Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月24日，三协电机发布2026年半年度报告。
报告显示，公司2026年上半年营业收入为3.62亿元，同比增长41.6%；归母净利润为2521.98万元，同比下降20.01%；扣非归母净利润为2377.64万元，同比下降23.81%；基本每股收益0.24元/股。
公司自2025年8月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为5757.13万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三协电机2026年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.62亿元，同比增长41.6%；净利润为2503.12万元，同比下降20.32%；经营活动净现金流为586.78万元，同比下降83.6%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长41.61%，净利润同比下降20.32%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | - | 2.56亿 | 3.62亿 |
| 净利润（元） | - | 3141.51万 | 2503.12万 |
| 营业收入增速 | - | 21.23% | 41.61% |
| 净利润增速 | - | 13.27% | -20.32% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动41.61%，销售费用同比变动-6.24%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | - | 2.56亿 | 3.62亿 |
| 销售费用（元） | - | 475.54万 | 445.86万 |
| 营业收入增速 | - | 21.23% | 41.61% |
| 销售费用增速 | - | -7.01% | -6.24% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长72.94%，营业收入同比增长41.61%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入增速 | - | 21.23% | 41.61% |
| 应收账款较期初增速 | - | 4.78% | 72.94% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长41.61%，经营活动净现金流同比下降83.6%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | - | 2.56亿 | 3.62亿 |
| 经营活动净现金流（元） | - | 3578.3万 | 586.78万 |
| 营业收入增速 | - | 21.23% | 41.61% |
| 经营活动净现金流增速 | - | 431.42% | -83.6% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.234低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | - | 3578.3万 | 586.78万 |
| 净利润（元） | - | 3141.51万 | 2503.12万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | - | 1.14 | 0.23 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为21.46%，同比下降21.17%；净利率为6.92%，同比下降43.73%；净资产收益率（加权）为5.37%，同比下降49.29%。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为40.18%，同比增长3.75%；流动比率为1.73，速动比率为1.49；总债务为7422.23万元，其中短期债务为7422.23万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为850.52%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初预付账款（元） | 290.4万 |
| 本期预付账款（元） | 2760.33万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长850.52%，营业成本同比增长52.82%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 预付账款较期初增速 | - | 92.91% | 850.52% |
| 营业成本增速 | - | 24% | 52.82% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.7亿元，较期初变动率为246.14%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初应付票据（元） | 2000万 |
| 本期应付票据（元） | 6922.86万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.8亿元，筹资活动净现金流为-0.2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | 586.78万 |
| 投资活动净现金流（元） | -8257.18万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1519.48万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.02，同比下降6.61%；存货周转率为4.25，同比增长35.16%；总资产周转率为0.5，同比下降3.85%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.5亿元，较期初增长342.12%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1068.71万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 4724.96万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长46.2%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 管理费用（元） | - | 1894.06万 | 2769.02万 |
| 管理费用增速 | - | 11.8% | 46.2% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长46.2%，营业收入同比增长41.61%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入增速 | - | 21.23% | 41.61% |
| 管理费用增速 | - | 11.8% | 46.2% |
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