Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月11日，藏格矿业发布2026年半年度报告。
报告显示，公司2026年上半年营业收入为20.65亿元，同比增长23.05%；归母净利润为36.38亿元，同比增长102.09%；扣非归母净利润为37.06亿元，同比增长104.92%；基本每股收益2.32元/股。
公司自1996年6月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为119.79亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利10元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对藏格矿业2026年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为20.65亿元，同比增长23.05%；净利润为36.29亿元，同比增长102.16%；经营活动净现金流为9.84亿元，同比增长17.99%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长23.05%，营业成本同比下降5.43%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 17.62亿 | 16.78亿 | 20.65亿 |
| 营业成本（元） | 8.97亿 | 7.27亿 | 6.88亿 |
| 营业收入增速 | -37% | -4.74% | 23.05% |
| 营业成本增速 | 11.29% | -18.93% | -5.43% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动23.05%，销售费用同比变动-20.42%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 17.62亿 | 16.78亿 | 20.65亿 |
| 销售费用（元） | 2187.15万 | 2507.96万 | 1995.75万 |
| 营业收入增速 | -37% | -4.74% | 23.05% |
| 销售费用增速 | -2.98% | 14.67% | -20.42% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.271低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.52亿 | 8.34亿 | 9.84亿 |
| 净利润（元） | 12.92亿 | 17.95亿 | 36.29亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.27 | 0.46 | 0.27 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为66.69%，同比增长17.7%；净利率为175.76%，同比增长64.3%；净资产收益率（加权）为21.19%，同比增长72.7%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为66.69%，同比大幅增长17.7%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | 49.07% | 56.66% | 66.69% |
| 销售毛利率增速 | -31.05% | 15.46% | 17.7% |
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为49.07%、56.66%、66.69%持续增长，存货周转率分别为1.96次、1.74次、1.68次持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | 49.07% | 56.66% | 66.69% |
| 存货周转率（次） | 1.96 | 1.74 | 1.68 |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为77.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 非常规性收益（元） | 10.29亿 | 12.44亿 | 28.24亿 |
| 净利润（元） | 12.92亿 | 17.95亿 | 36.29亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 57.32% | 69.31% | 77.8% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为7.77%，同比增长10.4%；流动比率为3.63，速动比率为3.26；总债务为3.1亿元，其中短期债务为3.1亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至3.63。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 流动比率（倍） | 3.23 | 7.26 | 3.63 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至60.67。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 短期债务（元） | 819.22万 | 2821.73万 | 2.29亿 |
| 长期债务（元） | - | 2.3亿 | 377.48万 |
| 短期债务/长期债务 | - | 0.12 | 60.67 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为116.61、13.28、12.66，持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 广义货币资金（元） | 9.55亿 | 34.32亿 | 29.47亿 |
| 总债务（元） | 819.22万 | 2.58亿 | 2.33亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 116.61 | 13.28 | 12.66 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为40.73%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初预付账款（元） | 3379.59万 |
| 本期预付账款（元） | 4755.96万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长40.73%，营业成本同比增长-5.43%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 预付账款较期初增速 | 24.21% | -24.23% | 40.73% |
| 营业成本增速 | 11.29% | -18.93% | -5.43% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.8亿元，较期初变动率为72.35%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初应付票据（元） | 4705.86万 |
| 本期应付票据（元） | 8110.34万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-0.8亿元，营运资本为27.8亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为28.6亿元，资金使用效率值得进一步关注。
| 项目 | 20260630 |
| 现金支付能力（元） | 28.58亿 |
| 营运资金需求（元） | -7877.79万 |
| 营运资本（元） | 27.8亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为93.35，同比增长105.69%；存货周转率为1.68，同比下降3.58%；总资产周转率为0.11，同比增长8.41%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.96，1.74，1.68，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货周转率（次） | 1.96 | 1.74 | 1.68 |
| 存货周转率增速 | 26.83% | -11.28% | -3.58% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.3亿元，较期初增长233.36%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初在建工程（元） | 7026.41万 |
| 本期在建工程（元） | 2.34亿 |
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为21.53%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 其他非流动资产（元） | 32.61亿 | 33.64亿 | 40.05亿 |
| 资产总额（元） | 138.29亿 | 168.93亿 | 186.02亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 23.58% | 19.91% | 21.53% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.5亿元，同比增长22.37%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 管理费用（元） | 1.12亿 | 1.21亿 | 1.48亿 |
| 管理费用增速 | -24.91% | 8.24% | 22.37% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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