营收小幅下滑

报告期内巨星农牧实现营业收入35.57亿元，同比小幅下降4.31%，在生猪行业周期下行背景下，营收端出现小幅收缩，未形成足够的营收支撑来覆盖后续成本端的压力。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
营业收入	355,683.22万元	371,719.72万元	-4.31%

净利润巨幅转亏

报告期内归属于上市公司股东的净利润为-8.38亿元，较上年同期的1.81亿元同比大降562.56%，业绩直接由上年同期的盈利状态转为大额亏损，亏损幅度远超市场常规预期，盈利基本面出现剧烈反转。

扣非净利润大幅下滑

扣除非经常性损益的净利润为-7.63亿元，上年同期为1.81亿元，同比大降522.87%，扣非口径下的核心主业盈利能力同样出现断崖式下跌，公司主营业务自身造血能力已出现明显缺口。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
归属于上市公司股东的净利润	-83,826.49万元	18,122.36万元	-562.56%
扣除非经常性损益的净利润	-76,344.36万元	18,053.81万元	-522.87%

基本每股收益大幅转负

受净利润巨亏直接影响，公司基本每股收益从上年同期的0.36元骤降至-1.70元，同比下滑572.22%，投资者对应享有的单位账面收益出现显著回撤，账面浮亏幅度较大。

扣非每股收益同步下行

扣除非经常性损益后的基本每股收益也从上年同期的0.36元降至-1.55元，同比下降530.56%，剔除偶发性收益影响后，主业对应的单位收益同样进入负值区间，主业盈利成色大幅走弱。

指标	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
基本每股收益	-1.70元/股	0.36元/股	-572.22%
扣除非经常性损益后的基本每股收益	-1.55元/股	0.36元/股	-530.56%

加权平均净资产收益率骤降

报告期内公司加权平均净资产收益率为-30.32%，较上年同期的5.39%大幅减少35.71个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为-27.62%，同比减少32.99个百分点，公司自有资本的盈利能力出现断崖式下跌，股东权益的保值增值能力已被大幅削弱。

应收账款规模快速扩张

截至报告期末，公司应收账款账面价值为8407.52万元，较上年末的6259.72万元同比增长34.31%，增长主要来自应收饲料款增加。应收账款规模快速扩张，后续存在不小的坏账计提压力，将进一步侵蚀本已亏损的公司利润空间。

应收票据大幅激增

期末公司应收款项融资全部为银行承兑票据，余额为773.83万元，较上年末的251.37万元同比大幅增长207.84%，增长来自期末在手票据增加。应收票据规模激增反映出下游客户支付能力有所弱化，公司现金流回收的质量存在明显下降风险。

存货减值压力凸显

截至2026年6月末，公司存货账面价值为23.67亿元，较上年末的25.93亿元同比下降8.74%。但受生猪市场价格低位运行影响，本期公司计提存货跌价损失1.74亿元，较上年同期的2528.64万元大幅增长，后续若生猪价格持续低迷，存货减值压力将进一步加大，持续拖累利润表现。

销售费用逆势增长

报告期内公司销售费用发生额为2345.56万元，较上年同期的1783.63万元同比增长31.51%，增长主要来自本期出栏量增加带动职工薪酬增长。在营收整体下滑的背景下，销售费用逆势增长进一步压缩了本就狭窄的盈利空间。

管理费用小幅微增

报告期内管理费用发生额为14378.23万元，较上年同期的14249.50万元同比微增0.90%，小幅增长主要来自财产保险费的小幅增加，整体费用规模保持相对平稳，未出现异常大幅波动。

财务费用小幅下行

报告期内财务费用发生额为9697.24万元，较上年同期的9939.13万元同比下降2.43%，下降原因是未确认融资费用摊销减少，整体利息相关支出保持高位，仍持续占用公司利润资源。

研发费用有所收缩

报告期内研发费用发生额为2102.71万元，较上年同期的2345.02万元同比下降10.33%，减少来自折旧及摊销的缩减，研发投入规模小幅收缩，长期技术迭代的支撑力度有所松动。

费用项目	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动	变动原因
销售费用	2,345.56万元	1,783.63万元	+31.51%	出栏量增加，职工薪酬增长
管理费用	14,378.23万元	14,249.50万元	+0.90%	财产保险费小幅增加
财务费用	9,697.24万元	9,939.13万元	-2.43%	未确认融资费用摊销减少
研发费用	2,102.71万元	2,345.02万元	-10.33%	折旧及摊销减少

经营活动现金流由正转负

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-2.86亿元，较上年同期的6.02亿元同比大降147.44%，现金流由大额净流入转为净流出，变动主要系销售商品收到的现金减少、其他经营现金流入下降，同时支付的其他与经营活动有关的现金大幅增加所致。经营性现金流缺口将直接影响公司日常运营的资金周转效率，日常经营的资金循环已出现明显阻滞。

投资活动现金流出收窄

本期公司投资活动产生的现金流量净额为-4637.01万元，较上年同期的-3.87亿元实现3.41亿元的正向变动，大幅改善主要系本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比大幅减少，公司阶段性缩减了产能扩张的资本开支规模，一定程度上缓解了整体资金压力。

筹资活动现金流转正

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为2.30亿元，较上年同期的-2.18亿元实现4.49亿元的正向变动，由净流出转为净流入，主要系本期吸收投资收到的现金、收到其他与筹资活动有关的现金同比大幅增加，公司通过股权融资、售后回租等方式补充了流动性，短期偿债压力得到阶段性缓释。

现金流项目	2026年1-6月	2025年1-6月	同比变动
经营活动产生的现金流量净额	-28,573.77万元	60,225.26万元	-147.44%
投资活动产生的现金流量净额	-4,637.01万元	-38,705.85万元	变动额34,068.83万元
筹资活动产生的现金流量净额	23,027.84万元	-21,846.18万元	变动额44,874.02万元

投资风险提示

巨星农牧当前业绩巨亏核心受生猪行业周期性下行影响，叠加公司主动淘汰低效母猪产能，短期业绩承压十分明显。投资者需重点关注后续生猪价格走势、公司产能去化进度、经营性现金流修复情况，警惕猪周期持续下行带来的业绩进一步亏损风险，以及现金流缺口扩大引发的运营流动性风险。

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