转自：证券日报网

    本报记者 梁傲男

    “白天努力，晚上喜力。”8月19日，在华润啤酒（控股）有限公司（以下简称“华润啤酒”）2026年中期业绩说明会现场，这句风靡网络的“梗”被印在纸质资料封页上，成为现场最轻松的注脚。

    上半年，公司实现营收242.40亿元，股东应占溢利为51.69亿元，经营活动现金流入净额达67.29亿元。其中，营收和经营活动现金流入净额均创过往六年上半年同期新高。

    在酒行业调整期，华润啤酒交出了一份“稳中有进”的业绩答卷。华润啤酒董事会主席赵春武接受《证券日报》记者采访时表示，啤酒业务今年上半年销量、营业额、吨酒价格等核心指标都取得增长，啤酒业务的整体表现达到预期。白酒业务主要受大环境影响，整体表现有喜有忧，公司在关注市场变化的同时，更加注重内功修炼，把基础做扎实，再根据行业形势调整后续动作。

 啤酒量价齐升

    白酒业绩承压

    在啤酒行业存量竞争格局下，华润啤酒的啤酒主业不仅跑赢了大盘，且高端化矩阵全面发力，部分产品在上半年出现了供不应求、断货的局面。

    上半年，华润啤酒实现啤酒销量约660万千升，同比增长1.7%；啤酒销售营业额为236.70亿元，同比增长2.2%。公司次高档及以上啤酒销量同比增幅超过10%，占整体销量比例超过26%；普高档及以上啤酒销量同比增长约15%。

    具体来看，喜力®啤酒在去年高基数的情况下，销量仍突破两成增长。“老雪”销量同比增长超过40%，“勇闯天涯superX”销量取得单位数同比增长。另外，红爵上半年销量最为亮眼，取得了80%以上的同比增长。次高档新产品“雪花金冠”“雪花德式小麦”“勇闯天涯superDry超干生啤”均于二季度推出市场。

    可以说，华润啤酒在坚持“增长是第一策略”的战略下，构建了以市场为导向的敏捷供应链管理体系，公司旗下“中国品牌+国际品牌”的产品矩阵在今年上半年均取得不错的业绩。

    在白酒业务方面，上半年营业额为5.7亿元；未经审计之未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为8400万元，均低于去年上半年水平。

    面对行业深度调整，消费两极分化，华润啤酒的白酒业务短期营运压力较大。“公司通过聚焦根据地和核心重点市场，坚持‘聚焦核心、打造样板、以点带面’的思路，把资源集中到具有潜力的市场，深耕终端动销，开拓电商、即时零售渠道和定制业务，以及华润系和其他大客户为主的直销渠道，致力于为业务筑牢长远发展基础。”华润啤酒总裁金汉权表示。

    白酒行业分析师、武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青向《证券日报》记者表示，华润啤酒半年报业绩稳中有进，是多年战略布局、品牌矩阵、渠道组织能力共同兑现的结果。

    在肖竹青看来，华润啤酒业绩是多重底层优势支撑：既有雪花、喜力®组合的品牌基因，又有覆盖全价格带的品种矩阵，同时拥有战斗力强的营销团队、全国化的组织体系。大众单品守住销量基本盘，喜力®、老雪等高端、次高端产品拉动利润提升，定制创新业务挖掘细分增量，形成多引擎共同拉动的格局。

经营活动现金流充沛

    新兴业务与渠道创新加速

    半年报显示，上半年华润啤酒的经营活动现金流入净额达67.29亿元，同比增长5.6%，创六年同期新高。截至6月末，公司综合现金净额达90.22亿元，较2025年末的42.34亿元大幅增长。

    净利润和现金流的匹配度是检验“利润含金量”的关键。在业内人士看来，现金流充沛的企业，在行业下行期能扛得住，可以继续投产能、投研发、投渠道。华润啤酒手握超90亿元的综合现金净额，这或许是在啤酒行业存量博弈的市场环境下，继续加码创新的底气所在。

    新兴业务方面，华润啤酒上半年代加工销量超过5万千升，销量同比增幅显著。在赵春武看来，代加工产品要想有较长的生命力，前期的研发过程非常重要，一款好的产品是“开发者+品牌+上游供应商”三方努力的结果，华润啤酒持续开发新酒体储备，加速新品开发，并推动提前布局柔性化生产产能，夯实业务长远发展根基。

    如果说新兴业务是华润啤酒半年报业绩的一个新的增长极，那么，即时零售渠道的布局将成为华润啤酒渠道建设方面新的亮点。

    7月份以来，华润啤酒连续落子与三大平台合作，从传统“供货”模式转向产品端深度共创。

    具体来看，华润啤酒与淘宝闪购在杭州签署战略合作协议，围绕产品定制、场景营销、用户运营三大维度展开深度合作；紧接着，公司与即时零售平台酒小二达成战略合作，推出三款平台独家定制产品，分别锚定品质醇酿、社交欢聚与日常畅饮三大核心消费场景。8月份，公司与中粮酒业达成战略合作，以“孵化”视角推进合作，重点培育新产品、新客群和新渠道，中粮名庄荟的进口酒专业渠道与华润啤酒常规渠道形成互补，未来可拓展苹果酒、气泡酒等更多品类。

    加上此前与美团的战略合作，华润啤酒已形成“综合平台+垂直酒水+进口酒渠道”的多层次即时零售版图。

    “变”是行业常态、“稳”是发展根基、“新”是增长动能。上半年，华润啤酒继续以增长作为第一策略，主动驾驭消费结构变化与政策导向之变，构建品牌、质量、业绩的稳健根基，在复杂的环境中追求高质量发展，整体经营保持稳中有进的态势。

    另外，华润啤酒宣布派发中期股息每股0.446元，派息率达28%，同比提升2个百分点。中期股息总额约14.47亿元，将于今年10月派发。提升派息率的举动，彰显了管理层对公司长期价值和现金流创造能力的信心。

（编辑 才山丹）