营业收入同比收窄

报告期内嘉泽新能实现营业收入12.10亿元，较上年同期的13.10亿元同比下降7.64%。业绩下滑主要受部分区域限电率上升、平均结算电价下降，叠加增值税即征即退政策废止、所得税优惠政策到期等多重因素共同影响，核心发电业务的营收规模出现明显收缩。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
营业收入（亿元）	12.10	13.10	-7.64%

净利润近乎腰斩

2026年上半年公司归属于上市公司股东的净利润为2.37亿元，上年同期为4.60亿元，同比大幅下滑48.40%，盈利水平近乎腰斩。利润端的下滑幅度远超营收降幅，凸显出政策红利退坡后公司盈利空间被大幅压缩的经营压力。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
归母净利润（亿元）	2.37	4.60	-48.40%

扣非净利润大幅下滑

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.55亿元，上年同期为4.61亿元，同比下降44.77%。扣非净利润的下滑幅度略小于归母净利润，主要受当期非经常性损益合计为-1744.01万元的拖累，非经常性损失进一步侵蚀了公司盈利。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
扣非归母净利润（亿元）	2.55	4.61	-44.77%

基本每股收益大幅摊薄

2026年上半年公司基本每股收益为0.08元/股，上年同期为0.19元/股，同比大幅下降57.89%。受净利润下滑叠加可转债持续转股带来的总股本小幅扩张影响，每股收益被明显摊薄，股东单位盈利水平出现显著回落。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
基本每股收益（元/股）	0.08	0.19	-57.89%

扣非每股收益明显回落

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.09元/股，上年同期为0.19元/股，同比下降52.63%。扣非每股收益的大幅下滑，反映出公司核心主营业务的盈利能力出现实质性的明显减弱。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
扣非基本每股收益（元/股）	0.09	0.19	-52.63%

应收账款高企集中度高

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为30.10亿元，较上年末的28.46亿元小幅增长5.77%。应收账款前五名汇总金额达28.75亿元，占总余额比例92.64%，集中度极高，主要为各地国网电力公司的电费结算款项，虽然核心客户信用资质较好，但大额资金长期占压将显著影响公司现金流周转效率。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
应收账款账面价值（亿元）	30.10	28.46	+5.77%

应收票据规模极低

截至报告期末，公司应收票据余额为36.25万元，上年末无应收票据余额，全部为银行承兑汇票。该类资产规模极小，对公司整体资产质量和流动性几乎不构成影响。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
应收票据账面价值（万元）	36.25	0	新增

加权平均净资产收益率大幅回落

2026年上半年公司加权平均净资产收益率为2.96%，上年同期为6.58%，同比大幅减少3.62个百分点。该指标的大幅下滑直接体现出公司净资产的盈利效率出现明显下降，股东投入资本的回报能力显著减弱。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
加权平均净资产收益率	2.96%	6.58%	减少3.62个百分点

存货规模近乎归零

截至2026年6月末，公司存货账面价值仅为1765.67元，上年末为3524.57元，同比下降49.90%。存货规模近乎可以忽略，减少原因是子公司为满足电站运维服务需求领用了备品备件，极低的存货水平不会给公司带来存货跌价风险和库存占用压力。

指标	2026年6月末	2025年末	同比变动
存货账面价值（元）	1765.67	3524.57	-49.90%

管理费用刚性上升

报告期内公司管理费用发生额为5923.61万元，上年同期为5194.98万元，同比增长14.03%。管理费用上升主要来自职工薪酬开支的增加，当期职工薪酬相关管理费用达3927.74万元，较上年同期明显增长，管理端的成本刚性上升进一步挤压了公司利润空间。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
管理费用（万元）	5923.61	5194.98	+14.03%

财务费用小幅下降

2026年上半年公司财务费用发生额为2.13亿元，上年同期为2.33亿元，同比下降8.51%。财务费用的小幅下降主要得益于当期利息费用的同比减少，一定程度上缓解了公司的利息偿付压力，但整体2亿级别的财务费用规模依然是公司利润端的重要刚性支出项。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
财务费用（亿元）	2.13	2.33	-8.51%

经营活动现金流逆势增长

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为8.09亿元，上年同期为6.54亿元，同比增长23.74%。在营收和利润双双下滑的背景下，经营现金流反而实现正向增长，主要得益于销售商品提供劳务收到的现金同比明显提升，核心发电业务的现金回款能力保持稳健，为公司日常运营提供了坚实的现金流支撑。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
经营活动现金流净额（亿元）	8.09	6.54	+23.74%

投资活动现金流大幅流出

2026年上半年公司投资活动产生的现金流量净额为-8.19亿元，上年同期为-4.76亿元，同比大幅下滑72.00%。投资端现金流出大幅增加，主要是报告期内新能源项目及30万吨绿氢醇航油化工联产项目陆续开工建设，资本投入规模显著扩大，公司正处于新业务布局和项目扩张的大额投入阶段。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
投资活动现金流净额（亿元）	-8.19	-4.76	-72.00%

筹资活动现金流大幅收缩

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.91亿元，上年同期为-1.51亿元，同比大幅下降92.54%。筹资端现金流大幅收缩，主要原因是当期公司收到的融资款较上年同期明显减少，叠加股份回购、债务偿付等现金流出，筹资端的资金支撑力度显著减弱，后续公司需警惕扩张期的资金链衔接风险。

指标	2026年半年度	2025年半年度	同比变动
筹资活动现金流净额（亿元）	-2.91	-1.51	-92.54%

投资风险提示

嘉泽新能当前面临传统新能源发电业务政策红利退坡、盈利大幅下滑，同时大额投入布局绿色化工新业务的双重局面，叠加筹资端现金流大幅收缩，投资者需重点关注后续电价波动、税收政策进一步调整、新业务投产效益不及预期等多重潜在风险，谨慎评估公司后续盈利修复能力和资金链稳定性。

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