核心营收盈利指标解读

2026年上半年新疆众和营收仅实现小幅增长，主业增长动能偏弱，盈利增速显著高于营收表现，整体盈利质量保持稳健，但非经常性损益占比约12%，仍存在业绩波动扰动空间。加权平均净资产收益率较上年同期小幅提升，不过整体盈利效率仍处偏低区间，股东回报提升空间有限。

指标	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
营业收入	40.85亿元	40.03亿元	2.05%
归属于上市公司股东的净利润	5.23亿元	3.91亿元	33.55%
扣除非经常性损益的净利润	4.60亿元	3.71亿元	24.16%
基本每股收益	0.3596元/股	0.2835元/股	26.84%
扣非基本每股收益	0.3166元/股	0.2684元/股	17.96%
加权平均净资产收益率	4.32%	3.44%	增加0.88个百分点

应收账款变动情况

截至报告期末，公司应收账款账面价值达5.04亿元，同比增长23.4%，规模随营收同步扩张，1年以内账龄占比超97%，整体账龄结构健康。但应收账款增速远超营收增速，侧面反映公司为拓展市场适当放宽信用政策，后续需警惕下游客户回款不及预期引发的坏账风险。

项目	2026年6月末	2025年末	同比变动
应收账款账面价值	5.04亿元	4.08亿元	23.4%

应收票据规模变化

报告期内公司应收票据账面价值为6.88亿元，同比下降14.6%，票据结算占比有所降低，现金流回收结构得到优化。其中银行承兑票据占比超93%，票据整体兑付风险处于可控区间。

项目	2026年6月末	2025年末	同比变动
应收票据账面价值	6.88亿元	8.06亿元	-14.6%

存货规模与减值风险

截至2026年6月末，公司存货账面价值达25.28亿元，同比增长18.4%，规模上升明显。其中原材料占存货总比重超56%，主要为氧化铝项目试生产提前储备的大宗原料。当前氧化铝行业整体供大于求，若后续铝价大幅下行，公司存货将面临一定跌价减值压力。

项目	2026年6月末	2025年末	同比变动
存货账面价值	25.28亿元	21.35亿元	18.4%

销售费用低水平运行

2026年上半年公司销售费用仅为3653.46万元，同比增长1.88%，销售费用率低至0.89%，整体维持极低水平。这一数据反映公司产品市场格局稳定，无需投入大量销售资源拓展市场，费用端压力整体偏小。

项目	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
销售费用	3653.46万元	3586.06万元	1.88%

管理费用大幅攀升

报告期内公司管理费用达1.66亿元，同比大幅增长42.36%，费用增速显著高于营收增速，主要系本期计提绩效薪资同比大幅增加。管理费用的刚性增长一定程度上侵蚀了部分盈利增量，后续需关注人力成本持续上升对利润端的挤压效应。

项目	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
管理费用	1.66亿元	1.17亿元	42.36%

财务费用同比收窄

2026年上半年公司财务费用为3195.24万元，同比下降24.87%，主要系本期利息支出同比减少。尽管氧化铝项目持续投入带动有息负债规模上升，但公司融资成本管控成效显现，利息支出规模不升反降，财务费用端压力得到缓解。

项目	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
财务费用	3195.24万元	4252.97万元	-24.87%

研发投入持续加码

报告期内公司研发费用达3983.25万元，同比增长39.64%，主要系高端铝基新材料研发投入同比增加。研发投入大幅增长符合公司向高端电子新材料领域升级的战略方向，长期来看有助于巩固技术壁垒，但短期会对当期利润形成一定消耗。

项目	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
研发费用	3983.25万元	2852.61万元	39.64%

经营现金流明显改善

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为4.53亿元，同比增长46.82%，主要系本期利润总额同比增加带动现金流同步改善，主业造血能力明显增强，为氧化铝项目后续运营提供了稳定的内部资金支撑。

项目	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
经营活动产生的现金流量净额	4.53亿元	3.08亿元	46.82%

投资现金流持续净流出

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-15.39亿元，同比净流出规模有所扩大，主要系年产240万吨氧化铝项目持续投入所致。该项目报告期内已进入试生产阶段，累计投入已超50亿元，后续仍存在一定资本支出压力。

项目	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
投资活动产生的现金流量净额	-15.39亿元	-13.36亿元	不适用

筹资现金流大幅增长

2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为15.96亿元，同比大幅增长65.15%，主要系氧化铝项目配套融资借款同比大幅增加所致。截至报告期末，公司一年内到期的非流动负债达5.90亿元，同比暴增574.75%，短期集中偿债压力陡增，叠加氧化铝项目尚处试生产阶段尚未完全释放盈利贡献，公司流动性安全边际有所收窄，投资者需警惕项目投产不及预期带来的偿债风险。

项目	2026年上半年	2025年上半年	同比变动
筹资活动产生的现金流量净额	15.96亿元	9.67亿元	65.15%
一年内到期的非流动负债	5.90亿元	0.87亿元	574.75%

扩张期风险提示

新疆众和当前正处于氧化铝项目投产的关键扩张期，虽然短期盈利表现向好，但大宗商品价格波动、项目产能释放不及预期、短期债务集中到期等多重因素均可能对公司后续业绩和现金流稳定性造成冲击，投资者需充分警惕相关潜在风险。

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