双轮驱动营收爆发 盈利端实现全面扭亏

报告期内万德斯营收实现近八成的高速增长，核心驱动来自传统环保业务稳步交付，叠加2026年3月完成安徽嘉奇、芜湖铭豪两家资源循环标的各68%股权收购并表，正式构建“环保+资源循环”双主业协同格局。两大新收购标的合计贡献超1亿元增量营收，其中主营废旧动力电池回收利用的安徽嘉奇单期贡献营收9405.29万元、净利润917.42万元，主营报废机动车拆解的芜湖铭豪贡献营收1002.28万元、净利润53.10万元，第二增长曲线的盈利韧性已经显现。

报告期内公司核心盈利指标全部转正，彻底扭转上年同期大额亏损的经营局面。

核心盈利指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
营业收入	37065.77万元	20737.02万元	+78.74%
利润总额	338.83万元	-3656.11万元	扭亏
归母净利润	162.26万元	-2843.53万元	扭亏
扣非归母净利润	160.53万元	-3170.15万元	扭亏
经营活动现金流净额	4900.55万元	7524.81万元	-34.87%

从母公司经营基本面来看，原有环保主业保持稳健运行，报告期内总营收达2.00亿元，同比增长2.18%，主营业务收入占比高达98.33%，主业核心地位进一步夯实，成本端随业务规模同步合理增长，主业经营底盘稳固。

项目	本期发生额（元）	上期发生额（元）	同比变动
主营业务收入	196,736,232.83	194,937,582.82	+0.92%
主营业务成本	154,420,236.40	149,587,799.87	+3.23%
其他业务收入	3,336,082.67	861,308.42	+287.33%
其他业务成本	628,825.59	145,704.59	+331.57%
总营收	200,072,315.50	195,798,891.24	+2.18%
总营业成本	155,049,061.99	149,733,504.46	+3.55%

订单储备持续扩容 海内外市场同步突破

公司依托环保领域技术积淀持续获取大额标杆项目，同时实现海外市场从0到1的关键突破，叠加奇瑞集团产业资源协同赋能，订单结构持续优化，为后续业绩增长筑牢基本盘。报告期内先后中标固镇县经济开发区工业污水资源化利用EPC+O项目（中标金额3.02亿元）、灵台县工业集中区污水处理厂EPC总承包项目（中标金额8023万元），两大项目合计近4亿元订单储备；海外端成功中标越南岘港、同奈、义安、庆和四地渗滤液处理项目，合计中标金额约865.38万美元，正式切入东南亚环境治理增量市场。同时公司依托间接控股股东奇瑞集团的产业资源，部署专业团队对接奇瑞国内二十余个生产基地所在区域，推进本地化城市环境综合服务业务，重点区域市场渗透空间进一步打开。

研发壁垒持续巩固 前沿技术落地提速

作为国家级专精特新“小巨人”企业，公司在巩固传统环保技术优势的同时，向资源循环赛道延伸技术布局，报告期内开展13项在研项目，覆盖生活垃圾焚烧飞灰资源化、典型工业园区浓盐水近零排放、废旧电池黑粉有价金属精准提取等前沿方向，其中退役电池包残值快速检测技术项目顺利结题，输出软硬件集成原理样机、5项发明专利、1项企业标准等成果，相关核心技术新获“环保装备技术创新奖”，技术落地能力持续强化。截至报告期末公司累计有效授权专利达218件，其中发明专利37件、实用新型173件、外观8件，报告期内新增授权专利11件，技术储备厚度持续提升。

研发核心指标	2026年1-6月	2025年1-6月	变动幅度
费用化研发投入	1152.00万元	1377.27万元	-16.36%
研发投入占营收比例	3.11%	6.64%	下降3.53个百分点
新增授权专利	11件	-	其中发明专利3件、实用新型8件
累计有效授权专利	218件	-	发明专利37件、实用新型173件、外观8件

资产结构持续优化 并表带来增量弹性

报告期末公司总资产达21.67亿元，较上年末增长7.86%，资源循环业务并表带动多项资产指标显著提升，交易性金融资产、存货、长期股权投资、使用权资产、递延收益等核心资产规模均实现数倍级增长，资产结构进一步向高景气赛道倾斜。

核心资产指标	2026年6月末	2025年末	同比变动	变动原因
交易性金融资产	8795.60万元	3003.75万元	+192.82%	并表安徽嘉奇增加理财规模
存货	6356.58万元	2463.18万元	+158.06%	并表安徽嘉奇增加原材料及委托加工物资
长期股权投资	1258.15万元	51.61万元	+2337.66%	新增参股中建水务（南京）有限公司
使用权资产	2813.27万元	89.53万元	+3042.12%	并表芜湖铭豪增加房屋建筑物租赁
递延收益	7918.87万元	2990.14万元	+164.83%	并表安徽嘉奇增加政府补助

从母公司资产质量来看，应收账款规模与营收增速匹配度较高，1年以内应收账款占比46.05%，短期回款基础扎实，5年以上长账龄应收账款规模较期初大幅缩减42.8%，历史遗留长账龄款项清理成效显著，坏账准备整体计提比例18.79%，资产减值风险充分释放。

账龄	期末账面余额（元）	期初账面余额（元）	同比变动
1年以内(含1年)	230,659,130.15	217,763,222.58	+5.92%
1至2年	117,269,206.43	89,956,407.28	+30.36%
2至3年	60,875,323.47	82,577,686.71	-26.28%
3至4年	59,823,272.02	55,956,173.81	+6.91%
4至5年	23,847,198.39	12,474,365.37	+91.17%
5年以上	8,395,391.03	14,677,722.98	-42.80%
合计	500,869,521.49	473,405,578.73	+5.80%

其他应收款同比增长14.0%，其中84.29%为合并范围内往来款，主要为对子公司的运营资金支持，匹配各区域项目落地的资金需求，业务扩张的资金支撑逻辑清晰。

款项性质	期末账面余额（元）	期初账面余额（元）	同比变动
保证金及押金	22,116,432.00	16,673,232.00	+32.65%
职工备用金	609,504.67	437,702.89	+39.25%
合并范围内往来款	195,712,904.01	172,822,204.67	+13.25%
外部往来款	13,599,500.00	13,598,000.00	+0.01%
其他	140,353.51	135,342.51	+3.70%
合计	232,178,694.19	203,666,482.07	+14.00%

长期股权投资布局持续优化，对子公司投资同比增长8.01%，同时完成池州万德斯、北京嘉益德两家子公司的清算退出，联营企业投资收益成功扭亏，资产结构进一步提质。

项目	期末账面价值（元）	期初账面价值（元）	同比变动
对子公司投资	502,862,743.00	465,584,703.00	+8.01%
对联营、合营企业投资	527,746.23	516,128.60	+2.25%
合计	503,390,489.23	466,100,831.60	+8.00%

经营风险低位可控 盈利质量扎实

截至报告期末公司各类保函合计余额3964.16万元，较期初同比缩减5.18%，履约保函占比82.32%，新增质量保函、投资竞争保函品类，适配环保项目全周期的保函体系进一步完善，整体风险敞口处于合理区间。

保函类型	期末保函金额（元）	期初保函金额（元）	同比变动
履约保函	32,634,102.00	37,466,420.85	-12.90%
投标保函	1,862,180.00	1,944,444.45	-4.23%
预付保函	0.00	2,398,226.56	-100.00%
质量保函	3,200,900.00	0.00	新增
投资竞争保函	1,944,444.45	0.00	新增
合计	39,641,626.45	41,809,091.86	-5.18%

盈利端质量表现亮眼，扣非盈利占比超94%，非经常性损益由负转正，加权平均净资产收益率、每股收益等核心盈利指标全部回正，盈利结构持续优化。

报告期利润	加权平均净资产收益率(%)	基本每股收益	稀释每股收益
归属于公司普通股股东的净利润	0.18	0.0191	0.0191
扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润	0.17	0.0189	0.0189

赛道红利集中释放 成长空间全面打开

当前环保产业正从规模扩张转向高质量发展新阶段，“双碳”战略驱动下资源循环赛道迎来政策红利集中释放，《固体废物综合治理行动计划》《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》《生态环境法典》等政策相继落地，行业规范化发展逻辑持续强化。公司依托原有在垃圾渗滤液处理、工业废水零排放领域的龙头优势，通过并购切入报废汽车拆解与动力电池回收高景气赛道，构建“报废—拆解—回收—再生”内部协同闭环，将传统环保技术积累平移至高附加值资源循环领域，第二增长曲线已初步成型，后续随着产能释放与大额订单逐步落地交付，业绩弹性有望持续释放，基本面拐点确认后的成长空间值得重点关注。

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