营收实现43.55%同比增长
2026年上半年昆仑万维（维权）总营收达53.59亿元，较上年同期的37.33亿元同比增长43.55%，增长动力来自AI短剧平台、Opera、AI软件技术三大业务板块的快速扩张。其中海外收入规模达52.03亿元，同比增幅51.21%，占总营收比重超97%，营收结构高度依赖海外市场。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 53.59 | 37.33 | 43.55% |
归母净利润大幅转正
报告期内归属于上市公司股东的净利润为10.88亿元，上年同期为-8.56亿元，同比增幅达227.17%。利润转正并非来自主营业务造血能力提升，核心驱动因素是子公司艾捷科芯吸收外部融资后股权被动稀释，公司丧失控制权确认14.79亿元投资收益，叠加部分投资项目公允价值回升共同推动。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 10.88 | -8.56 | 227.17% |
扣非亏损幅度收窄
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.58亿元，上年同期为-8.59亿元，亏损幅度同比收窄46.74%。扣非端持续亏损的核心原因是AI业务处于高投入阶段，AI短剧、大模型研发等板块尚未完成规模化盈利转化。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非净利润（亿元） | -4.58 | -8.59 | 46.74% |
基本每股收益大幅改善
报告期内基本每股收益为0.87元/股，上年同期为-0.69元/股，同比增幅达226.09%，该指标变动完全由归母净利润同比转正带动。同期稀释每股收益为0.84元/股，上年同期为-0.69元/股，同比增长221.74%。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.87 | -0.69 | 226.09% |
加权平均净资产收益率转正
2026年上半年加权平均净资产收益率为7.92%，上年同期为-6.19%，同比提升14.11个百分点，账面盈利能力较上年同期实现明显扭转。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 7.92% | -6.19% | 14.11% |
应收账款小幅增长
截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为12.28亿元，上年末为11.50亿元，同比小幅增长6.71%。应收账款占总资产比例为5.60%，较上年末的5.68%微降0.08个百分点，整体占比保持稳定。其中1年以内应收账款余额12.50亿元，占总应收账面余额的94.21%，账龄结构整体健康。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值（亿元） | 12.28 | 11.50 | 6.71% |
存货规模同比上升
报告期末存货账面价值为2.58亿元，上年末为1.53亿元，同比增长68.71%。存货占总资产比例仅为0.12%，整体规模极低，符合互联网轻资产运营特征，存货增长主要来自AI短剧业务相关的在产品储备增加。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值（亿元） | 2.58 | 1.53 | 68.71% |
销售费用大幅激增
2026年上半年销售费用达33.40亿元，上年同期为18.28亿元，同比增长82.75%。增长核心原因是AI短剧平台业务快速扩张，市场推广费用和渠道手续费大幅增加，其中市场及推广费用达27.56亿元，同比近乎翻倍。高销售投入直接推高公司整体运营成本，对短期利润形成一定压制。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（亿元） | 33.40 | 18.28 | 82.75% |
管理费用增速平缓
报告期内管理费用为6.41亿元，上年同期为6.20亿元，同比仅增长3.34%，增速显著低于营收和销售费用增速，管理端成本控制成效明显。其中股权激励费用4.28亿元，占管理费用比重超六成，是管理费用的核心构成项。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（亿元） | 6.41 | 6.20 | 3.34% |
财务费用接近翻倍
2026年上半年财务费用达0.69亿元，上年同期为0.35亿元，同比增长99.51%，接近翻倍。增长主要受外币货币性项目变动、汇率波动以及利息支出增加共同影响，公司海外业务占比极高，汇率波动对财务费用的影响值得投资者持续关注。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（亿元） | 0.69 | 0.35 | 99.51% |
研发费用高位运行
报告期内研发费用为7.89亿元，上年同期为7.98亿元，同比微降0.29%，保持在高位运行。其中职工薪酬5.06亿元，占研发费用比重超六成，主要用于AI大模型、视频/音乐/游戏世界模型等核心技术团队的人力投入，公司在AGI与AIGC领域的技术研发力度未减。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（亿元） | 7.89 | 7.98 | -0.29% |
经营现金流净流出收窄
2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为-4.67亿元，上年同期为-5.60亿元，净流出规模同比收窄16.64%。经营端持续净流出主要是AI短剧业务大规模投放市场推广费用所致，高投入换增长的模式短期难以改变。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | -4.67 | -5.60 | 16.64% |
投资现金流大幅转正
报告期内投资活动产生的现金流量净额为7.85亿元，上年同期为-0.43亿元，同比增幅高达1911.38%。大幅转正核心原因是本期收回投资收到的现金大幅增加，公司通过处置部分金融资产、收回过往布局的投资项目资金，获得充足现金回流。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（亿元） | 7.85 | -0.43 | 1911.38% |
筹资现金流平稳增长
2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为6.25亿元，上年同期为5.98亿元，同比小幅增长4.60%，整体保持平稳。筹资端现金流主要来自子公司吸收少数股东投资、股权激励行权带来的资金流入。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（亿元） | 6.25 | 5.98 | 4.60% |
投资风险提示
本次财报呈现的高增长表象下暗藏多重不确定性：其一，账面净利润增长高度依赖艾捷科芯股权被动稀释带来的14.79亿元非经常性投资收益，主营业务扣非仍处于亏损状态，盈利可持续性存疑；其二，AI短剧业务销售费用同比大增82.75%，高投放模式能否持续转化为稳定营收、提升毛利率存在不确定性，当前AI短剧业务毛利率已同比下滑15.60个百分点；其三，海外业务占比超97%，面临地缘政治、海外监管政策变动、汇率大幅波动等多重外部风险，可能对后续业绩形成冲击；其四，AGI与AIGC领域持续高投入，若技术落地和商业化进度不及预期，公司可能长期面临阶段性经营亏损压力。投资者需理性看待账面高增长数据，警惕业绩变脸风险。
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