营业收入同比下滑25.47%

2026年上半年完美世界实现营业收入275102.48万元，较上年同期的369099.26万元同比减少25.47%。收入下滑主要来自两大板块：游戏业务收入263905.51万元，同比下降9.19%，一方面新游《异环》流水按准则分期确认收入，报告期仅确认部分流水，另一方面多款在营游戏受生命周期、运营节奏影响流水自然回落；影视业务收入10312.25万元，同比大降86.56%，主要是报告期内播出的影视作品数量大幅减少。

项目	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比变动
营业收入	275102.48	369099.26	-25.47%

净利润由盈转亏

报告期内归属于上市公司股东的净利润为-11843.78万元，上年同期为盈利50320.53万元，同比大幅变动-123.54%，公司由盈利状态转为亏损。业绩变脸的核心原因除了收入端下滑，新游上线初期高额推广费用集中计入当期，进一步挤压了利润空间。

项目	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比变动
归属于上市公司股东的净利润	-11843.78	50320.53	-123.54%

扣非净利润大幅下滑

扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东净利润为-21060.72万元，上年同期为盈利31808.28万元，同比变动幅度高达-166.21%。扣非后亏损幅度大于归母净利润，主要是当期非经常性收益9216.94万元，包括政府补助、应收账款减值转回等项目，暂时对冲了部分主业亏损，反映公司核心经营业务实际造血能力大幅弱化。

项目	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比变动
扣除非经常性损益的净利润	-21060.72	31808.28	-166.21%

基本每股收益转负

报告期基本每股收益为-0.07元/股，上年同期为0.27元/股，同比下降125.93%。稀释每股收益同样为-0.07元/股，与基本每股收益保持一致，不存在稀释性潜在普通股对每股收益的摊薄影响，每股收益的变动完全由当期净利润转亏直接导致，普通股东的单位盈利收益出现明显亏损。

项目	2026年半年度（元/股）	2025年半年度（元/股）	同比变动
基本每股收益	-0.07	0.27	-125.93%

扣非每股收益同步转亏

扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.11元/股，上年同期为0.17元/股，同样出现大幅下滑，进一步印证公司扣非后主业盈利能力显著恶化，剔除非经常性收益的干扰后，普通股东对应的主业单位收益亏损幅度更大。

应收账款规模明显上升

截至报告期末，完美世界应收账款账面价值为65894.52万元，较上年末的50366.23万元同比增长30.83%。应收账款增加主要来自新游《异环》上线后，对相关游戏平台及渠道方的应收款项同步增加。应收账款规模快速扩张可能带来后续坏账计提增加、资金占用效率下降的潜在风险，需警惕后续回款不及预期的情况。

项目	2026年半年度末（万元）	2025年末（万元）	同比变动
应收账款账面价值	65894.52	50366.23	+30.83%

应收票据新增信用证类资产

截至报告期末，公司应收票据余额为1193.19万元，全部为信用证类应收款项，上年末该项目余额为0，属于报告期内新增的应收款项类型。该部分应收票据全部按组合计提坏账准备，未计提坏账准备，整体信用风险相对可控。

项目	2026年半年度末（万元）	2025年末（万元）
应收票据	1193.19	0

加权平均净资产收益率转负

2026年上半年公司加权平均净资产收益率为-1.70%，上年同期为7.22%，同比下降8.92个百分点。该指标转负直接反映公司净资产的盈利效率由正转亏，股东权益的获利能力出现明显恶化，资产收益水平大幅下滑。

项目	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
加权平均净资产收益率	-1.70%	7.22%	-8.92%

存货规模小幅增长

截至报告期末，公司存货账面价值为120539.05万元，上年末为117790.44万元，同比小幅增长2.33%，整体规模保持稳定。存货结构中原材料、在产品、库存商品、合同履约成本占比相对均衡，未出现存货大规模积压的异常情况，存货跌价准备余额54122.07万元，计提比例保持合理区间。

项目	2026年半年度末（万元）	2025年末（万元）	同比变动
存货账面价值	120539.05	117790.44	+2.33%

销售费用同比暴增213.05%

报告期内销售费用高达103244.77万元，上年同期为32979.95万元，同比大幅增长213.05%。费用暴增的核心原因是重点新游《异环》上线阶段集中投入高额的市场及发行推广费用，直接推高了当期销售费用规模。大额推广投入短期直接吞噬了当期利润，后续新游流水转化为收入的进度将直接决定该部分投入的投入产出效率。

项目	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比变动
销售费用	103244.77	32979.95	+213.05%

管理费用小幅下降

报告期内管理费用为31148.05万元，上年同期为33559.59万元，同比下降7.19%。管理费用减少主要是当期职工薪酬支出同比下降，整体管理端的成本控制效果显现，费用规模保持平稳，未出现异常大幅增长的情况。

项目	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比变动
管理费用	31148.05	33559.59	-7.19%

财务费用基本持平

报告期内财务费用为-3322.09万元，上年同期为-3335.27万元，同比仅变动-0.40%，几乎没有变化。财务费用持续为负主要是公司利息收入规模覆盖了利息支出等相关费用，整体资金储备充裕，利息收益稳定，不存在大额有息负债带来的利息压力。

项目	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比变动
财务费用	-3322.09	-3335.27	-0.40%

研发费用同比下降19.80%

报告期内研发费用为75568.41万元，上年同期为94220.02万元，同比下降19.80%，主要是当期职工薪酬支出同比减少。研发费用规模仍保持在7亿元以上的高位区间，公司对游戏、影视相关的技术研发投入力度仍维持较高水平。

项目	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比变动
研发费用	75568.41	94220.02	-19.80%

经营活动现金流同比增长

2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为64730.11万元，上年同期为50221.46万元，同比增长28.89%。现金流增长主要来自新游《异环》公测带来的现金净流入大幅增加，销售商品、提供劳务收到的现金规模保持稳定，主业现金获取能力有所提升。

项目	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比变动
经营活动产生的现金流量净额	64730.11	50221.46	+28.89%

投资活动现金流大幅下滑

报告期内投资活动产生的现金流量净额为5934.35万元，上年同期为25909.20万元，同比大降77.10%。变动核心原因是上年同期公司出售乘风工作室产生22589.22万元的大额现金净流入，本报告期无此类大额资产处置事项，导致当期投资活动现金净流入规模大幅收缩。

项目	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比变动
投资活动产生的现金流量净额	5934.35	25909.20	-77.10%

筹资活动现金流小幅增长

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-66810.78万元，上年同期为-58202.28万元，同比变动14.79%，净流出规模有所扩大，主要是当期支付的分红款较上年同期增加，同时上年同期公司收到员工持股计划股票认购款，本期无该笔现金流入，共同导致筹资活动现金净流出同比增加。

项目	2026年半年度（万元）	2025年半年度（万元）	同比变动
筹资活动产生的现金流量净额	-66810.78	-58202.28	+14.79%

风险提示

完美世界当期业绩转亏核心来自新游上线初期收入费用错配，后续《异环》流水逐步在后续会计期间确认收入，业绩贡献有望逐步释放，但同时需警惕在营游戏流水持续下滑、影视业务排播不及预期、大额推广投入转化效率不达预期的潜在风险，投资者需理性评估短期业绩波动对公司长期价值的影响。

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