8月28日消息，近期景顺长城景颐裕利债券C披露2026年上半年报，基金规模85.19亿元，比2026年第一季度增加117.52%。基金经理毛从容最新投资观点同步出炉。

毛从容表示，后续国内经济将呈现稳中承压、结构分化的运行态势，权益市场聚焦结构性行情，债券市场票息资产收益稳定性较强，组合将结合基本面、资金面动态优化持仓结构，在严控风险前提下把握稳健收益机会。 宏观经济： 出口韧性有望延续，三季度政策调整可能性较大，超长期特别国债和专项债有望加快发行使用带动基建提速，消费维持低速弱修复，房地产延续“销售回暖、投资仍待企稳”的分化格局，PPI同比涨幅受基数效应及油价回落影响将有所放缓，整体经济运行呈现稳中承压、结构分化特征，海外国际局势仍动荡，美联储货币政策走势不确定性较高。 资本市场： A股市场当前呈现极致的结构分化特征，该分化反映了全球经济主要增量依靠AI投资的现实状况，权益市场结构性机会仍值得看好；货币市场有望保持宽松基调，2026年下半年银行负债成本整体有望持续下降，中短久期票息资产收益稳定性较强，长端利率走势仍需关注政策利率的边际变化。 投资方向： 权益端将持续关注组合内个股估值和景气度的匹配情况，动态调整优化持仓结构；债券端以中短端高等级信用债作为底仓，同时根据基本面、资金面及政策面的预期参与利率交易，进一步优化组合结构。 风险提示： 海外国际局势持续动荡，美联储后续货币政策走势仍存在较高不确定性，需保持密切跟踪，相关变量变动可能对境内外资本市场运行带来超预期扰动。

业绩回报：2026年上半年跑赢基准1.61%

数据显示，截至2026年上半年末，景顺长城景颐裕利债券C净值为1.15元，2026年上半年年基金份额净值增长率为3.78%，同期业绩比较基准收益率为2.17%，跑赢基准1.61%。

毛从容自2023年11月16日担任景顺长城景颐裕利债券C基金经理，截止2026年8月28日，任期回报13.89%。

表：景顺长城景颐裕利债券C业绩表现（截止2026年6月30日）
阶段	净值增长率	业绩比较基准收益率	跑赢基准
近3月	3.41%	1.83%	1.58%
近6月	3.78%	2.17%	1.61%
近1年	8.09%	3.32%	4.77%
近3年	-	-	-
近5年	-	-	-
成立以来 (2023-11-16)	14.95%	14.73%	0.22%

资料显示，毛从容，经济学硕士，曾任职于交通银行及长城证券金融研究所担任债券业务小组组长，2003年3月加入景顺长城基金管理有限公司担任研究部研究员，自2005年6月起担任基金经理，现任公司副总经理、固定收益部基金经理，具有26年证券、基金行业从业经验，2023年11月16日起担任景顺长城景颐裕利债券型证券投资基金基金经理。 陈莹，工学硕士，曾任交通银行公司机构部高级行业经理，浙商基金管理有限公司固定收益部信用评级研究员，华安基金管理有限公司固定收益部信用分析师，2019年11月加入景顺长城基金管理有限公司担任固定收益部信用研究员，自2020年7月起担任固定收益部基金经理，现任混合资产投资部基金经理，具有12年证券、基金行业从业经验，2024年3月21日起担任景顺长城景颐裕利债券型证券投资基金基金经理。 WANG AO，商学学士，CFA，FRM，曾任平安银行国际业务部跨境人民币与汇率产品推广岗，平安基金管理有限公司固定收益投资中心固定收益研究员、基金经理，汇华理财有限公司投资部多资产高级经理，2023年12月加入景顺长城基金管理有限公司，自2024年1月起担任固定收益部总监、基金经理，具有14年证券、基金行业从业经验，2024年11月1日起担任景顺长城景颐裕利债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，景顺长城景颐裕利债券C凭借中长期稳健跑赢基准的业绩表现实现规模翻倍，核心投研团队具备丰富的固收领域从业经验。其后续将紧扣国内经济稳中承压、结构分化的运行特征，以中短端高等级信用债筑牢底仓收益，同时把握权益结构性行情机会，在跟踪海外局势、美联储政策等潜在扰动因素的前提下动态优化持仓，为持有人持续挖掘稳健的风险收益比空间。

附公告原文节选：

今年上半年,国内经济延续外需强､内需弱的格局｡一季度经济实现开门红之后,二季度经 济呈现下滑的局面:上半年GDP 同比增长4.7%,其中一季度5.0%,二季度回落至4.3%｡价格层 面,二季度GDP 平减指数同比上涨1.4%,但油价走势高度不确定,后续价格判断仍面临较大扰动｡ 消费端,4 月社零同比仅增0.2%,5 月进一步跌至-0.6%,6 月内需边际企稳但整体偏弱,社零在 基数走低支撑下同比转正至1%,“以旧换新”品类明显修复,更广泛的居民服务消费韧性尚可, 二季度居民消费支出从3.6%回升至3.8%｡投资当月同比下滑10%,制造业投资跌幅收敛至-3.2%, 基建下滑10.2%,地产下滑24.4%｡一线城市二手房价连续4 个月环比上涨0.3%以上,但未能向 二三线城市及一手房扩散｡出口方面,6 月美元计价出口同比升至27%,AI 景气､关税扰动消退 及供应链优势仍是核心驱动,叠加美伊和谈带动油价回落,出口品类广谱改善,生产端随之修复, 工业增加值回升至5.3%｡值得注意的是生产强于需求,二季度产能利用率进一步下行,距离历史 低位很近,价格内生回升动能不足｡一季度经济开局向好,二季度有所走弱,主因财政支出力度 边际放缓｡海外方面,6 月FOMC 维持利率不变但释放强烈鹰派信号,SEP 大幅上调PCE 通胀预测 至3.6%,点阵图显示年内加息预期升温,年底利率中值上修至3.75%｡沃什宣布成立五大改革工 作组,未来市场波动率预计持续抬升｡经济数据方面,美国6 月非农新增仅5.7 万人,大幅低于 预期,前两月下修7.4 万人;CPI 环比-0.4%､核心CPI 环比-0.02%,均超预期走弱,缓解了市场 对加息的担忧｡

市场表现方面,上半年权益市场震荡上行,同时结构分化十分极致｡全球经济的主要增量来 源还是AI 投资,应用方面AI coding 领域的快速商业化使得投资者看到了AI 投资正循环的曙光｡ 随着AI 投资规模快速提升,对传统电子通讯产业链的各个制造环节的需求都形成拉动从而带动相 关个股上涨｡一季度的美伊以冲突使得新能源中的储能以及传统能源板块有阶段性超额收益｡代 表国内传统经济复苏方向的消费和地产链继续低位震荡｡

债券市场方面,上半年债券收益率总体震荡下行｡一季度,5 年期国债下行9BP 至1.54%,10 年期国债下行3BP 至1.82%,30 年国债上行8BP,曲线更陡峭化｡二季度债市表现整体较好,4 月中东局势缓和带动油价回落,输入型通胀预期降温,叠加资金面持续超季节性宽松及理财规模 回升带来的旺盛配置需求,长端强于短端｡5 月收益率延续下行,信用利差与期限利差进一步压 缩,10 年和30 年国债下行至1.70%和2.20%的关键点位｡6 月受资金面收紧与央行持续回笼的影 响,债券收益率先上后下,但整体小幅上行,长债､超长债收益率反弹明显｡二季度1 年/3 年/5 年/10 年/30 年国债收益分别下行10/2/10/8/12BP｡

景顺长城景颐裕利债券2026 年中期报告

操作方面,权益部分,1-2 月仓位较高,3 月由于担心中东局势升级有所减仓,4 月初在美伊 释放和谈信号之后加仓,并在5 月初上证指数上涨到4200 点附近时,逐步减仓至中性略偏低的仓 位水平｡债券部分,动态调整产品久期与杠杆水平,主要配置中高等级信用债,也择机参与了中 长利率债的交易性机会｡

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