21世纪经济报道记者朱艺艺

花知晓并表增厚利润，但主品牌业绩失速，国货美妆龙头珀莱雅（603605.SH）交出了一份喜忧参半的2026年中报。

8月24日晚，珀莱雅披露，2026年上半年实现营收53.75亿元，同比微增0.24%；归母净利润11.68亿元，同比大增46.26%，但另一核心业绩指标扣非净利润为6.64亿元，同比下降13.80%。

公司此次归母净利润大增，离不开一笔并购交易带来的非经常性损益。

珀莱雅于今年6月收购深圳花知晓电子商务有限公司（简称“花知晓公司”）51%股权，因其收购花知晓公司股权的公允价值变动，产生投资收益4.45亿元，由此增厚了公司利润。

形成鲜明对比的是，聚焦护肤的主品牌“珀莱雅”2026年上半年贡献营收36.92亿元，同比下降7.19%。

从品牌矩阵看，公司旗下拥有珀莱雅、彩棠、Off&Relax、悦芙媞、原色波塔、惊时等众多品牌，覆盖护肤、彩妆、洗护等美妆领域多个细分品类。

（各品牌营收表现，图片来源于珀莱雅2026年半年报）

回顾2026年上半年，主品牌珀莱雅贡献营收36.92亿元，同比下降7.19%，未能扭转该品牌2025年营收同比下降10.39%的态势。

事实上，由于大单品驱动的边际效应减弱，该主品牌的业绩失速在2025年第二季度已初现端倪，当时其营收同比微降0.08%。

可供对比的是，在此之前的2021年～2024年，该主品牌营收增速分别高达28.25%、37.46%、36.36%和19.55%。

另一个鲜明的趋势是，主品牌珀莱雅占总营收的比重正逐年下降，从2023年的80.73%下降至2024年的79.69%，此后下降至2025年的72.64%，并进一步下降至2026年上半年的68.79%。

与此同时，公司培育的第二梯队品牌彩棠，未能延续增长态势。

2026年上半年，聚焦彩妆赛道的彩棠贡献营收5.51亿元，同比下降21.93%，未能保持2023年～2025年的营收正增长。

据公开信息，珀莱雅管理层在业绩电话交流会上提到，彩棠今年上半年经营确实承压，一方面，彩妆市场竞争激烈，国际大牌降价和促销力度大，大众价格带新品牌和高性价比品牌不断涌入，彩棠处于中间价格带，承受压力更明显；另一方面，彩妆作为快消品类，受平台流量和政策波动影响更直接。

但公司管理层亦强调，公司对彩棠采取相对稳健策略，销售收入下降在年初已有预期，费用管控合理，盈利能力仍保持在合理水平。

值得关注的是，尽管主品牌珀莱雅、第二梯队品牌彩棠双双负增长，但公司培育的不少新品牌表现抢眼。

2026年上半年，洗护品牌Off&Relax贡献营收4.77亿元，同比增长70.81%；新锐彩妆品牌原色波塔贡献营收3.13亿元，同比大增222.23%；功效洗护品牌惊时贡献营收0.82亿元，同比增长103.53%。

上述三个新品牌为珀莱雅合计贡献营收约8.72亿元，但相比公司53.75亿元总营收，体量仍然有限。

（花知晓品牌系列产品，来源于珀莱雅公告）

需要指出的是，就在2026年上半年，珀莱雅完成了一笔颇具分量的资本动作。

今年5月下旬，公司以3.51亿元现金收购花知晓公司12.5479%股权，加上公司此前已持有的花知晓公司38.4521%股权，从而合计持有花知晓公司51%股权，将其纳入上市公司合并报表范围。

作为倾向于“视觉系”的彩妆品牌，花知晓通过草莓丘比特、甜心小熊、贝壳珍珠、邦尼花园等主题礼盒以及天鹅、芭蕾、小天使等极繁主义元素，构建了高度可视化的品牌形象。公司产品涵盖眼影、口红、粉饼、腮红等多个品类。

2025年，花知晓公司营收体量为17.26亿元，同期净利润为2.80亿元；2026年第一季度营收体量为6.75亿元，同期净利润为1.55亿元。

控股花知晓，给珀莱雅2026年中期财报带来了明显的变化。

2026年上半年，收购花知晓公司股权的公允价值变动，带来投资收益4.45亿元，珀莱雅归母净利润大幅增长46.26%至11.68亿元。

公开信息显示，珀莱雅管理层在业绩电话交流会上表示，彩棠、原色波塔、花知晓三个品牌组合，使公司在彩妆板块具备明显的市占率优势，在彩妆领域形成了较为完整的品牌矩阵。

不过，这笔4.45亿元的投资收益属于一次性非经常性损益项目，珀莱雅后续的利润表是否亮眼，仍然取决于包括花知晓在内的各个品牌的业绩表现。

此外，硬币的另一面是，花知晓并表给上市公司带来潜在的商誉减值压力。

截至2026年上半年末，珀莱雅的商誉激增至约9.24亿元（上年末为0），占公司总资产的8.5%；一旦花知晓公司增速放缓或业绩不及预期，珀莱雅可能存在商誉减值风险。