营业收入微增，增长动能偏弱

报告期内公司实现营业收入22.06亿元，上年同期为21.62亿元，同比仅小幅增长2.03%。分产品结构来看，传统燃油车相关的汽车发动机热管理重要部件、节能减排部件营收分别同比下滑3.35%、8.74%，而新能源汽车及非车端领域部件营收同比增长67.72%，但该板块当前营收占比仅17.22%，尚未能对冲传统业务的下滑压力。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
营业收入（亿元）	22.06	21.62	2.03%

归母净利润大降，盈利端承压显著

报告期内归属于上市公司股东的净利润仅为0.76亿元，上年同期为2.10亿元，同比大幅下滑64.02%。利润大幅缩水主要受多重因素叠加影响：人民币汇率波动产生大额汇兑损失、上游原材料价格维持高位、国内汽车行业市场竞争加剧，公司盈利空间被持续挤压。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
归母净利润（亿元）	0.76	2.10	-64.02%

扣非净利润下滑，主业盈利能力弱化

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.75亿元，上年同期为2.18亿元，同比下滑幅度高于归母净利润，显示公司核心主业的盈利能力出现明显弱化，非经常性损益对利润的正向贡献仅为111.20万元，对利润的支撑作用几乎可以忽略。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
扣非净利润（亿元）	0.75	2.18	-65.74%

基本每股收益大降，股东回报缩水

报告期内基本每股收益为0.13元/股，上年同期为0.37元/股，同比下滑64.86%，与净利润变动幅度基本匹配。稀释每股收益同样为0.13元/股，不存在潜在稀释股本对每股收益的摊薄影响，当前公司股本规模保持稳定，但单位股本对应的盈利水平已出现大幅下滑。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
基本每股收益（元/股）	0.13	0.37	-64.86%

扣非每股收益下滑，主业盈利质量下降

报告期内扣非每股收益为0.13元/股，上年同期为0.37元/股，同比下滑64.86%，扣非后每股收益与基本每股收益几乎持平，进一步验证公司利润来源高度依赖主业，且主业自身的盈利质量已出现明显下降，缺乏可持续的非经常性收益作为业绩缓冲垫。

应收账款微降，客户集中度偏高

截至报告期末，公司应收账款账面价值为11.03亿元，上年末为11.27亿元，同比微降2.06%。应收账款整体规模仍处于高位，前五大客户应收账款合计占总应收账款比例达59.23%，客户集中度较高，若下游核心客户出现经营波动，公司将面临较大的应收账款回收风险。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
应收账款（亿元）	11.03	11.27	-2.06%

应收票据大增，或有负债风险显现

截至报告期末，公司应收票据账面价值为1.05亿元，上年末为0.49亿元，同比大幅增长113.72%。其中已背书/贴现未终止确认的应收票据金额达0.94亿元，该部分票据尚未完全出表，若后续出现票据兑付违约情况，公司仍需承担相应的连带偿付责任，存在潜在的或有负债风险。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
应收票据（亿元）	1.05	0.49	113.72%

加权平均净资产收益率大幅滑坡

报告期内公司加权平均净资产收益率为0.26%，上年同期为6.22%，同比下滑5.96个百分点，该指标已处于极低水平，意味着公司净资产的盈利效率大幅下降，股东投入资本的回报能力出现严重滑坡，资产运营效率亟待改善。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
加权平均净资产收益率	0.26%	6.22%	-5.96pct

存货小幅增长，减值损失攀升

截至报告期末，公司存货账面价值为10.72亿元，上年末为9.94亿元，同比增长7.85%。存货规模上升主要受生产备货增加影响，报告期内计提的存货跌价损失达989.09万元，上年同期仅为530.64万元，存货减值损失同比大幅增长86.4%，显示部分库存商品存在滞销风险，存货周转效率有所下降。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
存货（亿元）	10.72	9.94	7.85%

销售费用下滑，报关费缩减为核心

报告期内公司销售费用为0.44亿元，上年同期为0.57亿元，同比下滑23.03%。销售费用下降主要来自报关费项目的大幅缩减，本期报关费支出0.09亿元，上年同期为0.26亿元，其余销售费用项目整体保持稳定，不存在通过大幅压缩销售投入来美化利润的短期行为。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
销售费用（亿元）	0.44	0.57	-23.03%

管理费用上升，运营成本刚性增长

报告期内公司管理费用为1.44亿元，上年同期为1.30亿元，同比增长10.73%。管理费用增长主要来自办公差旅费、咨询服务费等项目的支出增加，其中咨询服务费本期支出0.08亿元，上年同期为0.05亿元，反映公司在业务扩张、合规运营等方面的管理投入持续加大，运营管理成本呈现刚性上升态势。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
管理费用（亿元）	1.44	1.30	10.73%

财务费用激增，汇兑损失成拖累

报告期内公司财务费用为0.32亿元，上年同期为-0.25亿元，同比激增226.26%，直接从收益项转为大额支出项。变动原因明确为汇率大幅波动，汇兑损失大幅增加，2026年上半年公司海外业务收入占比超过50%，人民币汇率波动对公司盈利的冲击十分显著，当前公司已计划开展金融衍生品套期保值业务对冲相关风险，但后续对冲效果仍存在不确定性。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
财务费用（亿元）	0.32	-0.25	226.26%

研发费用微增，技术投入保持稳定

报告期内公司研发费用为1.40亿元，上年同期为1.34亿元，同比小幅增长4.16%。研发投入整体保持稳定，人员人工、直接投入等核心研发项目支出均未出现大幅缩减，公司在热管理领域的技术迭代、新品研发仍在持续推进，未因短期盈利压力削减长期研发投入。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
研发费用（亿元）	1.40	1.34	4.16%

经营现金流大降，造血能力弱化

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为1.26亿元，上年同期为3.11亿元，同比大幅下滑59.50%。变动原因主要是存货增加、应付账款减少，公司日常运营的现金造血能力出现明显弱化，经营端现金流回笼效率下降，需要投资者警惕后续运营资金周转压力。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
经营活动现金流净额（亿元）	1.26	3.11	-59.50%

投资现金流流出扩大，海外基地加码

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-2.71亿元，上年同期为-1.94亿元，净流出规模同比扩大39.12%，主要是对泰国龙泰生产基地的投资支出增加所致。海外生产基地布局属于长期战略投入，短期会加大公司资本开支压力，效益兑现存在一定周期性。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
投资活动现金流净额（亿元）	-2.71	-1.94	39.12%

筹资现金流激增，债务规模扩张

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.57亿元，上年同期为-0.07亿元，净流出规模同比激增2270.81%，主要受借款规模增加影响。公司本期取得借款收到的现金达5.03亿元，上年同期为2.40亿元，同时偿还债务支付的现金达4.83亿元，上年同期为0.70亿元，整体债务融资规模明显扩张，后续利息偿付压力将随之上升。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
筹资活动现金流净额（亿元）	-1.57	-0.07	2270.81%

风险提示

当前飞龙股份面临多重经营压力：传统燃油车业务持续萎缩、新能源及非车端新业务营收占比仍较低尚未形成足够业绩支撑、汇率波动与原材料价格高位运行持续挤压盈利空间、海外基地建设短期加大资本开支压力。投资者需警惕公司后续业绩进一步下滑的风险，理性评估其转型落地进度与盈利修复能力。

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