营业收入实现双位数稳健增长

2026年上半年德源药业实现营业收入59740.20万元，较上年同期的52454.88万元同比增长13.89%。营收增长核心驱动来自三方面：核心产品“复瑞彤”“波开清”销售体量稳步扩容，卡格列净片、利格列汀片等多款存量产品销售规模较快提升，叠加1-8批国采接续采购中13个品种全部中选的政策红利，共同推动营收端实现稳步扩张。

指标	本期金额（万元）	上年同期金额（万元）	同比增速
营业收入	59740.20	52454.88	13.89%

净利润同比增超三成

报告期内归属于上市公司股东的净利润达12865.92万元，上年同期为9778.55万元，同比增长31.57%，增速显著高于营收增速。利润端表现亮眼主要得益于销售收入稳步增长的同时，公司持续优化内部运营管理、严格管控期间费用，降本增效举措落地见效。

指标	本期金额（万元）	上年同期金额（万元）	同比增速
归母净利润	12865.92	9778.55	31.57%

扣非净利润同步高增

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为12403.15万元，上年同期为9526.03万元，同比增长30.20%。扣非净利润增速与归母净利润基本匹配，说明公司利润增长核心来自主营业务贡献，非经常性损益对利润的扰动影响较小，盈利质量具备较高的可持续性。

指标	本期金额（万元）	上年同期金额（万元）	同比增速
扣非净利润	12403.15	9526.03	30.20%

基本每股收益同比提升31.58%

报告期内基本每股收益为1.00元/股，上年同期为0.76元/股，同比增长31.58%。该指标增长与归母净利润增速完全匹配，叠加报告期内公司完成每10股转增1股的权益分派后股本规模扩大，仍能实现每股收益同步提升，体现出盈利增厚对股东回报的直接支撑。

指标	本期数值（元/股）	上年同期数值（元/股）	同比增速
基本每股收益	1.00	0.76	31.58%

扣非每股收益同步上行

扣非基本每股收益为0.96元/股，上年同期为0.74元/股，同比增长29.73%。扣非每股收益的稳步提升，进一步验证了公司主营业务盈利能力的持续增强，剔除偶发性损益后，股东每股对应的核心业务盈利仍保持较高增速。

应收账款规模增长26.45%

截至报告期末，德源药业应收账款账面价值达22010.95万元，较上年末的17406.88万元净增加4604.07万元，同比增长26.45%。本期应收账款周转率为2.88，较上年同期的2.94略有下降，增长主要系本期销售额扩张，信用期内应收货款同步增加所致。前五名客户应收账款占比达63.47%，集中于国药控股、上海医药等头部流通企业，整体坏账风险可控，但需警惕后续下游客户回款节奏变化带来的资金占用压力。

指标	期末金额（万元）	上年末金额（万元）	同比增速
应收账款账面价值	22010.95	17406.88	26.45%

应收票据规模大增41.11%

截至报告期末，应收票据账面价值为9680.46万元，较上年末的6860.35万元净增加2820.11万元，同比增长41.11%。增长核心原因是本期销售收入稳步增长，下游客户以银行承兑汇票方式结算的占比提升，且全部为信用等级较高的银行承兑汇票，坏账损失风险极低，流动性保障充足。

指标	期末金额（万元）	上年末金额（万元）	同比增速
应收票据账面价值	9680.46	6860.35	41.11%

加权平均净资产收益率稳步提升

报告期内，依据归母净利润计算的加权平均净资产收益率为9.55%，上年同期为8.56%；依据扣非净利润计算的加权平均净资产收益率为9.20%，上年同期为8.34%。两项指标均较上年实现小幅提升，反映出公司净资产的盈利效率有所优化，股东投入资本的回报能力持续增强。

指标	本期数值	上年同期数值	变动百分点
加权平均ROE（归母口径）	9.55%	8.56%	+0.99pct
加权平均ROE（扣非口径）	9.20%	8.34%	+0.86pct

存货规模上涨28.35%

截至报告期末，存货账面价值为10461.00万元，较上年末的8150.20万元净增加2310.80万元，同比增长28.35%。本期存货周转率为1.14，较上年同期的1.20略有下降，增长一方面来自销售规模扩大带动产销量提升，存货绝对值自然增加；另一方面公司13款产品中选国采接续采购，为保障后续履约交付，主动加大了原料及成品备货力度。需警惕后续集采落地后产品价格波动，可能带来的存货跌价计提压力。

指标	期末金额（万元）	上年末金额（万元）	同比增速
存货账面价值	10461.00	8150.20	28.35%

销售费用率逆势下降

报告期内销售费用金额为22133.15万元，上年同期为22653.75万元，同比小幅下降2.30%。在销售费用总体投入基本稳定的前提下，营收规模实现13.89%的增长，推动销售费用率从上年同期的43.19%下降至本期的37.05%，体现出公司营销全流程合规管理、投入产出效率优化的成效，销售端的费用管控能力显著提升。

指标	本期金额（万元）	上年同期金额（万元）	同比增速
销售费用	22133.15	22653.75	-2.30%

管理费用同比增长26.52%

报告期内管理费用金额为3205.90万元，上年同期为2533.94万元，同比增长26.52%。增长主要来自两方面：一是管理人员数量增加、薪酬水平提升，职工薪酬支出同步上涨；二是原料药和制剂生产综合基地项目一期工程转固投入使用，本期新增办公厂房及相关设备折旧费用增加，后续随着基地运营成熟，管理费用的增速有望逐步回落。

指标	本期金额（万元）	上年同期金额（万元）	同比增速
管理费用	3205.90	2533.94	26.52%

财务费用持续为负

报告期内财务费用金额为-13.15万元，上年同期为-20.24万元，同比变动-35.00%。本期利息收入为30.76万元，利息费用为13.26万元，变动主要受协定存款利率下行导致利息收入减少，叠加短期借款规模缩减带动利息费用下降的综合影响，整体财务费用仍保持净收益状态，公司资金储备充裕、有息负债规模极低，财务结构十分稳健。

指标	本期金额（万元）	上年同期金额（万元）	同比增速
财务费用	-13.15	-20.24	-35.00%

研发费用投入增超16%

报告期内研发费用金额为7100.26万元，上年同期为6079.31万元，同比增长16.79%，研发投入占营业收入比例达11.89%。其中创新药方面投入3740.87万元，占研发总投入的52.69%，持续的高研发投入支撑公司上半年5款仿制药顺利获批视同通过一致性评价，创新药DYX116同步推进降糖、减重适应症Ⅱ期临床试验，为后续产品管线迭代筑牢基础。

指标	本期金额（万元）	上年同期金额（万元）	同比增速
研发费用	7100.26	6079.31	16.79%

经营活动现金流大增130.41%

报告期内经营活动产生的现金流量净额为6714.67万元，上年同期为2914.18万元，同比大幅增长130.41%。增长核心驱动是销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期多流入6422.49万元，销售回款效率显著提升，经营端造血能力大幅增强，与净利润的匹配度较上年明显改善，盈利的现金含量显著提升。

指标	本期金额（万元）	上年同期金额（万元）	同比增速
经营活动现金流净额	6714.67	2914.18	130.41%

投资活动现金流转正

报告期内投资活动产生的现金流量净额为54.00万元，上年同期为-10632.81万元，同比变动100.51%，直接由大额净流出转为小幅净流入。变动主要系本期购买理财产品净增加额较上年同期大幅减少，前期大规模理财投入的资金逐步回流，公司投资端的现金流出压力显著缓解。

指标	本期金额（万元）	上年同期金额（万元）	同比增速
投资活动现金流净额	54.00	-10632.81	100.51%

筹资活动现金流小幅收窄流出规模

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-4341.20万元，上年同期为-4893.98万元，同比小幅增长11.30%，净流出规模有所收窄。流出核心来自报告期内实施2025年度权益分派，向全体股东分配现金股利4692.64万元，公司持续高比例分红体现出对股东回报的重视，同时筹资端无大规模外部融资动作，整体财务杠杆保持极低水平。

指标	本期金额（万元）	上年同期金额（万元）	同比增速
筹资活动现金流净额	-4341.20	-4893.98	11.30%

风险提示

投资者需重点关注后续药品集中带量采购持续扩面带来的产品降价压力，应收账款、存货规模同步增长可能带来的资金占用与减值风险，以及创新药研发投入大、周期长、结果存在不确定性的行业共性风险，理性评估公司长期投资价值。

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