行情速递：昨晚（8月25日）美股生物科技延续大涨，XBI指数约收涨3%，创趋势新高。涨势传导至A/H股，港股通创新药盘中涨幅在全市场中领先。机构分析指出，核心原因有流动性的边际改善及监管利好：

1、流动性预期改善：国际油价显著回落，媒体报导美伊冲突有望缓解，流动性预期开始边际改善。同期创新药领域全球投融资已开始回暖，2026年已排定55+起收购，流动性和投融资环境的改善有利于药企将更多现金投入研发。

2、监管端出现利好：8月25日，FDA批准强生IMAAVY成为首个温抗体自身免疫性溶血性贫血疗法，显示新适应症/罕见病获批节奏加快，创新药上市商业化放量和回款周期缩短。结合罕见病首发定价机制抬高定价天花板，药企现金流预期改善，管线估值预期进一步提升。

中长期看，AI制药步入兑现期，板块后续增长持续性高。近期AI制药相关CRO发布超预期中报业绩，订单增速普遍超过50%，验证AI制药带来的研发需求真实增量。叠加mRNA肿瘤疫苗技术验证，BD出海景气度高，创新药和CXO领域迎来价值重估。一方面是短期业绩落地兑现，另一方面中长期管线研发带来高增长潜力，创新药板块正在迎来一轮技术驱动带来的成长周期。

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