营收稳步扩张

2026年上半年东岳硅材实现营业收入26.65亿元，较上年同期的23.27亿元同比增长14.50%。分核心产品来看，107胶实现营收12.65亿元，同比增长10.00%；硅油营收4.12亿元，同比大幅增长31.28%；110生胶营收3.04亿元，同比增长7.74%。从经营区域划分，内销收入23.20亿元，外销收入3.45亿元，出口业务保持稳定增长态势。行业层面，2026年上半年有机硅DMC市场均价约1.44万元/吨，同比上涨13%，叠加公司上游原材料工业硅采购价格同比下降，共同推动营收规模稳步扩张。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
营业收入（亿元）	26.65	23.27	14.50%

归母净利润爆发式增长

报告期内公司归属于上市公司股东的净利润达到4.29亿元，上年同期仅为4219.41万元，同比增幅高达916.22%。利润大幅增长主要得益于有机硅行业供需格局改善，核心产品价格上涨的同时单位生产成本下降，毛利率显著提升。但值得投资者注意的是，当期公司发生非流动性资产处置损失4274.48万元，合计非经常性损益净额为-4070.56万元，对当期利润形成一定侵蚀。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
归母净利润（亿元）	4.29	0.42	916.22%

扣非净利润增速超归母净利

扣除非经常性损益后，公司2026年上半年实现净利润4.69亿元，上年同期为4498.32万元，同比增长943.70%，增速高于归母净利润，反映出公司主营业务盈利质量大幅提升。核心产品毛利率表现亮眼：107胶毛利率23.41%，同比提升22.50个百分点；硅油毛利率27.25%，同比提升16.92个百分点；110生胶毛利率23.06%，同比提升20.48个百分点，主营产品盈利能力修复幅度远超营收增速。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
扣非净利润（亿元）	4.69	0.45	943.70%

基本每股收益大幅跳升

2026年上半年公司基本每股收益为0.36元/股，上年同期为0.04元/股，同比增长800%；稀释每股收益同样为0.36元/股，与基本每股收益保持一致。公司总股本为12亿股，报告期内未发生股份变动，每股收益的大幅增长完全来自于净利润规模的爆发式提升。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
基本每股收益（元/股）	0.36	0.04	800.00%

扣非每股收益同步高增

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.39元/股，上年同期对应数值为0.04元/股，同比增幅同样超过800%，进一步验证公司主营业务的盈利含金量显著增强，每股对应的核心业务创利能力实现跨越式增长。

应收账款规模翻倍增长

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为1.13亿元，上年末仅为5525.66万元，同比增长105.19%，占总资产比例从0.94%上升至1.72%。应收账款大幅增加的原因是公司给予部分优质客户一定信用期，部分货款于次月收回。前五大海外客户合计占应收账款总额的53.29%，海外应收占比偏高，叠加汇率波动影响，后续货款回收存在一定不确定性。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
应收账款（亿元）	1.13	0.55	105.19%

应收票据规模大幅攀升

截至报告期末，公司应收票据余额为11.10亿元，全部为银行承兑票据，期初仅为6.49亿元，同比增长71.01%。其中6.57亿元应收票据已背书但未终止确认，相关信用风险和延期付款风险仍由公司承担，若后续票据兑付出现异常，将对公司现金流形成冲击。同时应收款项融资余额达3.81亿元，较期初的1.46亿元增长161.74%，主要系本期收到高信用等级银行承兑汇票增加所致。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
应收票据（亿元）	11.10	6.49	71.01%

加权平均净资产收益率大幅提升

2026年上半年公司加权平均净资产收益率为8.34%，上年同期仅为0.86%，同比提升7.48个百分点。扣非后加权平均净资产收益率达到9.13%，反映出公司净资产的盈利效率较上年同期实现质的飞跃，股东资本回报水平显著改善。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
加权平均净资产收益率	8.34%	0.86%	+7.48个百分点

存货规模基本保持稳定

截至2026年6月末，公司存货账面价值为4.12亿元，上年末为4.14亿元，同比微降0.60%，占总资产比例从7.04%下降至6.23%。存货结构中原材料占比47.13%，库存商品占比33.87%，本期存货跌价准备转回1829.59万元，计提117.41万元，整体存货跌价风险处于可控区间。但需警惕后续若有机硅产品价格回落，库存商品存在减值计提压力。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
存货（亿元）	4.12	4.14	-0.60%

销售费用小幅下降

2026年上半年公司销售费用为1037.11万元，上年同期为1055.04万元，同比下降1.70%。销售费用率仅为0.39%，处于行业极低水平，主要得益于公司采用直销模式，销售环节成本管控成效显著。其中职工薪酬及福利632.91万元，占销售费用比例超60%，差旅费、咨询费等项目同比有所压缩。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
销售费用（万元）	1037.11	1055.04	-1.70%

管理费用同比微降

报告期内公司管理费用为2888.64万元，上年同期为2996.32万元，同比下降3.59%。管理费用中职工薪酬及福利占比最高，达到1363.35万元，股份支付费用263.42万元，较上年同期的626.95万元大幅下降，主要系本期股权激励作废导致股份支付计提规模缩减。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
管理费用（万元）	2888.64	2996.32	-3.59%

财务费用由负转正大幅增长

2026年上半年公司财务费用为765.72万元，上年同期为-963.08万元，同比增幅高达179.51%，变动原因主要是本期计提汇兑损失大幅增加。其中汇兑净损失983.26万元，上年同期汇兑净收益551.38万元，海外业务规模扩大后汇率波动对公司盈利的冲击开始显现。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
财务费用（万元）	765.72	-963.08	179.51%

研发费用稳步增长

报告期内公司研发投入8030.05万元，上年同期为7227.80万元，同比增长11.10%。研发投入全部费用化，其中直接投入5521.25万元，占比68.76%，职工薪酬1517.30万元。截至报告期末公司有效授权专利共104项，其中发明专利98项，上半年新开发38个新牌号产品，持续的研发投入为公司产品结构升级提供支撑。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
研发费用（万元）	8030.05	7227.80	11.10%

经营活动现金流小幅微增

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为1.78亿元，上年同期为1.76亿元，同比仅增长0.98%，与当期4.29亿元的净利润规模形成明显背离。主要原因是经营性应收项目同比大幅增加7.55亿元，大量营收尚未转化为实际现金流入，盈利质量存在隐忧。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
经营活动现金流净额（亿元）	1.78	1.76	0.98%

投资活动现金流大幅下滑

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-1675.32万元，上年同期为25.17万元，同比下降6756.03%，变动幅度为全财报最高。主要原因是本期技改类项目投资现汇支付大幅增加，公司30万吨/年有机硅单体氯甲烷合成装置扩产改造等项目持续投入，短期投资现金流出规模显著扩大。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
投资活动现金流净额（万元）	-1675.32	25.17	-6756.03%

筹资活动现金流净流出扩大

2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-2400.57万元，上年同期为-1800.43万元，同比下降33.33%，主要系本期支付现金股利较上年增加600万元所致。公司当前无有息负债，筹资端无外部融资流入，现金流完全依靠经营活动和自有资金支撑。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
筹资活动现金流净额（万元）	-2400.57	-1800.43	-33.33%

风险提示

东岳硅材2026年上半年业绩爆发式增长主要受益于有机硅行业周期回暖，产品量价齐升叠加原材料成本下降共同驱动。投资者需警惕后续行业新产能释放、下游传统需求疲软、地缘冲突推高原材料价格、汇率波动侵蚀海外利润等多重风险，同时公司经营现金流与净利润严重不匹配、应收票据和应收账款规模大幅攀升等问题，也意味着当前高盈利的可持续性仍存在较大不确定性。

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