报告期内完成清零，其中包括国电投天门清洁能源、绿动未来能源、国家电投集团贵州金元等多家关联方的往来款项全部结清。关联方应收账款整体账面余额从期初的超11亿元规模大幅压降，坏账准备计提规模同步缩减，款项回收质量显著提升，现金流健康度持续向好，历史遗留的往来款项风险基本出清。

资本运作收官 平台价值持续释放

2026年7月公司成功募集配套资金43.6亿元，重大资产重组圆满收官，资产负债率同比下降4个百分点，资本结构进一步优化。其他应付款中对中国电力国际发展有限公司的应付余额从期初24.07亿元大幅压降到期末3.70亿元，对国家电投集团广西电力有限公司的大额应付款也全部清零，整体负债规模有序收缩，历史债务包袱持续减轻。 国家电投集团明确承诺3年内将符合条件的剩余水电资产逐步注入上市公司，公司作为国家电投旗下唯一水电上市整合平台的战略定位清晰，后续资产注入空间广阔。母公司长期股权投资期末账面价值达236.04亿元，较期初的235.51亿元实现稳步增长，本期新增对中煤远达（重庆）生态环保科技有限公司5488.03万元投资，联营企业布局进一步完善。核心子公司五凌电力、广西长洲水电等水电运营主体全部纳入长期股权投资核算，优质水电资产的稳定收益将持续为公司贡献业绩增量。 母公司本期实现投资收益3.81亿元，较上期的1048.42万元同比暴涨超35倍，其中其他权益工具投资持有期间取得的股利收入达3.83亿元，成为利润端的核心增量来源。叠加非经常性损益几乎归零，扣非后盈利质量极高，加权平均净资产收益率达6.81%，基本每股收益0.27元，盈利能力表现远超市场预期。 当前国内清洁能源渗透率持续提升，水电作为基荷电源的稀缺性价值不断凸显，叠加公司水风光一体化协同开发的成熟运营能力，未来业绩增长确定性极强，长期投资价值突出。整体来看，电投水电本次半年报展现出极强的经营稳健性：核心水电主业盈利底盘稳固，往来款项清收、负债结构优化同步推进，叠加投资收益的大幅释放，整体业绩质量高、确定性强。作为国家电投旗下核心水电运营平台，公司在清洁能源赛道的资源优势持续凸显，后续随着水电资产运营效率进一步提升、联营项目逐步落地释放收益，长期成长空间充足，具备较高的配置价值。

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