国科军工是国内少数具备导弹（火箭弹）固体发动机动力模块科研生产能力的军工企业，在小口径防空反导弹药细分领域技术领先，拥有较高行业壁垒。公司成立于2007年12月29日，2023年6月21日登陆上海证券交易所，注册及办公地址均为江西省南昌市。
国科军工主营业务为导弹(火箭弹)固体发动机动力与控制产品及弹药装备的研发、生产与销售，所属申万行业为国防军工-地面兵装Ⅱ-地面兵装Ⅲ，覆盖军民融合、小盘、国企改革三大概念板块。
经营业绩：营收行业第九，净利润第二
2026年上半年，公司实现营业收入3.84亿元，在12家同行业可比企业中排名第9，行业第一名内蒙一机营收达52.32亿元，第二名中兵红箭为30.3亿元，当期行业平均数为10.39亿元，行业中位数为4.55亿元。主营业务构成方面，军品业务收入3.29亿元，占比85.80%；民品业务收入4978.9万元，占比12.97%；受托研制业务收入262.19万元，占比0.68%；其他补充业务收入209.78万元，占比0.55%。当期实现净利润5767.31万元，在12家同行业可比企业中排名第2，行业第一名内蒙一机净利润为1.69亿元，当期行业平均数为1315.92万元，行业中位数为1148.9万元。
资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为21.13%，较去年同期的24.93%有所下降，低于当期行业平均31.12%的水平，长期偿债压力较小。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率达45.12%，较去年同期的38.41%提升6.71个百分点，大幅高于当期行业平均25.40%的水平，盈利优势显著。
总经理黄军华薪酬71.25万元，同比减少108.45万元
公司控股股东为江西省军工控股集团有限公司，实际控制人为江西省国有资产监督管理委员会。黄军华先生为中国国籍，无境外永久居留权，1975年12月生，安徽机电学院本科学历，高级工程师。1999年7月至2007年1月，任江西华声电器总厂技术员；2007年1月至2021年12月，先后担任江西新明机械有限公司技术员、品质部副经理、技术部经理、技术中心经理、新产品开发部经理、公司副总经理、总经理、党支部书记、董事长等职；2021年12月至2025年8月担任公司副总经理，2021年12月至今担任公司党委委员，2025年9月起担任公司董事。其2025年薪酬为71.25万元，较2024年的179.7万元减少108.45万元。
A股股东户数较上期增加7.53%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为2.11万户，较上期增加7.53%；户均持有流通A股数量达1.19万股，较上期增加100.98%。机构持仓方面，当期十大流通股东中，富国军工主题混合A（005609）位居第三大流通股东，持股306.79万股，相比上期增加51.13万股；招商享诚增强债券A（012818）位居第六大流通股东，持股248.91万股，相比上期增加120.91万股；招商安华债券A（008791）位居第七大流通股东，持股193.08万股，为新进股东；富国中证军工龙头ETF（512710）位居第九大流通股东，持股185.76万股，相比上期增加4.68万股；华泰柏瑞富利混合A（004475）退出十大流通股东之列。
华泰证券指出，国科军工2026年上半年受下游装备订货结构调整影响业绩短期下滑，后续弹药品类销售有望恢复，固体发动机装药、军贸配套等高景气板块延续增长态势，维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为2.55亿元、3.81亿元、5.40亿元，对应目标价61.14元。业务亮点包括：
- 子公司航天经纬固体发动机动力模块业务2026年上半年营收同比增长60.08%，净利润同比增长71.09%；
- 动力模块建设项目已全面开工，现有产能升级改造后生产能力可提升20%以上，航天动力配套产业项目已完成用地摘牌；
- 军贸业务持续拓展，订单规模稳步扩容。
中航证券指出，国科军工2025年外销产品收入同比增长484%，军贸放量与产能扩张共振，后续业绩有望快速增长，维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为2.91亿元、3.50亿元、4.35亿元。业务亮点包括：
- 2025年签署4.66亿元某军贸产品发动机装药合同，履约期覆盖至2026年底，收入利润确定性较强；
- 子公司航天经纬完成产能升级，生产能力提升30%，为订单履约提供支撑；
- 与高校合资设立防务科技公司，布局新质新域弹药产业，培育新业绩增长点；
- 2025年已顺利完成股权激励设定的业绩考核目标，核心团队活力得到充分激发。
图：国科军工营收及增速
图：国科军工净利润及增速
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