财报解读

营业收入微增0.84% 增长动力略显不足

2026年上半年，北部湾港实现营业收入35.86亿元，较上年同期的35.56亿元增长0.84%。分产品来看，占营业收入94.07%的装卸堆存收入为33.73亿元，同比仅增长0.29%；拖轮业务收入1.38亿元，同比增长9.61%；理货业务收入0.43亿元，同比增长4.57%；代理业务收入0.02亿元，同比下降10.12%；其他业务收入0.29亿元，同比增长26.53%。

从数据可以看出，公司核心业务装卸堆存收入增长乏力，仅微增0.29%，拖轮业务和理货业务虽有一定增长，但对整体营收贡献有限。其他业务收入增长较快，但占比仅为0.81%，难以成为主要增长引擎。整体而言，公司营业收入增长动力略显不足，后续需关注主营业务的增长情况。

净利润增长5.09% 扣非净利润下降3.46% 盈利质量存疑

报告期内，归属于上市公司股东的净利润为5.58亿元，同比增长5.09%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.56亿元，同比下降3.46%。基本每股收益为0.225元/股，同比下降2.60%；扣非每股收益为0.181元/股（4.56亿元/25.17亿股），同比下降3.46%。

公司净利润的增长主要依赖非经常性损益。报告期内，非经常性损益为1.02亿元，主要包括非流动性资产处置损益2103.99万元、计入当期损益的政府补助9744.68万元等。扣除非经常性损益后，公司实际经营业绩出现下滑，盈利质量有待提高。

应收账款激增75.53% 营运资金压力加大

截至2026年6月30日，公司应收账款余额为7.39亿元，较上年末的4.21亿元增长75.53%。公司解释称，主要是本报告期公司收入增长形成正常信用周期内的应收账款增加。

应收账款的大幅增长可能导致公司营运资金占用增加，现金流压力加大。同时，应收账款的回收风险也需要关注。如果未来应收账款不能及时收回，可能会对公司的资金周转和经营业绩产生不利影响。

应收票据下降75.96% 融资能力受影响

期末应收票据余额为0.93亿元，较上年末的3.87亿元下降75.96%。主要原因是本报告期汇票到期承兑、贴现及背书支付工程款形成。

应收票据的大幅下降可能意味着公司通过票据进行融资的能力减弱，或者客户支付方式发生变化。这也可能对公司的现金流产生一定影响，需要进一步关注公司的融资渠道和资金状况。

加权平均净资产收益率下降0.18个百分点 盈利能力略有下滑

报告期内，公司加权平均净资产收益率为2.77%，较上年同期的2.95%下降0.18个百分点。这表明公司运用净资产盈利的能力略有下滑，主要原因是净利润的增长幅度低于净资产的增长幅度。

存货基本稳定 占总资产比例较低

期末存货余额为0.43亿元，较上年末的0.39亿元增长12.07%，占总资产的比例为0.11%，基本保持稳定。公司存货规模较小，主要是港口行业的特点所致，对公司整体经营影响不大。

管理费用增长1.28% 研发费用增长18.96%

管理费用为2.70亿元，同比增长1.28%，主要是公司正常经营管理活动所产生的费用。研发费用为0.27亿元，同比增长18.96%，表明公司在智慧港口建设等方面的投入有所增加，这有助于提升公司的核心竞争力。

财务费用下降0.48% 利息支出仍处高位

财务费用为1.43亿元，同比下降0.48%。其中，利息费用为1.49亿元，虽较上年同期有所下降，但仍处于较高水平。公司有息负债规模较大，需要关注利息支出对公司利润的影响。

经营活动产生的现金流量净额下降10.43%

经营活动产生的现金流量净额为12.96亿元，较上年同期的14.47亿元下降10.43%。主要原因可能是应收账款的增加导致现金流入减少，以及营业成本等现金流出的增加。经营活动现金流的下降可能影响公司的资金周转和偿债能力。

投资活动产生的现金流量净额骤降100.89%

投资活动产生的现金流量净额为-17.28亿元，较上年同期的-8.60亿元下降100.89%。主要原因是本报告期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增加。公司正在进行多个码头建设项目，如北海港铁山港西港区北暮作业区南4号南5号泊位工程、钦州港大榄坪港区大榄坪作业区4号5号泊位一期工程等，大规模的投资可能对公司的资金状况造成较大压力。

筹资活动产生的现金流量净额大增766.48%

筹资活动产生的现金流量净额为4.17亿元，较上年同期的-0.63亿元增长766.48%。主要原因是本报告期取得借款收到的现金同比增加。公司通过增加借款来满足投资和经营活动的资金需求，但这也会增加公司的负债规模和财务风险。

风险提示

北部湾港在2026年上半年的财报中呈现出一些潜在风险，需要投资者密切关注：

1. 盈利质量风险：公司净利润增长依赖非经常性损益，扣非净利润下降，表明主营业务盈利能力有待提升。如果未来政府补助等非经常性损益减少，可能会对公司业绩产生较大影响。

2. 应收账款风险：应收账款大幅增长75.53%，可能导致资金占用增加、坏账风险上升。投资者需关注公司应收账款的回收情况和坏账准备计提是否充分。

3. 现金流风险：经营活动现金流下降，投资活动现金流大幅流出，公司对外部融资的依赖增加。如果未来融资环境发生变化，可能会面临资金链紧张的风险。

4. 投资风险：公司正在进行大规模的码头建设项目，投资金额大、周期长。如果项目不能按计划投产或投产后收益不及预期，可能会对公司的财务状况和经营业绩产生不利影响。

5. 行业竞争风险：随着国内港口资源整合的完成，区域港口之间的竞争日益激烈。北部湾港需要不断提升服务质量和运营效率，以应对行业竞争带来的挑战。

投资者在做出投资决策时，应充分考虑上述风险因素，并结合公司的长期发展战略和行业趋势进行综合判断。

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