Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月11日，甬金股份（维权）发布2026年半年度报告。
报告显示，公司2026年上半年营业收入为227.5亿元，同比增长13.05%；归母净利润为3.6亿元，同比增长17.9%；扣非归母净利润为3.45亿元，同比增长16.23%；基本每股收益0.99元/股。
公司自2019年11月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为13.56亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对甬金股份2026年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为227.5亿元，同比增长13.05%；净利润为4.36亿元，同比增长19.87%；经营活动净现金流为2.67亿元，同比增长794.37%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为5.3亿元、3.6亿元、4.4亿元，同比变动分别为84.9%、-31.19%、19.87%，净利润较为波动。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 净利润（元） | 5.28亿 | 3.63亿 | 4.36亿 |
| 净利润增速 | 84.9% | -31.19% | 19.87% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动13.05%，销售费用同比变动-29.8%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 202.97亿 | 201.25亿 | 227.5亿 |
| 销售费用（元） | 4125.14万 | 4201.34万 | 2949.49万 |
| 营业收入增速 | 17.09% | -0.85% | 13.05% |
| 销售费用增速 | 120.17% | 1.85% | -29.8% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长30.93%，营业成本同比增长13.14%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货较期初增速 | 25.84% | 29.66% | 30.93% |
| 营业成本增速 | 15.78% | -0.28% | 13.14% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长30.93%，营业收入同比增长13.05%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货较期初增速 | 25.84% | 29.66% | 30.93% |
| 营业收入增速 | 17.09% | -0.85% | 13.05% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.612低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.31亿 | 2980.07万 | 2.67亿 |
| 净利润（元） | 5.28亿 | 3.63亿 | 4.36亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.2 | 0.08 | 0.61 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为5.2%，同比下降1.46%；净利率为1.92%，同比增长6.04%；净资产收益率（加权）为5.91%，同比增长13.44%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为5.81%、5.27%、5.2%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | 5.81% | 5.27% | 5.2% |
| 销售毛利率增速 | 22.31% | -9.24% | -1.46% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期5.27%下降至5.2%，销售净利率由去年同期1.79%增长至1.92%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | 5.81% | 5.27% | 5.2% |
| 销售净利率 | 2.6% | 1.79% | 1.92% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为58.38%，同比增长6.71%；流动比率为1.13，速动比率为0.56；总债务为73.11亿元，其中短期债务为55.57亿元，短期债务占总债务比为76.02%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为27.9亿元，短期债务为28.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.99，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 广义货币资金（元） | 19.89亿 | 17.61亿 | 27.91亿 |
| 短期债务（元） | 35.58亿 | 27.37亿 | 28.33亿 |
| 广义货币资金/短期债务 | 0.56 | 0.64 | 0.99 |
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.43、0.39、0.31，持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 现金比率 | 0.43 | 0.39 | 0.31 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为5亿元，较期初变动率为37.02%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初预付账款（元） | 3.63亿 |
| 本期预付账款（元） | 4.98亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长37.02%，营业成本同比增长13.14%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 预付账款较期初增速 | -10.44% | 12.77% | 37.02% |
| 营业成本增速 | 15.78% | -0.28% | 13.14% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.7亿元，较期初变动率为50.5%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初其他应收款（元） | 4601.63万 |
| 本期其他应收款（元） | 6925.51万 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为27.2亿元，较期初变动率为42.35%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初应付票据（元） | 19.14亿 |
| 本期应付票据（元） | 27.24亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为6.9亿元、3.7亿元、4.4亿元，公司经营活动净现金流分别6.3亿元、0.3亿元、2.7亿元。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 资本性支出（元） | 6.88亿 | 3.69亿 | 4.42亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.31亿 | 2980.07万 | 2.67亿 |
• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为10.6亿元，公司营运资金需求为37.8亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-27.2亿元。
| 项目 | 20260630 |
| 现金支付能力（元） | -27.16亿 |
| 营运资金需求（元） | 37.75亿 |
| 营运资本（元） | 10.59亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为20.87，同比增长3.45%；存货周转率为5.29，同比下降11.05%；总资产周转率为1.37，同比增长1.79%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为7.36，5.94，5.29，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货周转率（次） | 7.36 | 5.94 | 5.29 |
| 存货周转率增速 | -8.67% | -19.2% | -11.05% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为20.27%、23.29%、26.26%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货（元） | 28.96亿 | 36.22亿 | 46.26亿 |
| 资产总额（元） | 142.91亿 | 155.5亿 | 176.21亿 |
| 存货/资产总额 | 20.27% | 23.29% | 26.26% |
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