近期，美国长期国债收益率持续走高，而美国联邦政府债务总额已突破40万亿美元，债务规模不断扩大，而高利率又推高偿债成本，美国财政正面临越来越沉重的利息压力。对此，美国财政部日前计划将10年至30年期国债回购规模扩大至少一倍，国债回购规模将从目前的20亿美元提高至40亿美元。

当前美债市场的主要风险点集中在哪里？

美债市场是美国乃至全球金融的定价基石，一旦发生异动，将对美国本土以及全球金融体系带来多大冲击？当前美债市场主要风险点集中在哪些方面？

中国社会科学院美国研究所助理研究员 马伟：一是引发美国资本市场调整的风险。在收益率持续上行的背景下，美股的科技板块已经开始出现显著波动。二是外溢性压力。当前不仅美国长期国债收益率快速上行，全球主要发达经济体的国债收益率也处于高位。例如英国30年期国债收益率已逼近6%，日本30年期国债收益率突破4%。其中既有各国自身的财政问题，很大程度上也受到美债的外溢影响。

中国社会科学院美国研究所助理研究员 马伟：美债市场的主要风险点有两个，第一是短期国债占比过高，长债发行压力被不断向后推迟。根据美国财政部自己的测算，短期国库券在债务中的占比应该保持在15%至20%的合理区间，但是目前这一比重已经高达22%，明显超过了上限。问题在于美国财政部现在面临比较大的资金缺口，加大长期国债的发行只是时间问题，一旦启动大量的长债发行，本身就会进一步推高国债收益率，形成新的风险循环。

中国社会科学院美国研究所助理研究员 马伟：第二是外部对于美国国债的需求正在弱化。根据美国财政部最新公布的数据，6月份境外市场对于美债的长期买入是今年以来最弱的阶段，而且官方账户是净卖出，只有私人部门还在少量买入国债。美债买家正从美联储、外国央行等对价格不敏感的机构，转向共同基金等对价格更加敏感的私人机构。

市场风险担忧升温

美国是否面临债务危机？

美债收益率持续上行，促使美国财政部罕见加大国债回购干预力度。美国债务、赤字、利息负担居高不下，市场风险担忧升温，这是否意味着美国可能会面临债务危机？判断债务危机的核心标尺是什么？

中国社会科学院美国研究所助理研究员 马伟：财政部加大对于长期国债的回购，背后是两重的现实压力。第一，是国债利率的预期管理压力。美国长期国债收益率在突破关键点位以后没有回落，反而持续走高，而且本轮抛售不只是发生在美国国债市场，其他主要发达国家的长债也出现同步抛售，有引发全球金融市场不稳定的风险，财政部必须出面稳定全球金融市场。第二，是更现实的发行成本压力。在最近一轮的长债拍卖中，10年期的国债中标收益率高达4.7%，创2007年以来的新高；30年期国债中标收益率更是高达5.2%。财政部短期内仍需继续扩大长债发行，在发行利率处于高位的背景下，融资成本的压力显著增大。

中国社会科学院美国研究所助理研究员 马伟：短期内美国国债爆发危机的概率较小，但美债市场已出现明显的结构性变化。一方面，美国国债拍卖的一级市场还在正常的运转中，但美债市场的结构性转变已是客观事实。

中国社会科学院美国研究所助理研究员 马伟：第一，是从2025年5月以后，全球三大评级机构已经全部取消美国国债的最高评级。第二，是长端收益率不断抬升，反映出市场对美债正在要求更高的风险补偿。

中国社会科学院美国研究所助理研究员 马伟：未来，如果美国国债的拍卖出现显著的困难，比如出现流拍、一级交易商被动接盘比例大幅飙升等等，或者是美国国债利息支付出现明显问题，可能都是美国国债市场出现危机的明确信号。