营业收入微降结构分化

报告期内公司总营收几乎与上年同期持平，仅微降0.11%，但内部业务结构出现明显分化，核心医疗主业收入小幅下滑，其他社会服务业收入实现近两成增长。两大院区运营表现分化，西安高新医院收入同比下滑3.51%，而西安国际医学中心医院收入实现1.47%的正增长，同时门急诊、住院服务量分别同比提升9.07%、2.87%，医疗服务量的增长未完全转化为对应营收增量，后续需关注单客消费能力的变化趋势。

指标	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比变动
总营业收入	203204.86	203430.77	-0.11%
医疗业收入	194704.31	196224.39	-0.77%
其他社会服务业收入	8500.55	7206.38	17.96%
西安高新医院收入	61630.38	63871.31	-3.51%
国际医学中心医院收入	140367.35	138327.12	1.47%

归母净利润大幅减亏

报告期内公司归母净利润亏损规模较上年同期大幅收窄60.40%，减亏近1亿元，核心驱动因素来自营业成本同比下降5.29%的精细化运营成效。两大院区盈利能力同步修复，其中西安高新医院实现盈利3164.13万元，同比小幅增长2.14%，西安国际医学中心医院从上年同期的巨亏状态大幅改善，当期仅小幅亏损291.51万元，改善幅度高达97.43%，院区盈利分化的格局正在快速收敛。

指标	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比变动
归母净利润	-6532.02	-16496.18	60.40%
西安高新医院净利润	3164.13	3097.83	2.14%
国际医学中心医院净利润	-291.51	-11347.63	97.43%

扣非净利润修复提速

公司扣非归母净利润减亏幅度达到66.38%，高于整体归母净利润的改善水平，说明非经常性损益并未对公司利润形成正向托底，所有减亏成果均来自核心医疗主业的运营优化，降本增效举措在核心业务层面的落地效果显著，主业自身的造血修复能力超出市场此前预期。

指标	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比变动
扣非归母净利润	-6355.32	-18903.38	66.38%

基本每股收益亏损收窄

基本每股收益从上年同期的-0.0730元/股收窄至-0.0292元/股，同比增长60.00%，变动幅度与归母净利润完全匹配，每股对应的亏损规模大幅压缩，股东权益被亏损侵蚀的程度明显缓解，单位股份对应的盈利修复进度清晰可见。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
基本每股收益（元/股）	-0.0292	-0.0730	60.00%

扣非每股收益质量提升

扣非每股收益为-0.0284元/股，上年同期为-0.0836元/股，同比增长66.03%，其亏损收窄幅度高于基本每股收益，进一步验证公司盈利改善完全来自核心主业，不存在通过非经常性损益调节利润的情况，主业的盈利质量同步得到优化。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
扣非每股收益（元/股）	-0.0284	-0.0836	66.03%

应收账款小幅回落

截至报告期末，公司应收账款账面价值为50107.04万元，较上年末小幅下降3.38%，应收账款前五名全部为各地医保部门，合计占应收账款和合同资产期末余额合计数的49.31%，医保类应收款占比接近五成。当前应收医疗款项组合坏账计提比例仅为5.11%，整体坏账风险看似可控，但医保回款周期普遍较长，大额医保资金长期占用公司营运资金，将直接影响经营现金流的周转效率。

指标	2026年半年度末（万元）	2025年末（万元）	同比变动
应收账款账面价值	50107.04	51861.87	-3.38%
其中：西安市医保应收款	13710.62	-	占比27.94%

加权平均净资产收益率改善

报告期内加权平均净资产收益率为-1.99%，较上年同期的-4.60%提升2.61个百分点，净资产被亏损侵蚀的幅度大幅收窄，单位净资产对应的亏损规模明显下降，公司净资产的使用效率正在逐步修复，股东权益的保值压力有所缓解。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
加权平均净资产收益率	-1.99%	-4.60%	2.61pct

存货规模小幅回落

截至报告期末，公司存货账面价值为6172.25万元，较上年末下降8.19%，存货全部由药品、医用耗材等医疗相关库存构成，不存在大额积压滞销库存，整体库存周转效率保持稳定，医疗行业的耗材备货特性决定了存货跌价风险整体处于较低水平。

指标	2026年半年度末（万元）	2025年末（万元）	同比变动
存货账面价值	6172.25	6722.89	-8.19%

销售费用大幅激增

报告期内销售费用发生额为2869.63万元，较上年同期的1290.66万元同比大增122.34%，主要来自子公司西安国际医学中心有限公司的宣传费用大幅增加。销售费用率从上年同期的0.63%直接攀升至1.41%，公司加大品牌推广投入的动作十分明确，但当前营收规模几乎没有增长，后续需重点关注宣传投入的患者转化效率，警惕高额营销投放无法带动对应营收增量的投入打水漂风险。

指标	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比变动
销售费用	2869.63	1290.66	122.34%

管理费用压降明显

报告期内管理费用发生额为22889.32万元，较上年同期的27637.53万元同比下降17.18%，核心压降方向集中在职工薪酬、折旧费、摊销费等刚性费用，管理端的精细化管控成效直接转化为利润端的减亏动力，成为公司当期亏损大幅收窄的核心支撑因素之一。

指标	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比变动
管理费用	22889.32	27637.53	-17.18%

财务费用持续压降

报告期内财务费用发生额为6717.97万元，较上年同期的7823.02万元同比下降14.13%，其中利息费用从7453.47万元下降至6423.86万元，公司通过持续优化债务结构、偿还高息存量贷款，明显减轻了整体利息负担，财务端的成本压降进一步助力公司减亏。

指标	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比变动
财务费用	6717.97	7823.02	-14.13%
其中：利息费用	6423.86	7453.47	-13.81%

研发费用小幅增长

报告期内研发费用发生额为400.87万元，较上年同期的393.39万元同比小幅增长1.90%，研发投入全部投向医疗技术创新、临床研究等核心方向，整体研发强度保持稳定，为后续医疗服务能力升级储备技术基础。

指标	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比变动
研发费用	400.87	393.39	1.90%

经营活动现金流收缩

报告期内经营活动产生的现金流量净额为49346.30万元，较上年同期的59254.20万元同比下降16.72%，核心原因是销售商品提供劳务收到的现金从220082.74万元下降至208073.95万元，虽然支付给职工的现金同步有所压降，但整体经营现金净流入规模明显收缩，叠加医保回款周期较长的特性，后续需持续关注医疗服务回款的稳定性，避免经营现金流出现大幅波动。

指标	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比变动
经营活动现金流净额	49346.30	59254.20	-16.72%

投资活动净流出收窄

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-9599.85万元，较上年同期的-11927.20万元同比改善19.51%，核心驱动因素是购建固定资产、无形资产支付的现金从20698.27万元大幅下降至10009.30万元，质子治疗中心等重大在建项目完工转入固定资产后，公司大规模资本开支阶段已经过去，投资端的现金压力得到明显缓解。

指标	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比变动
投资活动现金流净额	-9599.85	-11927.20	19.51%

筹资活动净流出改善

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-63183.14万元，较上年同期的-75601.96万元同比改善16.43%，当期取得借款收到的现金从20301.00万元大幅增长至51985.00万元，公司通过新增低成本银行借款置换存量高息债务，优化债务期限结构，筹资端的净流出规模明显收窄，短期偿债压力得到阶段性缓解。

指标	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比变动
筹资活动现金流净额	-63183.14	-75601.96	16.43%

重点风险提示

投资者需高度警惕公司当前的高对外担保风险，截至报告期末公司全部担保余额达40.00亿元，占归属于上市公司股东净资产的比例高达122.97%，其中为资产负债率超过70%的被担保对象提供的债务担保余额达36.84亿元，担保总额超过净资产50%部分的金额达23.74亿元，极高的对外担保规模意味着公司面临极大的或有负债风险。同时公司尚未实现整体盈利，流动负债规模仍处于高位，定增项目尚需证监会注册，若后续股权融资进度不及预期，公司仍将面临不小的短期偿债压力。

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