营业收入同比下滑16.09%

报告期内国联股份实现营业收入2017.99亿元，上年同期营收为2404.94亿元，同比减少16.09%，变动主要源于业务结构优化，以及收入确认方式调整后总额法确认收入规模下降。营收规模的下滑直接反映出当期业务扩张节奏有所放缓，需关注后续业务优化的实际落地成效。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
营业收入（亿元）	2017.99	2404.94	-16.09%

净利润微增0.81%

报告期内归属于上市公司股东的净利润为6.86亿元，上年同期为6.80亿元，同比仅小幅增长0.81%，整体盈利规模基本维持稳定，营收下滑的背景下净利润仍保持微增，盈利端的韧性表现与营收端的收缩形成明显反差。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
归母净利润（亿元）	6.86	6.80	0.81%

扣非净利润同比下滑3.87%

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.51亿元，上年同期为6.78亿元，同比下降3.87%，当期非经常性损益合计3436.36万元，对净利润形成直接支撑，也说明公司主业自身的盈利水平已出现小幅承压。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
扣非归母净利润（亿元）	6.51	6.78	-3.87%

基本每股收益微增1.06%

报告期内基本每股收益为0.95元/股，上年同期为0.94元/股，同比小幅增长1.06%，变动幅度与归母净利润的微增完全匹配，每股盈利的小幅提升并未带来明显的业绩弹性。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
基本每股收益（元/股）	0.95	0.94	1.06%

扣非每股收益同比下滑4.26%

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.90元/股，上年同期为0.94元/股，同比下降4.26%，该指标的下滑直接对应主业盈利的收缩态势，剔除偶发性收益后，公司实际主业的每股收益水平已出现明显回落。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
扣非基本每股收益（元/股）	0.90	0.94	-4.26%

应收账款同比增长17.00%

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为23.15亿元，上年末为19.79亿元，同比增长17.00%，下游赊销规模持续扩张，在当前行业经营环境下，后续坏账计提的压力将同步提升，需警惕应收款回收不及预期侵蚀利润的风险。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
应收账款账面价值（亿元）	23.15	19.79	17.00%

应收票据同比大降78.78%

截至报告期末，公司应收票据账面价值仅为640.25万元，上年末为3017.63万元，同比大幅下降78.78%，该变动主要源于报告期内商业承兑汇票集中到期承兑，应收票据类的高流动性资产规模大幅缩水，也侧面反映出当期票据结算的占比明显降低。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
应收票据账面价值（万元）	640.25	3017.63	-78.78%

加权平均净资产收益率回落

报告期内加权平均净资产收益率为7.26%，上年同期为8.33%，同比减少1.07个百分点，资产端的盈利效率出现明显回落，单位净资产创造收益的能力有所下降，资产运营效率的变化值得投资者持续关注。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
加权平均净资产收益率	7.26%	8.33%	-1.07pct

存货同比增长43.03%

截至报告期末，公司存货账面价值为12.12亿元，上年末为8.48亿元，同比增长43.03%，存货规模大幅提升主要系当期备货增加所致，在当前市场需求不确定性较强的背景下，后续存货跌价的风险显著上升。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
存货账面价值（亿元）	12.12	8.48	43.03%

销售费用同比增长26.44%

报告期内销售费用为1.93亿元，上年同期为1.52亿元，同比增长26.44%，费用增长主要来自销售人员薪酬、相关服务类费用的增加，在营收下滑的背景下销售费用逆势提升，也反映出公司为维持业务规模加大了市场端的资源投入。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
销售费用（亿元）	1.93	1.52	26.44%

管理费用同比大增74.30%

报告期内管理费用为1.62亿元，上年同期仅为0.93亿元，同比大幅增长74.30%，增长驱动因素为职工薪酬、折旧和摊销等费用的增加，管理端的成本抬升幅度远高于营收和净利润的变动，内部运营成本的管控效率有所下降。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
管理费用（亿元）	1.62	0.93	74.30%

财务费用同比大增89.51%

报告期内财务费用达到1.07亿元，上年同期为0.57亿元，同比大幅增长89.51%，增长核心原因是利息费用的明显增加，公司整体的债务融资成本已经出现显著抬升，后续利息支出的刚性压力将持续显现。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
财务费用（亿元）	1.07	0.57	89.51%

研发费用同比下滑14.24%

报告期内研发费用为0.45亿元，上年同期为0.53亿元，同比下降14.24%，公司表示该变动源于AI在研发领域的应用落地，交付效率提升后在保障质量的前提下压缩了人力投入，研发端的投入收缩是否会影响长期技术竞争力仍有待观察。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
研发费用（亿元）	0.45	0.53	-14.24%

经营活动现金流净额大降

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-9.99亿元，上年同期为-1.55亿元，同比大幅下降543.99%，经营端的现金流出规模显著扩大，主业自身的造血能力已经出现明显承压，经营性现金流的大幅恶化是当前公司最核心的风险点之一。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
经营活动现金流净额（亿元）	-9.99	-1.55	-543.99%

投资活动现金流净额大降

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-5.89亿元，上年同期为11.16亿元，同比大幅下降152.79%，变动主要源于当期用于质押担保的定期存款规模增加，投资端的现金流向由净流入转为大额净流出，进一步消耗了公司的自有资金储备。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
投资活动现金流净额（亿元）	-5.89	11.16	-152.79%

筹资活动现金流净额大增

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为5.38亿元，上年同期为-2.20亿元，同比大幅增长344.44%，当期现金流转为净流入主要来自银行贷款规模的增加，公司当前主要依赖加大债务融资的方式补充流动性，债务规模的持续扩张将进一步推高后续的偿债压力。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
筹资活动现金流净额（亿元）	5.38	-2.20	344.44%

风险提示

公司当前主业经营现金流大幅恶化，债务融资规模持续扩张，叠加存货、应收账款规模同步增长，整体流动性管理压力明显上升，同时相关合规事项的不确定性尚未消除，投资者需警惕后续业绩波动及潜在风险。

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