四川九洲是国内空管产品覆盖范围最广、品类最齐全的领先企业之一，主营空管、微波射频等核心业务，具备深厚军工信息化技术积累。公司1991年11月28日成立，1998年5月6日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均位于四川省绵阳市。

公司主营业务涵盖智能终端、空管产品、微波射频的技术研发、产品制造和销售等相关业务，所属申万行业为家用电器-黑色家电-其他黑色家电，同时布局物业管理、通用航空、一带一路相关概念板块。

经营业绩：营收行业排名第2，净利润行业排名第2
2026年上半年，公司实现营业收入25.96亿元，在行业5家可比企业中排名第2，行业第一名创维数字营收为53.71亿元，当期公司营收高于行业平均数22.97亿元、高于行业中位数16.06亿元。主营业务构成方面，智能终端产品营收15.18亿元占比58.50%，空管产品营收5.16亿元占比19.89%，微波射频营收4.31亿元占比16.62%，其他业务营收1.05亿元占比4.06%，物业管理营收2404.06万元占比0.93%。当期公司实现净利润9630.91万元，同样在行业5家可比企业中排名第2，行业第一名创维数字净利润为1.57亿元，公司净利润高于行业平均数6991.33万元、高于行业中位数5730.13万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为65.09%，较去年同期的53.57%有所上升，高于行业平均56.14%。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为18.16%，较去年同期的20.73%有所下滑，低于行业平均21.96%。

总经理邓明兴2025年薪酬68.34万元，同比增加65.14万元
公司控股股东为四川九洲投资控股集团有限公司，实际控制人为绵阳市国有资产监督管理委员会。董事长谷雨，男，1980年1月出生，中国籍，公共管理硕士。历任资阳市雁江区松涛镇科员、镇长助理，资阳市发展和改革委员会农财科副科长，内江市委办公室综合科副科长，内江市委常委办副主任，内江市委党校校务委员会委员、副校长，内江市委办公室副主任、常委办公室主任，绵阳市委副秘书长、市委办公室主任，游仙区委副书记（挂职），绵阳高新区党工委副书记，绵阳经济技术开发区党工委副书记、书记、管委会主任，绵阳科技城党工委委员，一级调研员。现任四川九洲投资控股集团有限公司党委书记、董事长，四川九洲电器股份有限公司党委书记、董事长。
总经理邓明兴，男，1977年7月出生，中国籍，高级会计师，工程硕士。历任四川九州电子科技股份有限公司财务部副部长、部长、党支部副书记、党支部书记、副总会计师、总会计师、董事，四川九洲电器股份有限公司财务部部长、副总经理、总会计师，四川湖山电器股份有限公司副总经理、党委副书记、总经理、董事，四川九洲电器集团有限责任公司物资采购中心党支部副书记、物资采购中心常务副主任。现任四川九洲电器股份有限公司副总经理、总会计师、董事会办公室党支部书记，四川九洲创业投资有限责任公司董事，成都九洲迪飞科技有限责任公司董事，四川九洲芯辰微波科技有限公司董事，四川九洲空管科技有限责任公司副总经理。其2025年薪酬为68.34万元，较2024年的3.2万元同比增加65.14万元。

A股股东户数较上期减少8.19%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为6.82万户，较上期减少8.19%；户均持有流通A股数量达1.49万股，较上期增加8.92%。机构持仓方面，截至2026年3月31日，公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股640.20万股，相比上期增加73.00万股；国泰中证全指通信设备ETF（515880）位居第六大流通股东，持股451.80万股，相比上期增加9.68万股；博时军工主题股票A（004698）位居第七大流通股东，持股384.07万股，持股数量较上期不变；国泰中证军工ETF（512660）位居第八大流通股东，持股361.58万股，相比上期减少27.89万股；南方中证1000ETF（512100）退出十大流通股东之列。

国泰海通证券指出，首次覆盖四川九洲并给予“增持”评级，目标价16.06元，预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.37亿元、3.28亿元、4.97亿元，对应EPS分别为0.23元、0.32元、0.49元。业务亮点包括：

• 公司是国内空管产品覆盖范围最广、品类最齐全的企业之一，在军民航空管、航电设备领域技术积累深厚，受益于国防信息化推进与民航设备国产化加速，空管主业有望保持稳健增长；
• 微波射频业务持续拓展，多普勒雷达、相控阵及卫星通信等产品逐步放量，高附加值业务占比提升，打造第二成长曲线；
• 智能终端业务持续优化客户结构，海外市场及车载电子业务不断拓展，为整体收入提供稳定支撑；
• 随着高毛利的空管及微波射频业务占比提升，公司综合毛利率有望从2025年的20.63%提升至2028年的25%以上，盈利能力持续改善。

华创证券指出，维持公司“推荐”评级，调整后预计2026-2028年归母净利润分别为2.3亿元、2.7亿元、3.4亿元，对应EPS分别为0.23元、0.27元、0.33元。业务亮点包括：

• 2025年空管产品营收同比增长10.21%，毛利率维持33.76%的较高水平，地面询问机取得批量订货，客舱广播内话子系统实现批量供货并获取新系统研制任务；微波射频业务营收同比增长5.82%，多普勒雷达等重点型号项目顺利落地，向相控阵、卫星通信等新场景拓展；
• 低空经济先发优势凸显，依托军民航空管经验推出多类产品及多元场景解决方案，已在国内多地参与低空管理示范建设，成功进入中国联通低空经济合格供应商名单，入围中国铁塔智联业务行业场景应用合作伙伴一级库，低空业务有望成为中长期重要增量引擎；
• 公司是C919一级供应商，同时推进收购控股股东旗下射频业务资产组，优化产业布局补链强链，有望拉开集团做大做优上市公司平台的序幕。

图：四川九洲营收及增速

图：四川九洲净利润及增速

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